每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜吳永久    

2021年結(jié)構(gòu)性行情造就了私募行業(yè)的大發(fā)展，尤其是量化私募管理規(guī)模突破萬(wàn)億之后，百億級(jí)量化私募更是達(dá)到了28家，不過(guò)隨著量化私募的規(guī)模壯大，行業(yè)監(jiān)管也刻不容緩。

近期量化私募再迎監(jiān)管，據(jù)量化私募圈的消息，近期部分量化私募在新產(chǎn)品備案過(guò)程中，后續(xù)私募管理人在客戶虧損的情況下不得計(jì)提超額收益部分的業(yè)績(jī)報(bào)酬，而且計(jì)提完成后客戶持有份額不能為虧損狀態(tài)，同時(shí)要求私募管理人重新修改基金合同。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)多家頂級(jí)量化私募的了解，確實(shí)有這種情況。

發(fā)展迅猛的量化私募再迎監(jiān)管

去年以來(lái)，量化私募發(fā)行備案可謂是突飛猛進(jìn)，量化私募管理規(guī)模突破萬(wàn)億大關(guān)，百億量化私募更是達(dá)到了28家之多，隨著量化私募的規(guī)模壯大，行業(yè)監(jiān)管也刻不容緩。

量化私募在今年來(lái)的情況又是怎樣的呢？去年備受青睞的指數(shù)增強(qiáng)策略量化產(chǎn)品，在2022年短短一周時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)重大分化，因?yàn)橹笖?shù)的下跌，使得量化私募指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品哀鴻遍野，超額虧損的不在少數(shù)。產(chǎn)品凈值的回落，或許可以慢慢做起來(lái)，但是對(duì)于量化私募的監(jiān)管政策也在不斷加碼。今日在量化私募圈，傳出了量化私募監(jiān)管的新措施，到底是怎么回事呢？

有量化私募人士告訴記者，監(jiān)管要求量化私募管理人在投資人虧損的狀態(tài)下不能計(jì)提超額收益的業(yè)績(jī)報(bào)酬。

何為計(jì)提超額收益的業(yè)績(jī)報(bào)酬？某百億級(jí)量化私募人士告訴記者，指數(shù)增強(qiáng)策略是去年的網(wǎng)紅品種，也是目前量化私募的三大核心策略之一，其業(yè)績(jī)報(bào)酬提取方式包括絕對(duì)收益計(jì)提和按照超額收益計(jì)提，如果按照超額收益計(jì)提模式來(lái)看，就存在虧損狀態(tài)下還要被管理人計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬的可能性。拿中證500指數(shù)增強(qiáng)來(lái)說(shuō)，假如中證500指數(shù)在某個(gè)時(shí)間段跌幅為16%，投資人購(gòu)買的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品同期跌幅為8%，那么私募機(jī)構(gòu)就能提取跑贏指數(shù)的超額收益的部分業(yè)績(jī)報(bào)酬。

某百億級(jí)量化私募人士告訴記者，這個(gè)事情在去年12月就有了，主要是針對(duì)新備案的量化產(chǎn)品，新量化產(chǎn)品備案不支持超額計(jì)提模式。后續(xù)私募管理人在客戶虧損的情況下不得計(jì)提超額收益部分的業(yè)績(jī)報(bào)酬，而且計(jì)提完成后客戶持有份額不能為虧損狀態(tài)。

另外一家百億量化私募告訴記者，這個(gè)關(guān)于超額計(jì)提模式的監(jiān)管新規(guī)，只有備案產(chǎn)品反饋的時(shí)候才會(huì)告知，備案新產(chǎn)品的時(shí)候基金業(yè)協(xié)會(huì)的反饋意見(jiàn)里才有這個(gè)規(guī)定。近期沒(méi)有產(chǎn)品備案的，不會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題。在備案新產(chǎn)品時(shí)，如果基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品凈值在1元以下可以計(jì)提超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，會(huì)要求私募機(jī)構(gòu)重新修改基金合同。此次監(jiān)管層通過(guò)“堵漏”的方式，從某種程度來(lái)說(shuō)，保護(hù)了投資人的利益。

量化私募越來(lái)越受到重點(diǎn)監(jiān)管

由于量化私募基金的策略的特性，上萬(wàn)億的規(guī)模對(duì)于市場(chǎng)的波動(dòng)性的影響明顯增大。對(duì)于迅速發(fā)展壯大的量化私募，監(jiān)管層通過(guò)增加信息報(bào)送材料、提高產(chǎn)品備案要求等措施來(lái)強(qiáng)化對(duì)量化私募的監(jiān)管。有量化私募人士向記者透露，去年12月，公司在備案私募產(chǎn)品因?yàn)榇嬖诤芏嗉?xì)節(jié)問(wèn)題被退回，和之前的備案相比，目前產(chǎn)品備案時(shí)間明顯變長(zhǎng)。

在去年11月，基金業(yè)協(xié)會(huì)向部分量化私募機(jī)構(gòu)發(fā)布了《關(guān)于上線“量化私募基金運(yùn)行報(bào)表”的通知》，要求相關(guān)量化私募基金在每月結(jié)束之日起5個(gè)工作日內(nèi)（含）報(bào)送“量化私募基金運(yùn)行報(bào)表”月度報(bào)表，不報(bào)送或者逾期報(bào)送達(dá)到2次及以上的管理人，將被列入信息報(bào)送異常機(jī)構(gòu)，協(xié)會(huì)將在官網(wǎng)予以公示，并視情況進(jìn)一步采取自律措施。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，去年下半年，量化私募產(chǎn)品備案出現(xiàn)了明顯的加速，在6月份發(fā)行了790只，7月發(fā)行達(dá)到了932只，8月發(fā)行了962只，到了9月份合計(jì)發(fā)行備案1027只量化私募基金。不過(guò)之后，相比之前的月均900多只量化私募基金的備案數(shù)量，量化私募備案明顯降溫，其中在去年10月份，只備案了587只量化私募產(chǎn)品。

值得注意的是，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，今年量化私募備案節(jié)奏明顯減慢，私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至1月13日，量化私募備案新產(chǎn)品數(shù)量只有52只，而在2021年1月量化私募備案數(shù)量高達(dá)565只。量化私募備案放緩背后，監(jiān)管趨嚴(yán)是備案減速的原因之一但不是重點(diǎn)，降速背后的主要原因還有市場(chǎng)的因素，也就是市場(chǎng)策略容量的問(wèn)題，因?yàn)槿ツ晁募径?，量化私募產(chǎn)品凈值回撤明顯，一些量化私募開(kāi)始封盤謝客，所以備案產(chǎn)品數(shù)量出現(xiàn)一定程度的下滑。

其中在去年底，甚至還出現(xiàn)了千億量化巨頭超額收益歸零的情況，去年12月27日，幻方量化公司高管在朋友圈致歉投資人的消息在私募圈瘋傳，其發(fā)文表示：“想和投資者說(shuō)，最近幾個(gè)月跑得不好，十分抱歉。我們正在全力加班加點(diǎn)做研發(fā)，但的確需要一點(diǎn)時(shí)間。這種時(shí)候，投資者不難受是不可能的，所以罵我們完全接受。”據(jù)記者了解，幻方量化2021年業(yè)績(jī)不佳，超額收益已歸零，其原因主要是2020年規(guī)模急速擴(kuò)容，策略迭代沒(méi)有及時(shí)跟上，導(dǎo)致業(yè)績(jī)跟不上。

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