每經記者｜胡琳    每經編輯｜劉野    

2019年已過去，回顧去年，對于銀行理財業(yè)務而言是改革進程中的一年，也是艱難的一年。

對于任何一家商業(yè)銀行而言，資管新規(guī)等配套文件發(fā)布以來，給曾經以“剛性兌付”為金字招牌的銀行理財產品當頭一棒，打破剛兌、凈值化轉型對于商業(yè)銀行而言都是一個新課題。

《每日經濟新聞》記者注意到，2019年凈值型產品發(fā)行量增長迅猛，截至2019年12月20日，2019年發(fā)行的凈值型產品較2018年增長近兩倍，但該產品發(fā)行量不足預期收益型產品發(fā)行量的四分之一。

圖片來源：攝圖網

2019年凈值型產品發(fā)行量較2018年增長近兩倍

資管新規(guī)等配套文件發(fā)布以來，銀行凈值化轉型不斷加快，銀行凈值型理財產品發(fā)行數量不斷增加，2019年凈值型產品的發(fā)行節(jié)奏較2018年進一步加快。

根據普益標準數據，截至2019年12月20日，商業(yè)銀行共計發(fā)行凈值型理財產品15430款，下半年以來，單月發(fā)行量基本穩(wěn)定在1500款以上。其中，10月受國慶節(jié)影響發(fā)行量較少。

根據普益標準數據，2019年，全國360家銀行業(yè)金融機構共發(fā)行理財產品81152款，較2018年減少12714款。其中預期收益型理財產品65722款，較218年減少23368款；凈值型理財產品15430款，較2018年增加10654款。截至2019年12月20日，2019年發(fā)行的凈值型產品規(guī)模較2018年增長近兩倍。

《每日經濟新聞》記者注意到，2019年凈值型產品發(fā)行量增長迅猛，但該產品發(fā)行量不足預期收益型產品發(fā)行量的四分之一。

普益標準研究員陳飛旭告訴記者，雖然2019年凈值化轉型提速明顯，但整體轉型進度并不能完全達到預期。2020年是資管新規(guī)過渡期的最后一年，但銀行仍面臨著存量產品處置、新老產品接續(xù)、凈值型產品運營管理系統(tǒng)建設、投研能力培養(yǎng)以及投資者對凈值型產品接受度有限等諸多困難，銀行需要加快補齊短板，進一步提高凈值化轉型速度。

融360大數據研究院分析師劉銀平向《每日經濟新聞》記者表示，雖然2019年凈值型理財產品的發(fā)行量及存續(xù)規(guī)模均大幅提升，但是距離監(jiān)管要求仍有較大差距。2020年是資管新規(guī)過渡期最后一年，理財產品凈值化轉型壓力加大。小型銀行理財產品轉型速度較慢，投資者對凈值型產品的接受程度較差，銀行發(fā)行意愿不強。

需要注意的是，銀行理財業(yè)務馬太效應持續(xù)上演。

從2019年銀行資管市場發(fā)展情況來看，理財規(guī)模排名靠前的10家銀行所占市場份額持續(xù)保持在60%以上，而規(guī)模排名靠前的50家銀行更是占據著高達90%以上的市場份額。此外，對比規(guī)模排名靠前的100家和50家銀行機構的市場份額，在機構數量翻倍的情況下，市場份額僅提升了5個百分點左右，側面反映出了銀行資管市場的頭部效應比較明顯。

2019年，銀行資管行業(yè)的發(fā)展頭部效應依舊明顯，且隨著理財業(yè)務轉型以及理財子公司的設立，行業(yè)市場集中度或將進一步提升。

理財子公司產品投向類型多為固收類

2018年12月2日《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》正式發(fā)布，銀行理財業(yè)務正式步入子公司制發(fā)展時代，各商業(yè)銀行紛紛開始了理財子公司的籌備建設。

自2019年6月3日，首家銀行理財子公司建信理財開業(yè)以來，理財子公司陸續(xù)入局。12月理財子公司加速進場，興銀理財、寧銀理財、杭銀理財相繼獲批開業(yè)，信銀理財、南銀理財、蘇銀理財、平安理財則相繼獲批籌建。截止到12月底，共有11家理財子公司獲批開業(yè)，5家理財子公司獲批籌建。

根據普益標準統(tǒng)計，目前，已有多家理財子公司開業(yè)運營，截止2019年12月20日，已開業(yè)的理財子公司共新發(fā)產品196款。從產品投向類型來看，理財子公司發(fā)行的產品以固定收益類和混合類產品為主。固收類產品最多，有150款，占比76.53%；其次為混合類產品，有45款，占比22.96%，明顯高于凈值型產品整體的混合類產品發(fā)行占比4.27%；權益類產品僅有1款，由工銀理財發(fā)行。

陳飛旭向《每日經濟新聞》記者表示，凈值化轉型后，投研能力取代預期收益率成為投資者最關注的問題。固收類資產投資銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢領域，而權益類資產投資則較少涉及，相關投研團隊建設普遍存在不足，當前階段銀行多通過FOF/MOM模式進行權益類投資，孱弱的投研能力難以支撐大量權益類產品的發(fā)行。同時，投研能力不足并非權益類凈值型理財產品發(fā)行數量較少的唯一原因，投資者對權益類產品接受度不足也是重要影響因素。我國投資者整體風險偏好較低，即便投研能力較強的公募基金，其產品依然以貨基和債基為主，權益類基金占比較低。銀行理財投資者整體風險偏好更低，對缺少剛兌的凈值型產品的接受度有限。凈值型產品中權益類產品風險又顯著高于固收類產品，投資者對權益類產品的需求遠不及固收類產品。

劉銀平在報告中指出，截至12月底，國有5大行理財子公司及招銀理財均面向公眾發(fā)售了公募理財產品，已發(fā)行的產品主要有以下幾點特征：一是門檻偏低，1元起購產品占比超過一半；二是風險偏高，PR3風險等級產品占比在一半左右；三是封閉式產品期限長，平均期限超過650天；四是固收類產品占比超7成，但權益類資產配置比例在增加。

劉銀平告訴記者，首先，銀行理財的客戶群體大部分都是穩(wěn)健型或保守型投資者，固收類理財產品的穩(wěn)定性更高，符合大部分投資者的風險偏好；其次，銀行的投資優(yōu)勢在固收領域，在權益類投資方面的投研能力相對欠缺，而且過去銀行公募理財不能直接投資股票等權益類資產。所以，未來固收類資產投資仍是銀行理財的業(yè)務重點，不過權益類投資領域是理財子公司未來業(yè)務增長點及差異化競爭方向，股票等權益類資產的配置比例會逐漸提升。