正當(dāng)外界普遍預(yù)計(jì)本月起量化寬松政策將逐步收縮之際，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)9月18日在結(jié)束貨幣政策例會(huì)后宣布，將維持現(xiàn)行的寬松貨幣政策不變，暫時(shí)不削減第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）規(guī)模。美聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)，在削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)步伐前，需看到更多的證據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)的改善是可持續(xù)的。

美聯(lián)儲(chǔ)18日將第四季度的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從今年6月份時(shí)估計(jì)的2.3%—2.6%下調(diào)至2.0%—2.3%，盡管預(yù)計(jì)2014年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將加速，但增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)值也被下調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)還預(yù)計(jì)今年第四季度失業(yè)率仍將維持在7.1%—7.3%，2014年有望降至7%以內(nèi)。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹率持續(xù)低于2%的目標(biāo)值表示了憂慮。    

2008年美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率降至接近于零的區(qū)間后，又相繼實(shí)施了3輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，即量化寬松政策，以此拉低長(zhǎng)期市場(chǎng)利率，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并降低失業(yè)率。最近幾個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)官員開(kāi)始公開(kāi)討論如何逐步退出這項(xiàng)史無(wú)前例的貨幣刺激政策。從今年5月伯南克開(kāi)始勾勒出減少買(mǎi)債的時(shí)間表以來(lái)，美國(guó)的市場(chǎng)利率開(kāi)始上升。美國(guó)富國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·西爾維亞認(rèn)為，對(duì)借貸利率過(guò)快上升的擔(dān)憂，是美聯(lián)儲(chǔ)在此時(shí)不愿縮減QE3的重要原因。

　　市場(chǎng)反應(yīng)積極但隱憂仍在

5月以來(lái)，對(duì)量化寬松行將退出的猜測(cè)攪動(dòng)著國(guó)際金融市場(chǎng)，令市場(chǎng)的波動(dòng)加大。因此，美聯(lián)儲(chǔ)18日的決定令市場(chǎng)相當(dāng)意外。

18日，美國(guó)華爾街股市標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯指數(shù)雙雙創(chuàng)下歷史新高，其中標(biāo)普500指數(shù)收盤(pán)時(shí)上漲至1725.52點(diǎn)，漲幅1.22%。美國(guó)國(guó)債價(jià)格出現(xiàn)上揚(yáng)，收益率下降。國(guó)際黃金價(jià)格飆升，美元匯率則下滑。亞太股市19日開(kāi)盤(pán)應(yīng)聲上漲，全線反彈。最終，MSCI亞洲（除日本）指數(shù)上漲2.2%，日經(jīng)指數(shù)上漲1.8%，新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)上漲1.81%，澳大利亞股市創(chuàng)5年新高，上漲1.1%。東南亞股市與貨幣也大漲，菲律賓股市上漲2.81%，印尼股市大漲4.65%，泰國(guó)股市上漲3.47%，泰銖兌美元匯率上漲了2.5%，印尼盧比上漲2.4%。

匯豐經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管范力民表示，美聯(lián)儲(chǔ)的決定使得亞洲備受壓力的新興市場(chǎng)松了一口氣。這意味著亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)硬著陸、出現(xiàn)國(guó)際收支危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)已大大降低。美聯(lián)儲(chǔ)只是推遲了退出量化寬松政策的時(shí)間表，為了避免前段時(shí)間的市場(chǎng)動(dòng)蕩，亞洲國(guó)家應(yīng)該利用這個(gè)時(shí)間窗口，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，推動(dòng)亞洲經(jīng)濟(jì)更加可持續(xù)增長(zhǎng)。

摩根大通銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅里認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)很不安，因此在決定啟動(dòng)退出QE3前，美聯(lián)儲(chǔ)不得不三思：一是要看到更多的數(shù)據(jù)，特別是就業(yè)數(shù)據(jù)，以對(duì)經(jīng)濟(jì)前景更有信心；二是要評(píng)估當(dāng)前趨緊的金融市場(chǎng)，尤其是抵押貸款利率上升對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響；三是要看美國(guó)財(cái)政政策辯論的發(fā)展，這一點(diǎn)到今年底會(huì)較明朗。

　　預(yù)算之爭(zhēng)將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)

美國(guó)聯(lián)邦政府的臨時(shí)預(yù)算將于9月30日到期。如果國(guó)會(huì)不能在未來(lái)10余天內(nèi)通過(guò)預(yù)算，聯(lián)邦政府自10月1日起將大部分關(guān)門(mén)。9月17日，白宮預(yù)算辦公室已經(jīng)提醒各聯(lián)邦機(jī)構(gòu)，要為政府關(guān)門(mén)做準(zhǔn)備。同時(shí)，聯(lián)邦政府債務(wù)預(yù)計(jì)將于10月中旬觸及法定的16.7萬(wàn)億美元上限，除非國(guó)會(huì)批準(zhǔn)提高該上限，否則政府將無(wú)法繼續(xù)借款以支付賬單，政府債務(wù)可能違約。

