每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜杜宇    

圖片來源：視覺中國

上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心于8月16日正式發(fā)布了《上海國際能源交易中心做市商管理細則（征求意見稿）》。

《征求意見稿》明確，做市商門檻條件包括凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬元或等值外幣等。根據(jù)《征求意見稿》，滿足資格條件的申請人可向上期能源提交資格申請，獲得批準后與上期能源簽署做市商協(xié)議，正式取得做市商資格。做市商可以享有手續(xù)費減收、增加持倉等權(quán)利。同時，做市商應(yīng)當履行持續(xù)報價、回應(yīng)報價等協(xié)議約定的義務(wù)。

有分析認為，雖然不同期貨交易所推進做市商制度的目的有所不同，但基本都是為了改善標的合約活躍度。商品期貨的問題是活躍合約不連續(xù)，而國債期貨的問題是交割月缺乏流動性。

做市商凈資產(chǎn)標準不低于人民幣5000萬元或等值外幣

今日，上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心于8月16日正式發(fā)布了《上海國際能源交易中心做市商管理細則（征求意見稿）》。

上海國際能源交易中心于2013年11月6日，注冊于中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)，經(jīng)營范圍包括組織安排原油、天然氣、石化產(chǎn)品等能源類衍生品上市交易、結(jié)算和交割，制定業(yè)務(wù)管理規(guī)則，實施自律管理，發(fā)布市場信息，提供技術(shù)、場所和設(shè)施等服務(wù)。以人民幣計價的原油期貨就是在上海國際能源交易中心掛牌交易的產(chǎn)品。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，《征求意見稿》共6章33條，包括總則、資格管理、做市業(yè)務(wù)、權(quán)利和義務(wù)、監(jiān)督管理等章節(jié)。根據(jù)《征求意見稿》，做市商按品種進行資格管理，并使用專用做市交易編碼開展做市業(yè)務(wù)。上期能源可以對做市商做市情況進行評價和排名，并對相關(guān)情況進行公布。

《征求意見稿》明確，做市商的門檻條件是凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬元或等值外幣。其他條件還包括：具有專門機構(gòu)和人員負責做市業(yè)務(wù)，做市人員應(yīng)熟悉相關(guān)法律法規(guī)和上期能源業(yè)務(wù)規(guī)則；具有健全的做市業(yè)務(wù)實施方案、內(nèi)部控制制度和風險管理制度；最近三年無重大違法違規(guī)記錄；具備穩(wěn)定、可靠的做市業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)；應(yīng)當具有上期能源認可的交易、做市或者仿真交易做市的經(jīng)歷；上期能源規(guī)定的其他條件。

根據(jù)《征求意見稿》，滿足資格條件的申請人可向上期能源提交資格申請，獲得批準后與上期能源簽署做市商協(xié)議，正式取得做市商資格。做市商可以享有手續(xù)費減收、增加持倉等權(quán)利。同時，做市商應(yīng)當履行持續(xù)報價、回應(yīng)報價等協(xié)議約定的義務(wù)。

做市商制度將改善標的合約活躍度

截至今年6月底，上海原油期貨的日成交量已超過迪拜原油期貨合約，成為亞洲市場交易量最大的原油期貨合約，僅次于紐約和倫敦兩大原油基準市場的交易量，躋身全球交易量前三。

自上市以來，原油期貨的成交量和持倉量穩(wěn)步增長，今年3月26日上市首日的成交量為4.2萬手，至8月16日的成交量已達39.5萬手，增幅明顯。Wind資訊顯示，今日原油期貨各合約的成交量差距較大，除了主力合約成交量一枝獨秀外，其他各合約與主力合約成交量的差距較大。

上期所方面表示，做市商作為交易中間商，連接不同時間進行交易的客戶，可使投資者在有意愿交易時可以找到對手方，這樣能夠提升標的交易流動性和市場透明度，降低非系統(tǒng)性風險。另外，做市商制度通過改善標的合約活躍度，能夠促進品種價格發(fā)現(xiàn)和避險功能的發(fā)揮，進一步推進期貨市場功能的有效發(fā)揮。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，目前有多家期貨交易所在推進做市商制度。日前就有中金所的相關(guān)人士向火山君表示，為進一步完善國債期貨市場交易機制，增強交易流動性，促進市場功能發(fā)揮，中金所正在積極研究推動國債期貨做市商制度。

對此，有資深期貨研究人士向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，雖然不同期貨交易所推進做市商制度的目的有所不同，但基本都是為了改善標的合約活躍度。他指出，商品期貨的問題是活躍合約不連續(xù)，而國債期貨的問題是交割月流動性不足，以及遠月合約缺乏流動性。

有分析認為，商品期貨活躍不連續(xù)會對連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)開展套期保值操作帶來較大的風險和交易成本，特別是對一些上下游企業(yè)直接利用期貨價格進行基差帶來較大的問題，這影響了期貨市場功能的有效發(fā)揮。而引入做市商制度有助改善這一問題。