每經編輯｜每經記者 王一鳴    

每經記者 王一鳴

歷經多年研究推演，A股市場期盼已久的上證50ETF期權合約品種（以下簡稱50ETF期權）今日（2月9日）上線。

按照認購和認沽兩種期權類型、5個行權價格、四個月份計算，首次掛牌一個標的證券的期權合約數(shù)共計40個。

在《每日經濟新聞》記者2月3日參加的上證所股票期權媒體座談會上。談及市場影響，上證所總經理黃紅元表示，期權產品屬性及海外市場實踐經驗均表明，ETF期權產品推出后不會分流現(xiàn)貨市場資金，且有助于提升現(xiàn)貨市場流動性。

對今日上市預期，黃紅元表示，“上證所股票期權推出初期，平穩(wěn)安全運行是第一位的，我們對它的活躍度沒有預設的期待。”。

2月5日記者從上證所獲悉，在為期近一個月的ETF期權策略應用賽期間，市場日均總成交量49.16萬張，權利金成交額6.54億元，成交面額125億元。

“考慮到開戶數(shù)等因素，今日成交額或與上述數(shù)據(jù)存在較大差距，成交額多寡取決于做市商是否主動進行交易。”某券商金融工程人士表示。

每張合約名義價值2.5萬元

據(jù)上證所2月3日下發(fā) 《上證50ETF期權合約品種上市交易有關事項的通知》（以下簡稱“上市通知”）顯示，50ETF期權的合約標的為 “上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金”；合約單位為10000份；首批掛牌的期權合約到期月份為2015年3月、4月、6月和9月；設定了5個行權價格。

據(jù)記者了解，每張合約代表買入或賣出10000份ETF份額的權利，其合約名義價值約2.5萬元，與全球股票期權名義價值基本一致，這種名義價值規(guī)模更有利于投資者精確管理風險。

與境外市場不同的是，境外交易所股票期權合約一般都有較多的到期月份，上證所在上市初期期權合約只有當月、下月及最近的兩個季月四個月份。行權價方面，海外市場如德國等交易所的新上市期權有5~9個行權價格。而上證所設置了5個行權價。

對此，上證所相關人士介紹，因我國期權市場發(fā)展正處于初期，期權合約的到期月份不宜太多，否則會分散交易量，影響市場流動性。5個行權價格的設置，包括1個平值合約、2個實值合約和2個虛值合約，亦是因上市初期，為便于投資者熟悉期權產品，并避免分散流動性的考量。

“對于ETF期權這類復雜的金融衍生工具，我們不希望投資者在不熟悉產品前就蜂擁而至，這樣反而不利于市場的健康發(fā)展?！鄙献C所相關人士說，”我們希望以時間換取空間，當投資者有足夠的鍛煉、知曉產品功能后，市場自然活躍，將是一個更好的選擇。”事實上，美國芝加哥期權交易所 （CBOE）1973年4月26日上市首日，16只股票期權合計成交量只有911張，當年成交也不過110萬張。

衍生工具的“零和博弈”

隨著上證50ETF期權推出，一些觀點將期權認為是新的做空工具，并擔憂是否會分流現(xiàn)貨市場資金。

在《每日經濟新聞》記者上周參加的上證所股票期權媒體座談會上。上證所總經理黃紅元對此進行了詳細闡述，“衍生工具的 “零和博弈”屬性決定了期權市場上新增的力量永遠是“多空均衡”，不存在單方面增加“做空”力量的假設。因此，股票期權作為基礎的金融衍生工具被理解為新的做空工具是不準確的?！?/p>

“概括來講，股票期權對資本市場有四方面重大意義?！彼偨Y，即有利于令買賣雙方在博弈中實現(xiàn)“價格發(fā)現(xiàn)”，提升資本市場的定價效率；便利投資者風險管理，提供包括保險在內的多樣化風險管理手段；有力支持證券商、基金公司等機構的產品創(chuàng)新，優(yōu)化其收入結構，提高其抵御風險的能力；為我國投資者和相關金融機構提供新的衍生產品，完善交易所產品線?！?/p>