11月29日，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的第三屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會“中國基金業(yè)領(lǐng)袖”分論壇上，匯集了中國基金業(yè)頂級大腕，再加上多家上市公司高管，投資界與企業(yè)界的領(lǐng)袖們碰撞出了燦爛的思想火花。

大家對于十八屆三中全會帶來的改革紅利與資本市場機(jī)遇的探討，熱烈而又深刻。對于尋找改革紅利的釋放點(diǎn)，與會基金業(yè)嘉賓均表示看好國企改革。另外，當(dāng)下最熱門的話題互聯(lián)網(wǎng)金融則吸引了基金公司總經(jīng)理（董事長）與來自互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)百度、京東的兩位重量級嘉賓熱議。與會嘉賓們達(dá)成共識——在積極參與的背后，同時需要反思如何進(jìn)一步有效開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融，實(shí)現(xiàn)多贏。

看好國企改革 非公經(jīng)濟(jì)最受益

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自成都

“《決定》（《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》）60條中對我們投資影響最大的應(yīng)該是國企改革。”在中國基金業(yè)領(lǐng)袖論壇上，南方基金投資總監(jiān)邱國鷺如此解讀十八屆三中全會提出深化改革對資本市場的影響。

基金看好國企改革

三中全會的召開，使得“改革”成為資本市場的關(guān)鍵詞，“改革紅利與資本市場機(jī)遇”也自然成為本屆基金業(yè)領(lǐng)袖論壇分議題之一。

提及改革紅利給資本市場帶來的機(jī)會，邱國鷺旗幟鮮明地提出，看好國企改革這一改革主線，“改革制度紅利推動價值重估。對投資影響最大的應(yīng)該是國企改革。”

《決定》勾勒出中國未來5到10年的改革線路圖，其中積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、完善國有資產(chǎn)管理體制等相關(guān)改革措施描繪出國企改革的總體方向。

邱國鷺首先表示看好國企改革紅利，隨后發(fā)言的嘉賓也紛紛對這一話題做出回應(yīng)。華安基金副總經(jīng)理尚志民建議，關(guān)注國企改革帶來的資本市場利好，同樣也不能忽視民營企業(yè)在其中的發(fā)展空間。尚志民表示，引進(jìn)資本、激勵機(jī)制的創(chuàng)新會激發(fā)國企活力和投資吸引力，但是民營資本目前的力量也相當(dāng)龐大。在這個過程中，民營資本憑借豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和敏銳的嗅覺，也能夠在國企改革中分一杯羹。

對于明年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，博時基金副總經(jīng)理董良泓表示，“明年上半年的增長比較平穩(wěn)，通脹先高后低，貨幣政策中性偏緊，央行的調(diào)控可能更為靈活。”

董良泓進(jìn)一步提到，至于后期短期風(fēng)險，一個是產(chǎn)能過剩的治理，2010年中國的工業(yè)產(chǎn)出已經(jīng)超過美國，現(xiàn)在中國的工業(yè)產(chǎn)能大概占到世界上的20%，GDP則占全世界的12%左右，簡單來看，中國總體產(chǎn)能過剩，在產(chǎn)能過剩治理之中，還有一輪洗牌，如果能夠勝者為王，在傳統(tǒng)工業(yè)也會出現(xiàn)一些機(jī)會。另外的風(fēng)險就是監(jiān)管政策給短期市場帶來的沖擊。

細(xì)數(shù)投資機(jī)會

除國有資本外，本次論壇上，國家安全、環(huán)保、土地流轉(zhuǎn)等相關(guān)領(lǐng)域改革機(jī)會也被機(jī)構(gòu)投資者及在座上市公司高管提及。

“十八屆三中全會新成立兩個機(jī)構(gòu)，一個是國家安全委員會，另一個是中央的全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組，在這個過程當(dāng)中，關(guān)于軍隊的建設(shè)以及安防各個方面的配套投入是很大的一個投資的方向。”董良泓表示。

