每經(jīng)評論員  葉檀

　　人民幣國際化從來不是單獨(dú)的事件，2010年6月19日重啟匯改，幾乎同時(shí)出臺(tái)的一連串政策，全部劍指人民幣國際化。

        央行等六部門22日聯(lián)合下發(fā)通知，擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國家和地區(qū)。換言之，大部分的經(jīng)常項(xiàng)目與邊貿(mào)的人民幣結(jié)算將放開，力度之大前所未有。

        資本項(xiàng)目開放緊鑼密鼓，市場傳出消息，中央計(jì)劃擴(kuò)大范圍，放寬境外人民幣或外匯經(jīng)在港中資機(jī)構(gòu)投資A股市場，這相當(dāng)于資本項(xiàng)目開放的一個(gè)大通道。目前境外企業(yè)對于人民幣結(jié)算興趣不高，人民幣不能投資、不能流通讓市場人士惱火不已。而通過香港市場，允許在境外的人民幣投資A股市場，相當(dāng)于資本項(xiàng)目部分開放。經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目聯(lián)袂開放，人民幣國際化大大加速。

        香港作為人民幣離岸中心優(yōu)勢突顯，不僅起到了人民幣國際化的作用，還起到監(jiān)管資金流向的作用。以往境內(nèi)資金投資香港H股的北水南調(diào)策略，現(xiàn)在變成了境外人民幣可以投資A股市場的南水北調(diào)，資金流向倒了個(gè)，境內(nèi)積聚的資金將越來越多。

        6月21、22日，中國央行宣布重啟匯改之后接連兩個(gè)交易日，人民幣匯率迭創(chuàng)新高，人民幣兌美元中間價(jià)突破6.80，雖然22日收盤下跌，但可以看出人民幣上升趨勢沒有變，人民幣匯率彈性在增加。

        從長期來看，人民幣升值如同暖流，外資流向中國是大勢所趨。此前的5月份，外資流入包括中國在內(nèi)的新興市場減少，根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，截至5月份我國外匯占款達(dá)204769.34億元，5月新增量為1315.64億元，較4月份2800多億元的增量驟降五成。

        如果小QFII成行，規(guī)模將超過目前的QFII。截至今年3月末，共有88家外資機(jī)構(gòu)經(jīng)過批準(zhǔn)獲得QFII資格，審批的額度為170.7億美元，而據(jù)分析，小QFII最少將有1000億元左右的人民幣流向境內(nèi)市場。香港金管局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，香港人民幣存款近日出現(xiàn)大幅增長，4月份增幅達(dá)14.3%，目前在港人民幣存款達(dá)到809億元，打破2008年5月776.75億元的紀(jì)錄。如果以人民幣結(jié)算的跨境貿(mào)易增加，每年將有2000億以上的人民幣需要尋找投資、交易窗口。

        A股市場已經(jīng)為如此之多的人民幣準(zhǔn)備好了巨額籌碼，近日傳出不良資產(chǎn)管理公司上市請求獲批是明確的信號(hào)，越來越多的資產(chǎn)將尋求在證券市場兌現(xiàn)。如各類金融公司、各種大型企業(yè)、地方融資平臺(tái)，以及處于低利潤困境之中的民營企業(yè)，和中國亟須發(fā)展的高科技企業(yè)，可以斷定，有多少資金流入A股市場，A股就有多少籌碼準(zhǔn)備派發(fā)。

        除了源源不斷的融資再融資，以及沒完沒了的解禁股之外，容易被人忽略的是資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品的交易。據(jù)報(bào)道，2005年人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》或于近期修改，將取消之前幾家金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，允許符合條件的其他機(jī)構(gòu)參與此項(xiàng)業(yè)務(wù)。據(jù)稱，目前新的方案已經(jīng)報(bào)至國務(wù)院待批，預(yù)計(jì)6月底或7月會(huì)有結(jié)果。

        此時(shí)，不要指望股指大漲，能夠確定的是，市場容量會(huì)大漲。據(jù)資深市場人士徐智麟先生統(tǒng)計(jì)，從1999年年底到2009年年底，10年間中國的廣義貨幣M2從12萬億增加到60萬億，增加了5倍；GDP從9萬億增加到33萬億，增加了3.3倍；與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系較為密切的標(biāo)志性大宗商品銅，上海銅從每噸18250元上漲到59560元，上漲了3.26倍；而滬綜指從1366.58上升到3277.14點(diǎn)，上升了2.3倍，與此相對應(yīng)的是市值狂升，總市值從2.6萬億元人民幣上升到24.5萬億，上漲了9.4倍，而流通市值從0.8萬億元上升到15萬億元，增加了18.75倍。

        上述數(shù)據(jù)清楚地說明，中國的大宗商品、實(shí)體產(chǎn)品等價(jià)格難以望貨幣發(fā)行量之項(xiàng)背，指望股指大漲，什么股指過萬不是夢，基本上屬于癡人說夢。

        人民幣國際化的過程，就是證券市場容易急劇擴(kuò)張的過程，這是中國抑制資產(chǎn)泡沫的利器，也是資產(chǎn)兌換所必須。中國沒有債務(wù)危機(jī)，就是源源在上升市場中，有源源不斷的資產(chǎn)可以兌現(xiàn)。只要未來數(shù)年廣義貨幣發(fā)行量保持不變，只要人民幣升值吸引全球資金，可以預(yù)料，A股市場總市值在目前的基礎(chǔ)上擴(kuò)張3倍達(dá)到60萬億，并不遙遠(yuǎn)。



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