2月份順差數(shù)據(jù)令市場所有機構(gòu)均大跌眼鏡，主要影響因素是出口下滑速度超預期。在國內(nèi)政策能夠調(diào)整的因素中，匯率對扭轉(zhuǎn)出口頹勢是關(guān)鍵。如果匯率不做出調(diào)整、且不對進口作刻意調(diào)控，年內(nèi)完全可能出現(xiàn)單月逆差的情況。 

　　出口惡化速度超預期

　　海關(guān)總署今日公布的數(shù)據(jù)顯示，出口和順差惡化速度超預期。2月份當月出口增長-25.7%，較1月的-17.5%繼續(xù)下滑8.2個百分點，大幅低于此前市場預期增速-1.0%。這也是自2008年1月份以來出口連續(xù)第四個月同比負增長。進口同比增速-24.1%，下滑速度較1月份的-43.1%放緩19.0個百分點，與此前市場預期增速-22.5%大致相當。這同時也是進口同比增速連續(xù)第四個月同比負增長。當月順差48億美元，較1月份391億美元大幅下降343億美元，大幅低于此前市場預期水平283億美元，也達到了2006年3月以來的歷史最低水平。

 　　數(shù)據(jù)公布之前，市場已有關(guān)于2月份順差將大幅減小的傳聞，市場當時認為應該是進口快速增長形成的。但是，從數(shù)據(jù)相對市場預期的偏離程度來看，本月順差驟然降至令人瞠目結(jié)舌的水平，顯然是出口形勢惡化超預期造成的。

　　新興市場出口萎縮

　　由于尚未公布分國別數(shù)據(jù)，暫時尚無法進行更為深入的分析，但海關(guān)總署配發(fā)的新聞稿明確指出，前2個月我國與歐、美、日的貿(mào)易表現(xiàn)優(yōu)于總體水平。由此可以大致推斷，本月我國對新興經(jīng)濟體的出口下滑很可能繼續(xù)充當了本月出口惡化超預期的“急先鋒”。

　　通過新興經(jīng)濟市場來緩沖發(fā)達國家市場的風險，很可能是不現(xiàn)實的。新興經(jīng)濟體出口的穩(wěn)定性明顯要弱于發(fā)達經(jīng)濟體。這中間除了其本身總需求的萎縮外，以下原因可能也是至關(guān)重要的。第一，除人民幣外，幾乎所有新興市場貨幣均對美元大幅貶值，造成人民幣對這些國家貨幣大幅升值，使中國出口產(chǎn)品在出口目的地價格大幅上漲；第二，新興市場經(jīng)濟形勢不穩(wěn)，隨時可能面臨貿(mào)易對手破產(chǎn)或者外匯管制導致支付中斷，貿(mào)易對手風險上升，即使有訂單國內(nèi)出口商也不敢貿(mào)然接單；第三，在新興經(jīng)濟體的消費結(jié)構(gòu)中，一部分中國商品可能被視為奢侈品，因而受到的影響較大。

　　發(fā)達國家市場雖然穩(wěn)定性略高，但仍在繼續(xù)萎縮。根據(jù)海關(guān)新聞稿提供的1-2月份對日本出口增速-17.5%的數(shù)據(jù)，明顯較1月份同比增長-9.0%在繼續(xù)惡化。由此顯示，我國對發(fā)達國家出口市場也仍在繼續(xù)快速惡化，而其很可能惡化程度在繼續(xù)加劇。

　　匯率調(diào)整已刻不容緩

　　面對出口形勢的超預期惡化，人民幣匯率亟須調(diào)整。首先，人民幣匯率調(diào)整有利于緩沖出口市場消費者壓縮開支的壓力。面對未來經(jīng)濟形勢的不景氣，消費者難免壓縮開支，而匯率的調(diào)整帶來的商品價格下降，在一定程度上能夠使消費者在削減支出的同時，卻并未必需要一對一地減少對產(chǎn)品實物量的購買，從而有利于穩(wěn)定我國的出口。

　　其次，人民幣匯率調(diào)整有利于加速外貿(mào)企業(yè)消化存貨負擔。數(shù)據(jù)顯示，在2008年的絕大部分時間里，我國進口商品價格指數(shù)的上漲都大大高于出口商品價格的漲幅，這必然會使得一些外貿(mào)企業(yè)在預期未來價格繼續(xù)上漲的情況下力圖通過增加庫存以試圖控制成本。然而，在大宗商品價格出人意料的暴跌、進口商品價格指數(shù)快速下落的情況下，我們卻未能看到出口價格同樣明顯的下落，顯示企業(yè)試圖穩(wěn)定當前價格消化歷史存貨負擔的努力。在這保價行為因為匯率問題而進一步加劇的情況下，隨之而來的便是出口更快的萎縮，量不補價，企業(yè)更加困難。而人民幣匯率調(diào)整，將可望增強企業(yè)消化歷史負擔的能力。

　　如果匯率不進行調(diào)整，同時不刻意對進口進行調(diào)節(jié)的話，年內(nèi)單月就可能會有逆差的情況出現(xiàn)。筆者預期，如果第二季度中國出口仍無好轉(zhuǎn)跡象，屆時人民幣匯率調(diào)整問題將不得不被提上議事日程。