四方股份(601126)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，配網(wǎng)、網(wǎng)外業(yè)務(wù)是看點(diǎn)

公司發(fā)布2013年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.82億元，同比增長(zhǎng)39.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.80億元，同比增長(zhǎng)36.05%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)37.82%；基本每股收益0.45元。業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期。

點(diǎn)評(píng)：

受益于智能電網(wǎng)建設(shè)，公司業(yè)績(jī)繼續(xù)較快增長(zhǎng)。公司業(yè)績(jī)延續(xù)了上半年的較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，三季度收入、利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為24.19%、37.69%；利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率好于收入同比增長(zhǎng)率的原因主要在于ABB四方業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的投資收益增幅較大(相比2012年三季度，今年三季度投資收益多增加2,071.83萬(wàn)元)；由于四季度收入、利潤(rùn)占全年比重較大，全年高增長(zhǎng)仍看四季度訂單確認(rèn)情況。

電網(wǎng)業(yè)務(wù)保持龍頭地位；配網(wǎng)是新的推動(dòng)力。公司先后中標(biāo)國(guó)家電(行情專區(qū))網(wǎng)公司溪洛渡左岸-浙江金華±800kV特高壓直流輸電工程的換流站保護(hù)項(xiàng)目、寧夏中衛(wèi)供電局配網(wǎng)自動(dòng)化工(行情專區(qū))程等重要項(xiàng)目，進(jìn)一步鞏固了公司在電力(行情專區(qū))設(shè)備供貨商中的核心地位；截止目前，公司在國(guó)內(nèi)二次設(shè)備供應(yīng)商大排名中一直位列前三。隨著行業(yè)準(zhǔn)入壁壘的提高，公司在技術(shù)、品牌和服務(wù)質(zhì)量等方面的綜合(行情專區(qū))優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步體現(xiàn)；加上公司沿產(chǎn)業(yè)鏈向相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行拓展和延伸，市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升。受益于國(guó)家配網(wǎng)投資的快速增長(zhǎng)，公司配網(wǎng)訂單情況較好，我們預(yù)計(jì)此業(yè)務(wù)公司今年將實(shí)現(xiàn)翻倍的增長(zhǎng)。

電網(wǎng)外業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)拓展，三伊公司業(yè)績(jī)較好。公司積極開拓電力電子、電廠自動(dòng)化系統(tǒng)、工業(yè)自動(dòng)化等電網(wǎng)外業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景較好。1、由于管理的改善，今年三伊公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好；2、電廠自動(dòng)化方面：公司火電產(chǎn)品繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)、穩(wěn)定的增長(zhǎng)。3、公司繼續(xù)拓展電力系統(tǒng)外業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了鋼鐵(行情專區(qū))行業(yè)穩(wěn)控及SVG的突破；山西東坪、山西陽(yáng)泉二礦兩個(gè)數(shù)字礦山自動(dòng)化系統(tǒng)即將投運(yùn)，實(shí)現(xiàn)了智能礦山系統(tǒng)業(yè)績(jī)突破。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2013~2015年每股收益分別為0.91元、1.11元、1.40元，對(duì)應(yīng)2013年10月24日收盤價(jià)(17.83元)的市盈率分別為20倍、16倍、13倍，公司管理在逐步改善，發(fā)展?jié)摿θ员皇袌?chǎng)低估，維持“買入”評(píng)級(jí)。信達(dá)證券