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每經(jīng)記者 李卓 發(fā)自北京

北方創(chuàng)業(yè)（600967，SH）昨日（8月27日）發(fā)布半年報以及與控股股東內(nèi)蒙古第一機械集團有限公司（以下簡稱一機集團）之間的系列資產(chǎn)置換公告。

在這次的資產(chǎn)置換中，大成裝備制造有限公司（以下簡稱大成裝備公司）相關(guān)的軍工資產(chǎn)得以更多置入北方創(chuàng)業(yè)，并和一機集團與大成裝備公司相關(guān)的剩余軍工資產(chǎn)，共同增資到原本就由北方創(chuàng)業(yè)控股85.52%的大成裝備公司。

某業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，此舉無疑是在為中國兵器工業(yè)集團軍工資產(chǎn)證券化提速，同時也是在為整體軍工板塊重組政策的逐步寬松與突破釋放積極信號。

置出鍛造虧損業(yè)務(wù)

依據(jù)北方創(chuàng)業(yè)第五屆第三次董事會會議決議，北方創(chuàng)業(yè)擬將持有的一機集團富成鍛造公司66.82%的權(quán)益置出，將一機集團所屬一分公司重組后與鐵路車輛業(yè)務(wù)相關(guān)全部民品資產(chǎn)、六分公司的80%權(quán)益的資產(chǎn)和大成裝備公司用于軍品生產(chǎn)線技術(shù)改造專項投資所形成的的大部分資產(chǎn)置入。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，以鐵路貨車整車及配件為核心業(yè)務(wù)的北方創(chuàng)業(yè)，目前鐵路車輛的利潤占比達到81.11%。

此次經(jīng)北方創(chuàng)業(yè)置出的富成鍛造公司是西北地區(qū)最大的鍛件生產(chǎn)廠家。該公司于2007年6月完成改制，當時北方創(chuàng)業(yè)出資占注冊資本66.83%，一機集團出資占注冊資本33.17%。那么，此次置換意味著北方創(chuàng)業(yè)將會完全退出。

對于該資產(chǎn)的置出，業(yè)界表示完全不足為奇，因為相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，曲軸鍛件的毛利率已經(jīng)由2011年的13.69%，下降到今年年中的5.92%，在公司的利潤構(gòu)成上，也從2011年的14.82%下降到目前的2.88%。上半年，富成鍛造公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.68億元，但凈利潤卻虧損635.7萬元（截至半年報報告期，公司總資產(chǎn)5.45億元，凈資產(chǎn)3.86億元）。

顯然，對于北方創(chuàng)業(yè)來說，這是筆絕對“以虧換利”的買賣。置入的民品資產(chǎn)和軍工資產(chǎn)，目前盈利都頗為強勁。

公告顯示，置換完成后，將由北方創(chuàng)業(yè)以其擁有的六分公司80%權(quán)益的資產(chǎn)和一機集團擁有的六分公司20%權(quán)益的資產(chǎn)，共同投資設(shè)立子公司。雖然公告暫未披露更具體信息，但是按照原六分公司的發(fā)展目標，是要打造國內(nèi)一流的車輛零部件制造企業(yè)。

軍工資產(chǎn)證券化提速

資料表明，大成裝備公司是由一機集團三分公司改制而來，記者了解到，2007年北方創(chuàng)業(yè)同樣通過資產(chǎn)置換的方式，獲得其 85.52%的控股權(quán)（一機集團擁有其14.48%的權(quán)益）。北方創(chuàng)業(yè)在公告中明確指出，上述置換是為逐步實現(xiàn)軍工資產(chǎn)證券化、完善鐵路車輛產(chǎn)業(yè)鏈，并增強公司盈利能力。

《每日經(jīng)濟新聞》記者同時注意到，今年半年報報告期內(nèi)，大成公司總資產(chǎn)已達4.11億元，凈資產(chǎn)1.84億元，實現(xiàn)營業(yè)收入3.14億元，凈利潤2364.26萬元。半年報特別提到，該公司結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)、軍品銷量增加、訂價提高，軍品利潤大幅增長。

為業(yè)界所關(guān)注的是，2013年以來，軍工板塊資產(chǎn)證券化正呈現(xiàn)出明顯加速態(tài)勢。中航工業(yè)董事長林左鳴7月份透露，近期相關(guān)部門對集團有關(guān)資產(chǎn)證券化方案的審批速度明顯加快。今年上半年，中航工業(yè)就有7家上市公司資本運作取得了新進展。

而一機集團隸屬的中國兵器工業(yè)集團公司一直被視作是十大軍工集團中，繼中航工業(yè)之后將進行大規(guī)模重組的軍工企業(yè)。

目前，所屬于兵器工業(yè)集團的上市公司已經(jīng)有遼通化工(000059，SZ)、北方國際(000065，SZ)、光電股份(600184，SZ) 、晉西車軸(600495，SH) 、北方創(chuàng)業(yè)等12家公司。

不過，中信建投分析師馮福章告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在方式方法上與中航工業(yè)不同的是，兵器工業(yè)集團多數(shù)子公司奉行的是“先內(nèi)部重組、后確定上市平臺”的策略。同時，中航工業(yè)的重組更多是按產(chǎn)品類型設(shè)立上市公司，分工明確，而兵器工業(yè)集團子公司之間依然有業(yè)務(wù)重疊。

“在2011年之前的兩三年時間里，兵工集團已經(jīng)集中進行了內(nèi)部重組，按照專業(yè)和地域整合掛牌成立了30多家子集團。”馮福章表示，“接下來的方向，就是把相關(guān)資產(chǎn)向上市公司集中。”

相關(guān)資料顯示，目前全球前100家軍工企業(yè)80%以上是上市公司，但我國軍工集團資產(chǎn)證券化率普遍較低，十大軍工集團資產(chǎn)證券化水平僅為30%左右。軍工資產(chǎn)證券化已經(jīng)被視作中國軍工企業(yè)未來的發(fā)展方向。