每經(jīng)記者｜冷輝    每經(jīng)編輯｜易啟江    

承銷費(fèi)率竟然低至十萬分之三！

按照這個(gè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，承銷一單1億元規(guī)模的債券，承銷費(fèi)用僅僅只有3000元。引來市場(chǎng)人士驚呼，稱這個(gè)收費(fèi)還不夠差旅費(fèi)用、人工費(fèi)用。

然而，現(xiàn)實(shí)中確有類似的案例。

4月27日，海南股權(quán)交易中心發(fā)布一則公告，近期海南省發(fā)展控股有限公司（下稱海南發(fā)展控股）公開選聘發(fā)行中期票據(jù)主承銷商，最終確定中選單位為中信證券和興業(yè)銀行。

引起廣泛關(guān)注的是承銷費(fèi)率僅有0.03‰，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平。當(dāng)日晚間，交易商協(xié)會(huì)表示，已對(duì)相關(guān)主承銷商啟動(dòng)自律調(diào)查。

圖片來源：海南股權(quán)交易中心官網(wǎng)

圖片來源：中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)

一位券商的資深債券業(yè)務(wù)人士對(duì)每經(jīng)記者分析稱，為了債券承銷規(guī)模排名、維護(hù)客戶關(guān)系等原因，都有可能導(dǎo)致低報(bào)價(jià)的出現(xiàn)。

債券承銷大打“價(jià)格戰(zhàn)”

官網(wǎng)資料顯示，海南省發(fā)展控股有限公司是海南省政府為了引進(jìn)大項(xiàng)目，帶動(dòng)省外資金投資海南，推進(jìn)省內(nèi)重大項(xiàng)目實(shí)施，促進(jìn)海南經(jīng)濟(jì)發(fā)展而設(shè)立的綜合性投資控股公司。公司資產(chǎn)總額已從成立之初的5億元發(fā)展到2018年底562億元，凈資產(chǎn)353億元。

截至2019年8月31日，海南發(fā)展控股投資的下屬企業(yè)共計(jì)114家，其中全資公司40家，控股公司26家，參股公司48家；全系統(tǒng)在職從業(yè)人員共有2607人；公司總部設(shè)在海南省?？谑?，下屬企業(yè)分布于省內(nèi)各市縣，擁有土地總面積約7.5萬畝，其中約5萬畝土地集中于樂東縣。

此次海南發(fā)展控股公開選聘發(fā)行中期票據(jù)主承銷商，海南股權(quán)交易中心在4月13日進(jìn)行公告。4月21日，該中心按規(guī)定組織相關(guān)專家對(duì)12家參選單位的參選材料進(jìn)行了評(píng)審和打分。根據(jù)專家評(píng)審結(jié)果，最終確定中選單位為中信證券和興業(yè)銀行。而確定的承銷費(fèi)率為0.03‰。

“十萬分之三的這個(gè)費(fèi)率比較少、報(bào)價(jià)不常見。”一位券商債券融資業(yè)務(wù)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，以前還有人報(bào)100元的，就是象征性收費(fèi)。不過，現(xiàn)在這種低報(bào)價(jià)的現(xiàn)象也漸漸少了，不是普遍存在，大部分還都是正常報(bào)價(jià)。

實(shí)際上，此前行業(yè)內(nèi)債券承銷費(fèi)用確實(shí)多次出現(xiàn)過低價(jià)，甚至還有未收取承銷費(fèi)的情況。

2018年，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的一份《公司債券承銷業(yè)務(wù)收費(fèi)情況行業(yè)通報(bào)》顯示，自2017年10月16日開始至2018年3月31日期間，90余家證券公司報(bào)送的697個(gè)公司債券項(xiàng)目，平均承銷費(fèi)率為0.44%，其中有52個(gè)公司債券項(xiàng)目未收取承銷費(fèi)，還有62個(gè)公司債項(xiàng)目的承銷費(fèi)率不高于千分之一，其中還包括21個(gè)公司債券項(xiàng)目承銷費(fèi)率低于0.01%，即在萬分之一以下。