此外，環(huán)保行業(yè)也是董良泓明年較為看好的一個方向。董良泓舉例稱，明年APEC峰會將在中國舉行，政府選擇北京作為辦會地點(diǎn)，彰顯了對于環(huán)保、生態(tài)文明的重視，中央政府的表態(tài)或預(yù)示著環(huán)保行業(yè)蘊(yùn)含機(jī)遇。

“這次十八屆三中全會提出的關(guān)于土地確權(quán)的表述，給農(nóng)民帶來了福音，此次確權(quán)之后從土地上面附著的這些房產(chǎn)、設(shè)施所釋放出來的價值巨大，對于農(nóng)村的意義不亞于土地聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制帶來的影響。”天山生物董事長蔣煒表示，三中全會關(guān)于農(nóng)村土地改革的實(shí)施，農(nóng)民獲取資金的問題將迎刃而解。

此外，在蔣煒看來，改革對涉農(nóng)企業(yè)而言也是一個福音。“此前，資產(chǎn)不能抵押融資，對涉農(nóng)企業(yè)聯(lián)系加盟戶時造成很大障礙，從這一角度看，土地改革對涉農(nóng)企業(yè)而言也是一大利好。”

融通基金總經(jīng)理助理陳曉生指出，改革對資本市場有兩大投資機(jī)會，一個是價值投資機(jī)會，現(xiàn)在僅從估值的角度來看，很多龍頭企業(yè)估值很低，原因很大程度是分紅過低。未來一些具有高壟斷高盈利低成長的國企股，分紅比例提升會帶來股價估值的上升，這部分將給機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)造價值投資的機(jī)會。第二個投資機(jī)會可能跟改革有關(guān)，就是由于產(chǎn)業(yè)的變遷帶來的機(jī)會，也叫成長投資的機(jī)會。

互聯(lián)網(wǎng)金融“元年”：創(chuàng)新須兼顧理財服務(wù)本質(zhì)

每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自成都

2013年可謂互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的元年，基金作為融入互聯(lián)網(wǎng)最為積極的金融機(jī)構(gòu)，在互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮中扮演著重要的角色，也是擁抱互聯(lián)網(wǎng)最為成功的行業(yè)。

11月29日，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“中國基金業(yè)領(lǐng)袖論壇”第一場圓桌論壇上，易方達(dá)總裁劉曉艷和招商基金總經(jīng)理許小松擔(dān)任“互聯(lián)網(wǎng)金融”議題的演講嘉賓，對此發(fā)表了個人獨(dú)到的見解和深刻的認(rèn)識。隨后5位基金公司總經(jīng)理（董事長）以及百度、京東互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的專業(yè)人士進(jìn)行了圓桌討論。

面對互聯(lián)網(wǎng)金融對基金傳統(tǒng)模式的突破，參會的老總們都有清楚的認(rèn)識——在積極參與的背后，同時需要進(jìn)一步探索，如何有效開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融做到真正的多贏！

顯然，基金公司擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融并不盲目！

顛覆基金業(yè)傳統(tǒng)模式

對于互聯(lián)網(wǎng)給基金業(yè)帶來的變化，易方達(dá)基金總裁劉曉艷表示，互聯(lián)網(wǎng)金融使效率更高了，貨幣基金“互聯(lián)網(wǎng)化”之后普遍實(shí)現(xiàn)T+0。

招商基金總經(jīng)理許小松認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)帶來基金業(yè)的巨大變革，其中最大的表現(xiàn)便是理財會成為老百姓的生活方式，這對基金公司來講是革命性的，基金公司需要提升自己的效率和服務(wù)能力，同時在產(chǎn)品的設(shè)計上更貼近老百姓的需求。

民生加銀基金總經(jīng)理俞岱曦則指出，過去大家盯的都是產(chǎn)生80%利潤的20%客戶，現(xiàn)在看到80%客戶這個巨大市場，而銀行“架橋”過去需要很多的客戶經(jīng)理，如今通過互聯(lián)網(wǎng)整個成本將下降。

擁抱互聯(lián)網(wǎng)困境待突破

基金公司擁抱互聯(lián)網(wǎng)，投資者看到余額寶的迅速發(fā)展，但行業(yè)更關(guān)注基金公司擁抱互聯(lián)網(wǎng)過程中尚待突破的難題。

