每經(jīng)記者｜劉海軍    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在目前券商行業(yè)不甚景氣的大環(huán)境下，部分券商為了提高市場占有率發(fā)起了投行價格戰(zhàn)，“戰(zhàn)場”已經(jīng)從債券承銷領(lǐng)域轉(zhuǎn)場至IPO領(lǐng)域。

10月24日，上海農(nóng)商銀行在官網(wǎng)公布A股IPO保薦機構(gòu)評標(biāo)結(jié)果，其中一個數(shù)據(jù)顯示，IPO承銷費率低至萬五，該招標(biāo)結(jié)果這幾天在業(yè)界引起一片嘩然。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，跟正常的A股IPO項目相比，上海農(nóng)商銀行0.05%~0.45%的承銷費率大大低于此前上市項目的發(fā)行費率平均值，此次中介機構(gòu)的收費可以說只有一個零頭。

券商保薦費低得令業(yè)內(nèi)驚訝

近日，上海農(nóng)商銀行一則A股IPO項目保薦機構(gòu)（主承銷商）項目評標(biāo)結(jié)果公示刷爆了朋友圈。

圖片來源：上海農(nóng)商銀行官網(wǎng)

這則公示顯示，此次上海農(nóng)商銀行IPO的開標(biāo)時間是2018年9月30日，評標(biāo)時間是2018年10月11日。經(jīng)評標(biāo)委員會評審，推薦的中標(biāo)候選人為：國泰君安證券、海通證券、中信證券、中信建投證券、東方證券。

經(jīng)招標(biāo)人最終確定：國泰君安證券、海通證券、中信證券為本項目中標(biāo)單位，中標(biāo)內(nèi)容及金額分別為：

國泰君安證券，保薦費：16萬元，承銷費率：0.45%；海通證券，保薦費：5萬元，承銷費率：0.05%；中信證券，保薦費：30萬元，承銷費率：0.28%。

資料顯示，上海農(nóng)商銀行規(guī)模體量居于國內(nèi)農(nóng)商行前列，今年9月末，上海農(nóng)商銀行資產(chǎn)總額7880億元，與重慶農(nóng)商行、北京農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行等一樣，資產(chǎn)總額都超過5000億；去年全年，該行實現(xiàn)凈利潤為65.69億元。

然而，海通證券此次獲得的保薦費僅5萬元，讓業(yè)內(nèi)目瞪口呆。根據(jù)上海農(nóng)商銀行公告，其股本80億元，凈資產(chǎn)549億元，按照10%發(fā)行的話，預(yù)計上市募資60億元左右。按此計算的話，國泰君安保薦承銷費應(yīng)該有2000多萬元；但是，海通證券即便獨家承銷上海農(nóng)商銀行，也只能拿到286萬元。海通此單的報價意味著獲得的收入甚至不足以覆蓋人力成本。如此低廉的保薦承銷費用，讓很多券商人士大為驚訝！

火山君（微信公眾號：huoshan5188）同時了解到，在上海農(nóng)商銀行A股IPO項目律師事務(wù)所招標(biāo)方面，開標(biāo)時間是2018年9月30日，評標(biāo)時間是2018年10月10日。經(jīng)評標(biāo)委員會評審，推薦的中標(biāo)候選人為：君合律師事務(wù)所上海分所、北京市金杜律師事務(wù)所上海分所、北京德恒律師事務(wù)所。

經(jīng)招標(biāo)人最終確定：君合律師事務(wù)所上海分所為本項目中標(biāo)單位，中標(biāo)金額為300萬元，相比幾個券商的要價顯得“硬氣”得多。

承銷費率大大低于平均值

一般來說，IPO項目的保薦費和承銷費合計一般不超1億元，其中承銷費率一般在5%。如果首發(fā)募資規(guī)模較大，費率會累計遞減。

數(shù)據(jù)顯示，歷史上自2014年來，A股中保薦承銷費用規(guī)模最小的幾個項目分別是海天精工、至純科技、東尼電子、實豐文化、新智認(rèn)知等，金額分別是800萬元、1020萬元、1200萬元、1217萬元 、1288萬元。但這幾個公司募資總額也非常小，分別是0.78億元、0.90億元、3.25億元、2.23億元、2.72億元，保薦承銷費率分別為10.22%、11.34%、3.69%、5.45%、4.74% 。

2018年以來，A股共有90多家企業(yè)實現(xiàn)IPO上市，平均保薦承銷費達5088萬元，平均保薦費率高達6.28%。

而在銀行行業(yè)中對比，15家已經(jīng)上市的A股農(nóng)商行承銷保薦費用共計14.54億元，平均單個項目承銷額9700萬元，平均承銷費率為2.26%。其中張家港行首發(fā)募資金額是7.9億元，承銷費率高達5.32% 。

因此，從上面各方面對比，跟正常的A股IPO項目相比，上海農(nóng)商銀行0.05%~0.45%的承銷費率已經(jīng)大大低于此前上市項目的發(fā)行費率平均值，此次中介機構(gòu)的收費只有一個零頭而已。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，今年以來，隨著IPO審核的收緊，公司過會率也開始下降。很多中小券商今年以來投行業(yè)務(wù)甚至是“顆粒無收”，其中有16家券商今年僅保薦了1家公司。從行業(yè)整體來看，券商投行收入在今年也是下滑的。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，34家上市券商的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入190.49億元，同比下滑了近三成。其中，今年上市項目的首發(fā)承銷費用共計51.76億元，同比下滑了65%；而平均費率為4.05%，同比下滑了3.5%。