每經記者｜曾子建    每經編輯｜肖芮冬    

投基Z世代，Z哥最實在。

2022年，基金市場遭遇大幅回調，尤其是賽道基金，不論是白酒、醫(yī)藥、軍工，還是半導體、新能源，幾乎遭遇“團滅”。

一時間，從前兩年的?；?，到頂流基金經理，再到基金公司，又一次被推到了風口浪尖。短短不到兩個月時間，“基金”二字多次被跌上了熱搜。

基金的潰敗，“罪魁禍首”究竟是誰？為什么單純的基民，一次又一次買在高位，成為機構重倉股的買單者？問題的答案，值得我們每一個投資者思考。

在Z哥看來，基金的潰敗，并不是市場參與者某一方的問題。實際上，不論是基金公司，還是基金經理，還是基民自身，都存在很多比較明顯的問題，但對于這些問題，我們似乎又都視而不見。

首先，我們看基金公司?；鸸镜膯栴}，我認為主要還是盈利模式的問題?；鸸咀钪饕挠Ｊ?，還是向基民收取管理費。也就是說，基金公司賺得多、賺得少，關鍵還是看產品規(guī)模的大小。只要規(guī)模大了，管理費就能多收三五斗。而這種模式的結果，就推動基金公司想盡辦法提高產品規(guī)模。所以，我們可以看到，不少大一些的基金公司，都會打造一兩個，甚至兩三個頂流基金經理。說得粗俗一些，就是“造神”。如何造神？無非是打造冠軍基金經理，只要能夠產生某年的冠軍基金經理，那么接下來的動作，就是發(fā)行產品，老產品也大肆宣傳，提升規(guī)模?；鸸镜拿恳淮螤I銷宣傳行為，實際上消費的都是基民的信任。

但是大家有沒有想過，現在很多基金公司的頂流基金經理，管理規(guī)模動輒上百億，甚至是上千億，但他們有多少人，是真正具備管理如此大規(guī)模產品的能力？

那么，基金公司盈利模式的問題，如何解決？公募基金現在不管是賺錢還是虧錢，基金公司都能收取管理費，這么容易得到的一塊大蛋糕，誰愿意放棄？要想改變現有盈利模式，就只能將管理費與基金產品的收益掛鉤，基金產品賺錢，基金公司才能收取管理費，虧錢就不能收費。只有這樣，才能將基金公司的收益與基民捆綁在一起。不過，Z哥覺得，改變基金公司盈利模式的可能性很小。

再說基金經理，正是因為基金公司的盈利模式，決定了有少數基金經理會被推到最前沿，他們頭頂著冠軍基金經理的光環(huán)，管理著數百億規(guī)模的產品，這對基金經理提出了非常高的要求。而有些基金經理，原本能力圈只能覆蓋某一特定的專業(yè)領域，但是為了擴大規(guī)模，可以去拓展能力圈，發(fā)行更多非本專業(yè)的產品，跨界投資，風格漂移成為基金經理的常規(guī)動作。但是最近一年，給基民虧錢最多的，正是某些頂流基金經理。

但是，基金經理的這個問題，又能夠改變嗎？或許也很難，只要基金公司的盈利模式不變，基金經理的“造神”模式依舊難以改變。

再說我們基民，難道就沒問題嗎？難道買基金虧了錢，就都是別人的問題，自己沒有一點問題嗎？Z哥覺得，買基金虧錢的原因，基民自身的問題可能更多一些，自身因素要占六七成，甚至是更多。

買基金的基民，有多少真正了解基金經理的投資框架、投資理念、投資風格？有多少人，僅僅是看了一些銷售平臺的宣傳，或者是看看基金經理的名氣大小，就輕易買了基金？曾幾何時，我們都說基金投資是長期投資，不是短線交易，但是，又有多少人，把基金當成了股票，不斷追漲殺跌，或者是越跌越買？

上面Z哥提到的基金三個參與方，實際上都存在問題，三方的問題共同導致了今年基金陷入困局。其中，基金公司和基金經理存在的問題，似乎是很難改變的，所以，要想走出困境，可能真正需要改變的，是投資者自身。如何改變投資者自身存在的問題？其實也很難，并不是所有的投資者都具備專業(yè)知識，也并非所有投資者是學習型選手。但是Z哥覺得，有幾點如果能夠做到的話，或許就能跑贏其他很多投資者。第一，逆向思維，最熱的地方不去，人多的地方不去。第二，漲得太高的地方不去。第三，管好手腳，杜絕追漲殺跌。

去年初，和今年初，公募基金市場成為兩個極端。去年基金大賣，而今年，基金卻陷入冰點。今天最新的消息是，中銀證券國證新能源車電池ETF（159756）發(fā)行失敗了。該基金去年11月12開始募集，到現在3個月過去了，未能滿足基金備案條件，導致基金合同不能生效。要知道，新能源車電池這個領域，是當前市場最火爆的方向之一，但竟然出現了基金發(fā)行失敗的情況。由此也可以折射出當前市場對過熱賽道是多么的警惕。

去年，曾經出現過白酒基金發(fā)行失敗的情況。今年初，新能源賽道的基金發(fā)行失敗，也是首次出現。這一方面說明，基金市場的冰點已經出現，市場可能出現階段性止跌的信號。但另一方面，也說明白酒、新能源等過熱的賽道，可能面臨更長時間的調整。

Z哥覺得，今年真正的機會，可能并不在于這些看上去跌了不少的賽道股，而在于過去多年沒怎么漲過，基金布局比例偏低的低估值板塊。

最后，Z哥繼續(xù)給大家分享一下，“基金小每”的入口：

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“基金小每”是一個全新的投資工具，Z哥也要慢慢熟悉一下它的功能，愿今后能為我們的基金投資提供幫助。如果大家有何疑問，也可以在“基金小每”中提出來，我們一起討論。

（風險提示：權益基金屬于高風險品種，投資需謹慎。本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議， 本人不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本人不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。定投過往業(yè)績不代表未來表現，投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

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封面圖片來源：攝圖網_500575825