易方達(dá)基金總裁劉曉艷表示，期待互聯(lián)網(wǎng)還能解決更多問題，例如固定收益產(chǎn)品的流動性問題，固定收益產(chǎn)品要獲得較好收益就需要資金穩(wěn)定，但是客戶需要流動性、隨時贖回，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，如果持有人可以將權(quán)益進(jìn)行交易，那么就可以解決流動性問題。

國金通用基金董事長紀(jì)路指出，金融行業(yè)是產(chǎn)品思維，互聯(lián)網(wǎng)公司是客戶思維。最難的一點(diǎn)是思維轉(zhuǎn)變，做金融的人員想去擁抱互聯(lián)網(wǎng)，很難改變意識上的問題，因?yàn)樗且粋€運(yùn)轉(zhuǎn)體系的問題。每家基金公司找到最適合自己的才是最重要的。

招商基金總經(jīng)理許小松表示，基金產(chǎn)品是為投資者提供收益，本質(zhì)還是要提供收益?；鸸芾砉疽匦略陲L(fēng)險和收益之間進(jìn)行分配，現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)金融基本上是風(fēng)險趨小或者無風(fēng)險那一部分，但是投資的本質(zhì)是風(fēng)險和收益一種配比的關(guān)系。

許小松總結(jié)說，“創(chuàng)新可能會涉及到一些違反現(xiàn)規(guī)定的事情，這是一個過程，相信那些不適應(yīng)發(fā)展的規(guī)則會逐步調(diào)整，只要有利于這個市場的發(fā)展，有利于持有人的利益，我們都一起努力去實(shí)現(xiàn)它。”

共同探索多贏模式

易方達(dá)基金總裁劉曉艷表示，互聯(lián)網(wǎng)不能只賣貨幣基金，如果只賣貨幣基金，那么未來只可能發(fā)展成為互聯(lián)網(wǎng)銀行，不能真正實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)和資產(chǎn)管理行業(yè)的擁抱。互聯(lián)網(wǎng)上應(yīng)該有多層次的，不同風(fēng)險收益特征的產(chǎn)品?；鸸粳F(xiàn)在就要積極開展針對互聯(lián)網(wǎng)投資者的教育，否則一旦出現(xiàn)牛市，大量的互聯(lián)網(wǎng)投資者有可能在牛市頂部贖回貨幣基金，追高股票類產(chǎn)品，最后造成極大的災(zāi)難性的后果?；鸸粳F(xiàn)在做不同產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征的投資者教育，就是為了防范這種災(zāi)難性后果。

海富通基金董事長張文偉表示，基金公司需要做的是為投資者提供產(chǎn)品和最好的投資服務(wù)，這個是立足點(diǎn)。張文偉認(rèn)為，基金公司應(yīng)該借助于大數(shù)據(jù)來挖掘行業(yè)、挖掘企業(yè)，挖掘更吸引市場的投資方式。

摩根士丹利華鑫基金總經(jīng)理于華持相同觀點(diǎn)，“其實(shí)完全復(fù)制余額寶并不是我們現(xiàn)在唯一可以做的事情，我們覺得余額寶很難復(fù)制，不管它的技術(shù)系統(tǒng)還是它擁有的牌照，以及它的商業(yè)模式都是很獨(dú)特的，但更重要的是我們要理解它的精神。假如幾十家公司都在做余額寶，那客戶挑誰？答案是挑服務(wù)最好的，理財效率最高的，一定要把最終給投資人的服務(wù)做起來，所以這個東西是我們提升行業(yè)的立足點(diǎn)。”

作為參加論壇的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高管，百度百付寶總經(jīng)理章政華表示，“互聯(lián)網(wǎng)公司人員開會，大家普遍上半身穿的西裝，下半身是休閑的，為什么？因?yàn)槲覀円欢ㄒ煤軐I(yè)的角度——上半身代表頭腦——去看這個行業(yè)。為什么我們穿休閑的褲子，從用戶體驗(yàn)來講，我們要做接地氣的事。”

