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每經記者 楊建

每日經濟新聞.火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者注意到，此前管理層為打擊濫用杠桿、利益輸送、變相公開增發(fā)等違法違規(guī)行為，對定增對象進行穿透式披露的監(jiān)管要求，據了解，在參與定增的投資者涉及資管計劃、理財產品的，要求穿透披露至最終出資人，所有出資人合計不能超200人，即不能變?yōu)樽兿喙_發(fā)行，而且不能分級(結構化)安排。有業(yè)內人士表示，隨著私募基金管理人登記新規(guī)發(fā)布之后，私募備案登記管理趨嚴，在穿透式定增+私募備案新規(guī)合力影響下，已經影響到二級市場的再融資情況，可能會使得一些有私募參與認購的定增方案出現(xiàn)變故，而其他投資者可能會因此而踩雷。

穿透式定增讓背后金主無所遁形

火山財富記者注意到，管理層為打擊濫用杠桿、利益輸送、變相公開增發(fā)等違法違規(guī)行為，對定增對象進行穿透式披露的監(jiān)管要求一經推出便顯示出了強大威力。據了解，在參與定增的投資者涉及資管計劃、理財產品的，要求穿透披露至最終出資人，所有出資人合計不能超200人，即不能變?yōu)樽兿喙_發(fā)行，而且不能分級(結構化)安排。

有業(yè)內人士表示，穿透式定增和私募備案新規(guī)合力發(fā)威，可能會使得一些有私募參與認購的公司的定增方案出現(xiàn)變故，而其他投資者可能會因此而踩雷。因為前期因為定增股票可能飆漲，但是一旦出現(xiàn)問題不能通過，將會對股價構成利空，股價隨之下跌，而追進去的投資者則可能出現(xiàn)被套的情況，這無異于踩雷。

穿透披露令最終出資方無所遁形，投資者也能更真實地了解認購情況。記者注意到，此前海得控制由于需要對定增認購主體是否符合相關條件的問題進行進一步核查，而導致公司向證監(jiān)會遞交了關于中止審核的申請，公司表示，將配合相關部門對本次定增對象進一步核查，中止審核是為了穿透識別定增認購方的最終出資人是否合計不超200人。

記者查詢公告發(fā)現(xiàn)，上述浙商定增資管計劃或是重點所在。海得控制去年8月21日披露的反饋意見回復公告顯示：浙商匯金靈活定增集合資產管理計劃有效參與戶數3448戶；浙商金惠優(yōu)選定增集合資產管理計劃有效參與戶數111戶；浙商金惠聚焦定增集合資產管理計劃有效參與戶數113戶?？梢钥闯?，僅這三個資管計劃的最終出資人，已經遠遠超過了200人的上限。

此前東軟集團定增方案顯示，定增對象經穿透識別后，東軟控股最終穿透至中國人民人壽保險、中國人民健康保險、東北大學、ALPINE 株式會社4 家單位，劉明、孫燕生、孫桐民、孫蔭環(huán)、程慧艷5名自然人，以及由上市公司部分董監(jiān)高、核心員工控制的大連康睿道管理咨詢中心(有限合伙)的121名最終自然人出資人，最終穿透的出資人合計為132名。

此外還有南都電源此前的定增方案，募集的不超24.5億元中，牛散郭勁松以1.48億元加入由南都電源高管及核心員工出資組成的理成南都資產管理計劃，郭勁松也一直是南都電源的重要股東，截至去年三季度持有公司1646.19萬股，為第二大流通股東；同時認購規(guī)模為5.74億元的海通定增1號定向資產管理計劃則由另一牛散蔣政一全額出資。

私募備案趨嚴影響到A股再融資

火山財富記者注意到，私募基金管理人登記新規(guī)發(fā)布之后，私募備案登記管理趨嚴，影響到二級市場再融資。瀚藍環(huán)境4月21日發(fā)布公告，由于本次非公開發(fā)行股票認購對象上海惟冉投資和佛山賽富通澤股權投資需按照相關法律法規(guī)的規(guī)定辦理完成有關的登記或備案手續(xù)。經向上述認購對象了解，截止公告披露日，相關登記或備案手續(xù)正在辦理中，尚未完成。因此，公司預計無法按時提交反饋意見回復等相關文件。經與相關中介機構協(xié)商，公司決定中止本次非公開發(fā)行股票事宜，并向證監(jiān)會提交中止審核非公開發(fā)行股票的申請。

根據瀚藍科技2月收到的證監(jiān)會《反饋意見》，本次認購對象中惟冉投資、賽富通澤需按照相關法律法規(guī)的規(guī)定辦理完成有關的登記或備案手續(xù)。但截至本次公告日，相關登記或備案尚未完成。瀚藍環(huán)境表示，將積極跟進上海惟冉和賽富通澤的登記或備案事宜，待上述事項完成后，公司將及時向證監(jiān)會提交恢復審查的申請并及時履行相關信息披露義務，但目前沒有時間表。

據最新定增方案顯示，此次定增由燃氣有限、惟冉投資和賽富通澤分別認購股份；而據瀚藍科技定增對象穿透式披露顯示，燃氣有限與公司受同一實際控制人南海國有資產管理委員會控制。而惟冉投資成立2015年8月19日，但惟冉投資沒有備案信息，穿透后涉及10位合伙人，包括執(zhí)行事務合伙人上海惟頤投資和有限合伙人浙江浙商成長股權投資，實際控制人均為郭廣昌。其中浙商成長私募基金管理人為上海復星創(chuàng)富投資，在中國基金業(yè)協(xié)會網站備案時間顯示為4月19日。

另一位定增認購對象賽富通澤，成立于去年11月17日定增披露日當天，執(zhí)行事務合伙人為西藏藍山投資，有限合伙人為西藏合富投資，在基金業(yè)協(xié)會網站上均無顯示備案信息。瀚藍環(huán)境表示，將積極跟進上海惟冉和賽富通澤的登記或備案事宜，待上述事項完成后，將及時向證監(jiān)會提交恢復審查的申請。

據記者統(tǒng)計，自中基協(xié)《關于進一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項的公告》在2月5日發(fā)布以來，私募備案登記的通過率僅為10%左右，約九成私募提交的材料不合格，備案登記尚未成功，其中大部分主要是因為法律意見書不合格。

而據中基協(xié)發(fā)布公告稱，將對三類私募基金實施注銷備案，即新登記的私募基金管理人在辦結登記手續(xù)之日起6個月內仍未備案首只私募基金產品的；已登記滿12個月且尚未備案首只私募基金產品，在2016年5月1日前仍未備案私募基金產品的；已登記不滿12個月且尚未備案首只私募基金產品，在2016年8月1日前仍未備案私募基金產品的。

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