上述券商債券融資業(yè)務(wù)人士表示，承銷費(fèi)用在行業(yè)內(nèi)有高有低，沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)，但自己公司一般收費(fèi)是比較高的。不同的（債券）品種收費(fèi)也都不一樣，有的規(guī)模比較大、收費(fèi)可能是“萬”打頭的萬分之幾的水平，有的會(huì)是千分之一、千分之二、千分之三，甚至更高。一般會(huì)根據(jù)（債券）銷售的難度來看，主要就是看發(fā)行人的資質(zhì)，銷售難度大的，就收費(fèi)高一些，容易銷售就少收費(fèi)。

交易商協(xié)會(huì)啟動(dòng)自律調(diào)查

十萬分之三的承銷費(fèi)率一出，立即引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。交易商協(xié)會(huì)也出手了。

當(dāng)天晚間，交易商協(xié)會(huì)表示，關(guān)注到近期海南省發(fā)展控股有限公司公開選聘發(fā)行中期票據(jù)主承銷商，確定的承銷費(fèi)率為0.03‰。依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具自律處分規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定，協(xié)會(huì)已正式啟動(dòng)對(duì)有關(guān)事項(xiàng)的自律調(diào)查，若相關(guān)方在業(yè)務(wù)開展過程中存在違反自律規(guī)則的情況，將依據(jù)有關(guān)規(guī)定予以自律處分。

為何一些債券項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)承銷費(fèi)率報(bào)價(jià)偏低的情況？上述券商債券從業(yè)人士對(duì)記者分析稱，可能是為了沖（債券承銷）規(guī)模，現(xiàn)在都有考核，為了承銷規(guī)模的市場(chǎng)排名，可能就會(huì)出現(xiàn)惡意競(jìng)爭(zhēng)的情況。這個(gè)現(xiàn)象對(duì)整個(gè)行業(yè)是不利的，投標(biāo)的時(shí)候不賺錢都去承做，就為了排名好一點(diǎn)，誰(shuí)排名第一第二，大家就覺得誰(shuí)做的好。

該人士還表示，至于怎么收費(fèi)，承銷商的意圖是最關(guān)鍵的，收1元、100元、1萬元，沒有本質(zhì)的差別，主要是看承銷商是想做一個(gè)客戶、跟客戶保持良好的長(zhǎng)久的合作關(guān)系，還是想要市場(chǎng)份額，或是其他，這些都有可能導(dǎo)致低報(bào)價(jià)情況的出現(xiàn)。

實(shí)際上，以前債券承銷“價(jià)格戰(zhàn)”也曾引起有關(guān)監(jiān)管部門的關(guān)注。

2018年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公司債券日常監(jiān)管問答（七）》，對(duì)于交易所債券市場(chǎng)個(gè)別承銷機(jī)構(gòu)承銷費(fèi)率遠(yuǎn)低于正常費(fèi)率的情況進(jìn)行回應(yīng)，表示關(guān)注承銷機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量，強(qiáng)化發(fā)行承銷環(huán)節(jié)的管理。對(duì)于承銷費(fèi)率偏低、執(zhí)業(yè)質(zhì)量存疑的公司債券項(xiàng)目開展專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作，核實(shí)承銷機(jī)構(gòu)是否履行了充分適當(dāng)?shù)谋M職調(diào)查程序以及發(fā)行人相關(guān)信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確和完整。

證監(jiān)會(huì)當(dāng)時(shí)表示，對(duì)于承銷機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在問題，或存在違規(guī)承諾等其他違法違規(guī)行為的，將嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定嚴(yán)肅處理。另外，繼續(xù)加強(qiáng)證券業(yè)協(xié)會(huì)自律管理。證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)承銷費(fèi)率不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為依法進(jìn)行自律管理，在公司債券承銷業(yè)務(wù)信息受理、匯總和分析工作的基礎(chǔ)上，通過定期專報(bào)、行業(yè)公示、一對(duì)一告知、現(xiàn)場(chǎng)約談、自律檢查等形式，警示行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

封面圖片來源：視覺中國(guó)