京東金融發(fā)展部總監(jiān)劉長宏則認(rèn)為，“百度也好，京東也好，我們更把自己看成一個渠道。互聯(lián)網(wǎng)和基金未來是一種專業(yè)協(xié)同的發(fā)展方式，基金公司掌控我們的資產(chǎn)管理規(guī)模和水平，要設(shè)計出好的產(chǎn)品。至于渠道方面，更希望交給我們這種渠道。”

公募基金說“成長”機(jī)會在創(chuàng)新中

每經(jīng)記者 宋雙 發(fā)自成都

今年瘋漲的成長股，其成長的邏輯性和真實(shí)性無疑是懸在股價上的達(dá)摩克利斯之劍。重倉之下，機(jī)構(gòu)也難免惴惴不安。

公募基金正是此輪成長股行情的主要推手。目前以公募基金為主的機(jī)構(gòu)持有創(chuàng)業(yè)板個股流通股占比達(dá)到23%，堪稱史無前例。在今年成長股的盛宴中，公募基金究竟如何看待成長，還要將成長股“進(jìn)行”多久？

11月29日，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》傾力打造的“中國基金業(yè)領(lǐng)袖論壇”呈現(xiàn)了一場公募基金與主打成長性的創(chuàng)業(yè)板、中小板公司的精彩對話。4家公募基金高管，即廣發(fā)基金公司副總經(jīng)理朱平、中銀基金執(zhí)行董事陳軍、國泰基金總經(jīng)理助理黃焱、嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理陳勤，與3家上市公司高管，即和佳股份董事長郝鎮(zhèn)熙、亞廈股份董事長丁海富、硅寶科技董事長王躍林，就上市公司成長如何界定和成長的持續(xù)性等熱門話題展開對話。

公募基金深挖成長價值

廣發(fā)基金朱平在主題演講中提出，“投資者需要認(rèn)識到，機(jī)會都存在于成長創(chuàng)新之中，醫(yī)藥、消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)升級、TMT都是很好的行業(yè)”。

在與上市公司直接對話的圓桌論壇上，國泰基金黃焱表示，從實(shí)業(yè)界投資人角度來講，給予成長性行業(yè)高估值是有好處的，但高估值必須與其增長相匹配，過高的估值可能會使創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)業(yè)精神消失。

歸根到底，公募基金偏愛具有成長性的上市公司也是為了能讓投資更具價值。嘉實(shí)基金陳勤表示，“雖然公募基金的本質(zhì)是幫助持有人安全理財，但公募基金畢竟也是資本市場參與的一員，就意味著要做資源分配，我們希望能把好的資金資源分配到值得擁有的公司”。

公募基金最關(guān)心的即是成長型公司成長的價值與成長的可持續(xù)性。陳勤對上市公司成長性有三點(diǎn)看法。“三中全會之后，中國面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，我覺得將會對幾類公司或者是對公司的幾類特征，給予較高的估值。第一是增長的質(zhì)量，資本市場將對上市公司收入增長的質(zhì)量，盈利增長的質(zhì)量和有序性給予更多關(guān)注。第二是未來資本市場會對企業(yè)家的精神給予一定溢價。第三點(diǎn)是關(guān)注從中國制造向中國創(chuàng)造轉(zhuǎn)變的公司，目前我們不乏優(yōu)秀的制造公司，但是缺乏創(chuàng)新能力的公司”。

朱平則認(rèn)為，“持有一個公司時間的長短，應(yīng)該看這個公司它所從事行業(yè)的空間以及它達(dá)到這個極限的時間。蘋果差不多花了5年時間就已達(dá)到全球總市值的七十分之一，可能已經(jīng)達(dá)到一個極限了，雖然這并不會改變蘋果是一個非常偉大的企業(yè)，但可能不是一個成長性的企業(yè)了，你還要長期持有嗎？”

