每經(jīng)記者 金喆 每經(jīng)編輯 陳俊杰

美國知名做空機(jī)構(gòu)Muddy Waters Capital LLC（以下簡稱渾水）與中國乳企輝山乳業(yè)（06863，HK）的對壘進(jìn)入第二階段。

12月18日，渾水又發(fā)布長達(dá)13頁的第二份報(bào)告，稱輝山乳業(yè)的營收有大量的虛報(bào)收入。同時(shí)還指出，其調(diào)查員訪問過輝山IPO前建設(shè)的18家牧場，發(fā)現(xiàn)部分農(nóng)場環(huán)境和設(shè)施不佳，認(rèn)為輝山乳業(yè)在夸大公司牛奶產(chǎn)量。

12月19日，輝山乳業(yè)相關(guān)人士接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，晚間將發(fā)布公告。當(dāng)晚23：00，輝山乳業(yè)的澄清公告如期而至。其在公告中直言，渾水發(fā)布的第二部分報(bào)告再次作出毫無根據(jù)且含有各種有關(guān)集團(tuán)的失實(shí)陳述和惡意虛假的指控。同時(shí)，輝山乳業(yè)在公告中對渾水報(bào)告的逐條指控予以回?fù)簟?/p>

渾水再度質(zhì)疑輝山虛報(bào)業(yè)績

最近一周，輝山乳業(yè)不得不忙于應(yīng)付一位遠(yuǎn)道而來的“攪局者”。12月16日，渾水公司突然發(fā)布了一份47頁的報(bào)告，指責(zé)輝山乳業(yè)涉嫌財(cái)務(wù)欺詐，輝山乳業(yè)早盤快速下跌，隨后交易暫停。

記者注意到，在16日的報(bào)告中，渾水曾質(zhì)疑輝山乳業(yè)至少從2014年開始發(fā)布虛假財(cái)務(wù)報(bào)表、夸大其資產(chǎn)價(jià)值及負(fù)債頗多，因此，“該公司估值實(shí)際接近零”。同時(shí)，還質(zhì)疑輝山乳業(yè)的欺詐等違規(guī)行為主要包括牧草供應(yīng)來源欺詐、資本開支造假、董事局主席轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等方面。

在渾水第一份報(bào)告發(fā)出后，輝山連夜進(jìn)行了反擊，針對渾水報(bào)告中的疑問逐一進(jìn)行了回應(yīng)。

僅僅隔了兩天，渾水又發(fā)起第二輪攻擊。渾水在報(bào)告中稱，稅務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在剔除內(nèi)部供貨的銷售數(shù)據(jù)之后，2015財(cái)年，四家銷售輝山乳業(yè)產(chǎn)品的企業(yè)合計(jì)營收為23.52億元，較輝山乳業(yè)報(bào)告期調(diào)整后營收的33.33億元低了29.43%，較工商總局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示的36.85億元低了36.17%。

但是，渾水在報(bào)告下方又解釋這些來自國家稅務(wù)局的數(shù)據(jù)沒有官方簽章確認(rèn)。

同時(shí)，渾水還列出一份標(biāo)有其他國家乳牛單產(chǎn)量數(shù)據(jù)的表格，試圖指責(zé)輝山乳業(yè)在乳牛單產(chǎn)量上存在虛報(bào)的行為，認(rèn)為在輝山乳業(yè)最初上市時(shí)夸大了公司牛奶產(chǎn)量。輝山乳業(yè)2014財(cái)年每頭奶牛牛奶產(chǎn)量為9噸，而2012年，中國每頭奶牛平均牛奶產(chǎn)量為每年5.8噸。

輝山稱指控惡意且虛假

與前次相比，輝山乳業(yè)顯然從容不少。在12月19日晚間的公告中，輝山乳業(yè)對渾水最新提出的三方面質(zhì)疑逐條辯駁。

對于虛增銷售收入的說法，輝山乳業(yè)表示，公司登錄了國家稅務(wù)局官方所得稅匯算清繳申報(bào)電子系統(tǒng)，查詢結(jié)果顯示輝山下屬四家子公司遼寧輝山乳業(yè)集團(tuán)有限公司、輝山乳業(yè)( 沈陽)銷售有限公司、輝山乳業(yè)( 錦州) 銷售有限公司及遼寧輝記良品商貿(mào)有限公司于2015年在系統(tǒng)中的申報(bào)確認(rèn)收入分別為10.02億、21.98億、4.77億和0.084億，合計(jì)銷售收入是36.85億人民幣。

“這些數(shù)據(jù)與同年在國家工商局備案的數(shù)據(jù)完全一致，這與渾水報(bào)告中提及的數(shù)據(jù)是相悖的，而在國家工商局備案的數(shù)據(jù)是不需要內(nèi)部交易抵消后的。”輝山乳業(yè)這樣解釋。

對于渾水報(bào)告關(guān)于“輝山乳牛單產(chǎn)故事是虛假”一說，輝山表示，報(bào)告引用的表格數(shù)據(jù)僅列示其他國家的乳牛的年單產(chǎn)量，并沒有包括在中國香港上市以中國為營業(yè)基地的其他牧業(yè)公司（包括原生態(tài)牧業(yè)有限公司（1431,HK）及中國現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司（1117,HK），而這些同行的其他牧業(yè)公司的乳牛于2015年的年單產(chǎn)平均在9.1噸至9.9噸之間，這與輝山的乳牛年單產(chǎn)相一致。

此外，輝山還表示，平均售價(jià)提升是由于過去六個(gè)月銷售的巴氏奶產(chǎn)品更多，從而產(chǎn)生更高利潤。同時(shí)，公司還以兩家在香港上市的牧業(yè)公司原料奶平均銷售單價(jià)作為對比，回?fù)魷喫镜馁|(zhì)疑。

但是，被美國機(jī)構(gòu)“做空”的輝山乳業(yè)，出人意料逆勢上漲，12月19日截至收盤，報(bào)2.8港元/股，漲幅達(dá)1.82%，這也是該股自今年5月23日以來的最大漲幅。截至12月20日中午11時(shí)17分，輝山乳業(yè)再度上漲1.07%，報(bào)2.83港元。

長期從事國際訴訟的北京郝俊波律師事務(wù)所主任律師郝俊波對記者表示，在美國市場做空者可以是機(jī)構(gòu)，也可以是個(gè)人，股票對不利于公司的報(bào)告或消息相當(dāng)敏感，但香港市場沒有這樣的機(jī)制，影響相對弱一些。