今年以來，樓市悲觀預期不斷升溫。不過，在資金對內(nèi)地、香港房產(chǎn)熱情消退的時候，RQFII近日出現(xiàn)了幾乎逆轉(zhuǎn)性的申購贖回數(shù)據(jù)變化。種種跡象表明，在內(nèi)地部分資金加速出海淘金的同時，海外資金看好人民幣權(quán)益類資產(chǎn)，準備加速進入內(nèi)地資本市場。

近日，香港特區(qū)政府對2013年初推出的“辣招”雙倍印花稅作出微調(diào)。此前該項政策對于抑制香港樓市的炒風起到了明顯作用。根據(jù)微調(diào)后的政策，香港市民由目前簽臨時買賣合約后6個月內(nèi)出售舊有物業(yè)，可以免交雙倍印花稅，改為簽署售賣轉(zhuǎn)讓契、即正式買賣合約才計算。

在推出樓市調(diào)控“辣招”之前，內(nèi)地客一度占香港樓市交易量的四成左右。不過，這一數(shù)字在港府“辣招”調(diào)控之后已迅速下滑至不到兩成。香港中原地產(chǎn)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度香港整體私人住宅市場已知內(nèi)地個人買家占成交宗數(shù)比例為7.2%，占成交金額比例為11.7%；按季分別下降1.0及1.5個百分點。隨著一手市場內(nèi)地買家比例趨跌，將會降低整體比例。

其中一手私人住宅交易中，已知內(nèi)地個人買家占一手私人住宅總成交宗數(shù)比例為11.5%，占成交金額比例為17.3%；按季分別下跌2.2及2.3個百分點。二手房內(nèi)地個人買家成交占比則更低，已知內(nèi)地個人買家占二手私人住宅總成交宗數(shù)比例為4.9%，按季下降0.4個百分點；占成交總金額比例6.5%，與上季持平。

中原地產(chǎn)研究部高級聯(lián)席董事黃良升指出，過去一季發(fā)展商主力推新界中小型住宅，主攻本地換樓市場。推出特長先住后付計劃，旨在吸引本地買家，內(nèi)地買家并未受惠。本地買家數(shù)量增加，相應拉低了內(nèi)地買家占比，其比例很快便會跌至一成以下水平。

不過，內(nèi)地資金在看淡內(nèi)地、香港樓市的同時，卻大舉走向海外市場。仲量聯(lián)行日前發(fā)布的一份報告顯示，2014年一季度中國機構(gòu)投資者對海外房地產(chǎn)投資額同比增長25%，達21億美元。其中，海外住宅開發(fā)用地投資額同比飆升80%，在2013年一季度6億美元的基礎(chǔ)上增至11億美元。

仲量聯(lián)行國際資本集團中國區(qū)總監(jiān)夏揚揚預計，在今年的后三個季度，資金充足的中國機構(gòu)投資者對海外房地產(chǎn)市場的投資興趣及投資活動將繼續(xù)增長，預計2014年全年中國機構(gòu)投資者的海外商業(yè)房地產(chǎn)投資總額可能突破100億美元。其中，英國、澳大利亞和美國最受中國機構(gòu)投資者的青睞。

人民幣攬儲戰(zhàn)再現(xiàn)

值得注意的是，在內(nèi)地資金看空內(nèi)地資產(chǎn)的同時，海外資金對內(nèi)地資產(chǎn)的熱情卻出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，一方面繼續(xù)看空內(nèi)地樓市，另一方面卻仍保持對權(quán)益性資產(chǎn)較高的興趣。

在一季度遭遇大額贖回潮之后，4月以來RQFII整體份額已有整體性改善。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月以來，納入統(tǒng)計的14只RQFII基金，其凈申購額超過3.13億份。其中，南方A50凈申購更是高達2.89億份，博時FA50凈申購額0.54億份，南方五年國債為0.4億份，華夏滬深300ETF為0.0105億份。

此前的3月，RQFII曾遭遇大規(guī)模贖回。納入統(tǒng)計的14只RQFII基金，贖回額高達6.135億份，其中南方A50贖回份數(shù)更是高達4.685億份，相當于39億元資金凈流出。此外，博時FA50、華夏滬深300ETF、易方達中證100TF等多只基金也遭遇較大幅度贖回。

在RQFII產(chǎn)品出現(xiàn)資金逆轉(zhuǎn)性流入的同時，中登公司的數(shù)據(jù)亦顯示，4月海外資金對A股的熱情持續(xù)回暖。數(shù)據(jù)顯示，4月QFII和RQFII共開立A股賬戶40個，其中QFII4月新增25個A股賬戶，總賬戶數(shù)達682個。RQFII方面，4月新增了15個A股賬戶，總數(shù)達到222個。

在經(jīng)歷一季度較大幅度的貶值之后，人民幣匯率也在逐步企穩(wěn)，部分外資大行甚至提出了相對樂觀的預測。瑞士信貸認為，監(jiān)管部門不可能讓人民幣持續(xù)貶值，因為過度貶值會造成大量資本流出。同時，貿(mào)易和經(jīng)常賬戶數(shù)據(jù)的改善也說明情況在轉(zhuǎn)變。3月，中國進出口意外大幅下降，產(chǎn)生了77億美元的貿(mào)易順差。一季度總的經(jīng)常賬戶盈余為72億美元。預計未來3個月人民幣匯率將回升至6.10，未來12個月將升至6.07。到那時，人們又將開始談論人民幣作為全球儲備貨幣的問題。

事實上，近期香港離岸人民幣市場已經(jīng)再度燃起了攬儲戰(zhàn)。永亨銀行推出30萬元兩個月定存息率3.6厘的最高優(yōu)惠。此外，建行亞洲近日也推出3.4厘的1年期高息優(yōu)惠，入場門檻為新資金30萬元人民幣，為一年期最高利率。

資產(chǎn)配置現(xiàn)積極變化

過去一年，流動性緊張始終是罩在A股頭上的“緊箍咒”。經(jīng)過去年的各種事件沖擊，如“6月錢荒”、各種寶寶軍團的推出，加劇了投資者對于長期利率的悲觀看法。不過，當前這種局面正在發(fā)生一些積極的變化。

興業(yè)證券一份研究報告指出，在路演交流時發(fā)現(xiàn)，投資者仍然擔心結(jié)構(gòu)性因素導致的債市走熊會持續(xù)，因而對于債市的態(tài)度是知道經(jīng)濟衰退期應配債，但卻不敢配置。投資者的情緒導致了寬松的銀行間流動性傳導不暢，實體經(jīng)濟中的利率和債券長端利率在此前始終處于高位。目前，隨著通脹暫不構(gòu)成風險，而穩(wěn)增長態(tài)度被明確后，投資者的配置行為開始出現(xiàn)積極變化。

此外，上周人民幣匯率預期指標出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)。興業(yè)證券認為，無論即期匯率市場、遠期匯率市場還是海外NDF市場，人民幣匯率都呈現(xiàn)穩(wěn)定升值的狀態(tài)。

值得注意的是，日前有外資投行作出了央行近期將會降準的預測。野村近日的報告預計，5月或6月央行將降準50個基點，之后三季度再降準50個基點。該行表示，4月M2增速升至13.2%，超過市場預期的12.2%，大部分原因是因為去年4月的基數(shù)效應。4月社會融資總量從3月的2.07萬億元降至1.55萬億元，很大程度上符合市場預期（市場預期1.48萬億元；野村預期1.45萬億元）。隨著信貸存量增長持續(xù)下降，以及二季度實際GDP增長將從一季度的7.4%放緩至7.1%，內(nèi)地貨幣政策或逐步放松。