上市公司分享成長邏輯

不論是股價暴漲的和佳股份、硅寶科技還是亞廈股份，對于各自如何保持成長性均有一套行之有效的發(fā)展方案。

硅寶科技董事長王躍林表示，未來硅寶科技主要有兩大發(fā)展空間，一是硅行業(yè)上市公司較“散”，需要集中；二是對于硅材料的新應(yīng)用。王躍林稱，“除中國之外，全世界硅材料相關(guān)企業(yè)不到十家，但中國就有一百多家，我們認(rèn)為這需要集中。我們將目前的硅材料公司分為第一、二、三集團(tuán)，目前第三集團(tuán)下滑得很快，第一集團(tuán)增長很快，因此我們目前最重要的就是將優(yōu)勢品牌集中。其次則是硅材料新的運(yùn)用，例如電站脫硫的煙囪改造，奶嘴制造等，這些新應(yīng)用還有很大的市場空間”。

術(shù)業(yè)有專攻。和佳股份董事長郝鎮(zhèn)熙提出，只做一個領(lǐng)域的創(chuàng)新和發(fā)展。其表示“公司這幾年的發(fā)展首先得益于我們所從事的行業(yè)，醫(yī)療設(shè)備行業(yè)恰好屬于三中全會提出的健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)的一部分，未來市場空間仍然非常巨大。作為企業(yè)要想持續(xù)、高速發(fā)展，還是要立足于自主創(chuàng)新。”

精彩觀點(diǎn)集錦

南方基金投資總監(jiān)邱國鷺

■在《決定》的這60條中對投資影響最大的應(yīng)是國企改革，很多國企目前仍有很大空間可以挖掘，比如百貨零售業(yè)。

■藍(lán)籌股之所以低迷，平均5倍、6倍、7倍、8倍的市盈率，體現(xiàn)的是資本市場對中國未來市場的悲觀態(tài)度，其中，銀行股的估值就是投資者對中國未來的信心指數(shù)。事實(shí)上，大家擔(dān)心的壞賬問題并沒有想象中嚴(yán)重。在這個角度看，股價是過度悲觀的預(yù)期反映。這種過度悲觀的情緒會通過改革、市場化的力量轉(zhuǎn)變。這種制度紅利必將帶來藍(lán)籌股價格重估。

華安基金副總經(jīng)理尚志民

■另外一個視角解讀，這次改革確定非公經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)地位，因此這次國企改革真正受益方，從某種意義上來說，是廣大的民營經(jīng)濟(jì)、非公經(jīng)濟(jì)。

■民營資本憑借豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和敏銳的嗅覺，在國企改革中應(yīng)該能分到一杯羹，而且從某種程度上來說，民營企業(yè)在這個過程中是潛在的、未來最大的受益者，所以未來不僅要關(guān)注國有企業(yè)上市公司，更多應(yīng)該關(guān)注民營企業(yè)上市公司里面優(yōu)秀的、能夠分享到國企改革盛宴的上市公司。

凱迪電力董事長李林芝

■凱迪電力轉(zhuǎn)型生物能源后，最集中的兩個技術(shù)一是生物發(fā)電技術(shù)，另一個是生物合成油技術(shù)。從目前上市公司來看，發(fā)電量和原料問題都已解決，所以生物發(fā)電走向成熟。

百度百付寶總經(jīng)理章政華

■互聯(lián)網(wǎng)公司人員開會，大家普遍上半身穿西裝，下半身是休閑的，為什么？因?yàn)槲覀円欢ㄒ煤軐I(yè)的角度——上半身代表頭腦——去看這個行業(yè)。為什么我們穿休閑的褲子，從用戶體驗(yàn)來講，我們要做接地氣的事。我們所有的出發(fā)點(diǎn)基于兩個原則，第一、保護(hù)投資人的收益，第二、保證用戶的體驗(yàn)。

亞廈股份董事長丁海富

■接下去我們要做的是互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)，包括綠色裝飾、規(guī)?；墓芾?、并購、收購也會一并來做，我們的前景還是非常好的。

國泰基金總經(jīng)理助理黃焱

■從國內(nèi)外來看，現(xiàn)在為大家津津樂道的公司，其成長的動力是源于自身的創(chuàng)新，包括引領(lǐng)模式的創(chuàng)新，或者是技術(shù)的創(chuàng)新，渠道的創(chuàng)新，這些公司的成長就能在最終的結(jié)果上鎖定。