在華盛頓，隨著大限日益臨近，預(yù)算斗爭(zhēng)的火藥味越來(lái)越濃。18日，國(guó)會(huì)共和黨領(lǐng)袖宣布，將在臨時(shí)預(yù)算案中規(guī)定撤除對(duì)奧巴馬醫(yī)改法案的注資。共和黨占多數(shù)的眾議院最快在19日將就該議案進(jìn)行表決。對(duì)于提高債務(wù)上限，一些共和黨議員提出要把奧巴馬醫(yī)改法案的全面實(shí)施延遲一年，才會(huì)答應(yīng)批準(zhǔn)。奧巴馬和民主黨議員明確反對(duì)以犧牲醫(yī)改法案為代價(jià)，換取通過(guò)政府臨時(shí)預(yù)算和提高債務(wù)上限。共和黨的議案版本如在眾議院獲得通過(guò)，必將遭到白宮和民主黨主導(dǎo)的參議院否決。奧巴馬18日在美國(guó)商業(yè)圓桌會(huì)議發(fā)表演講時(shí)稱(chēng)國(guó)會(huì)在搞“意識(shí)形態(tài)斗爭(zhēng)”，指責(zé)共和黨把預(yù)算當(dāng)人質(zhì)，企圖廢除醫(yī)改法案。他說(shuō)，愿在預(yù)算上與共和黨協(xié)商，但不會(huì)在提高債務(wù)上限問(wèn)題上進(jìn)行談判。

分析人士認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策一直在為美國(guó)經(jīng)濟(jì)托底，但財(cái)政政策形成了很大拖累。雖然避免了“財(cái)政懸崖”，但由于兩黨談不攏，大規(guī)模的減支計(jì)劃在今年被迫實(shí)施。18日，伯南克再度就潛在的進(jìn)一步財(cái)政緊縮對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響發(fā)出了警告。從以往經(jīng)驗(yàn)看，由于讓政府關(guān)門(mén)的政治代價(jià)過(guò)高，白宮及國(guó)會(huì)兩黨可能重復(fù)老戲碼，即等到最后一刻才達(dá)成妥協(xié)。這種不負(fù)責(zé)任的“邊緣政策”必將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)破壞性的后果，也會(huì)擾亂全球經(jīng)濟(jì)與金融體系。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)數(shù)周，在量化寬松政策退出的憂慮暫時(shí)退卻之后，預(yù)算之爭(zhēng)將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

（本報(bào)華盛頓、曼谷9月19日電）

點(diǎn)評(píng)

秦宏（中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究所特聘研究員）：美聯(lián)儲(chǔ)做出維持現(xiàn)有量化寬松政策不變的決定并不令人意外。最根本的原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面并沒(méi)有得到根本好轉(zhuǎn)。

客觀講，當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是在量化寬松政策刺激下的復(fù)蘇，是金融領(lǐng)先實(shí)體的復(fù)蘇。當(dāng)我們透視復(fù)蘇的背后時(shí)，情況并非那么樂(lè)觀。美國(guó)現(xiàn)在的產(chǎn)能利用率尚低于過(guò)去30年的平均水平。如果把當(dāng)前380萬(wàn)因?yàn)榍舐殙毫^(guò)大放棄找工作的勞動(dòng)人口計(jì)入，美國(guó)當(dāng)前的失業(yè)率應(yīng)當(dāng)是9.5%，而非8月公布的7.3%。美國(guó)社會(huì)兩極分化日益加重，新增的就業(yè)崗位多集中于低收入行業(yè)，創(chuàng)紀(jì)錄的近1/5的人口依靠領(lǐng)食品券度日。大量企業(yè)持幣觀望，私人投資與國(guó)內(nèi)產(chǎn)出之比低于長(zhǎng)期水平。居民儲(chǔ)蓄水平再度回落，占收入的比例由6%降至4%，接近危機(jī)爆發(fā)時(shí)的水平。

應(yīng)該說(shuō)美國(guó)對(duì)自己的情況也是心知肚明。從美聯(lián)儲(chǔ)7月份開(kāi)始在退出問(wèn)題上逐漸“收口”，到奧巴馬在敘利亞問(wèn)題上順坡下驢，再到薩默斯退出美聯(lián)儲(chǔ)主席的競(jìng)選，也可佐證這一情況。所以美國(guó)當(dāng)前最需要做的就是像美聯(lián)儲(chǔ)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯托克頓所說(shuō)那樣，鞏固經(jīng)濟(jì)的基本面。    

任何一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策都有它的生命周期，退出是遲早的事。但是正如重度癮君子突然停止吸毒會(huì)要命一樣，無(wú)論是從上世紀(jì)20年代的大蕭條，還是從“廣場(chǎng)協(xié)議”后的“失落的日本”給我們的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)看，貨幣政策從寬轉(zhuǎn)緊要緩步慢行，必要時(shí)甚至需要退二進(jìn)一。當(dāng)前美國(guó)在退出問(wèn)題上先“放風(fēng)”，再“剎車(chē)”的做法，客觀上起到“試水”和“緩釋”的作用。當(dāng)然，美國(guó)是有意還是無(wú)意地這么做，就不得而知了。

經(jīng)濟(jì)全球化，世界多極化已將世界緊密聯(lián)系在一起。美國(guó)再如尼克松時(shí)代財(cái)長(zhǎng)康納利所說(shuō)的“美元是我們的，但問(wèn)題是你們的”那樣，為所欲為，損人利己，恐怕比較難了。此前美國(guó)退出的表態(tài)嚴(yán)重沖擊了新興市場(chǎng)國(guó)家的金融市場(chǎng)，但也會(huì)在一定程度上對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，以印度、巴西為代表的一大批新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)美國(guó)不負(fù)責(zé)任的金融政策表示出強(qiáng)烈憤慨。這種經(jīng)濟(jì)和政策上的代價(jià)也是美國(guó)退出時(shí)不得不考慮的因素。

原文：http://paper.people.com.cn/rmrb/html/2013-09/20/nw.D110000renmrb_20130920_1-03.htm