大成基金徐彥是一位很有特點(diǎn)的基金經(jīng)理。

徐彥是大成基金首席權(quán)益投資官，也是市場(chǎng)認(rèn)知度非常高的價(jià)值投資老將。2006年，徐彥進(jìn)入資管行業(yè)，2007年加入大成基金，至今徐彥證券從業(yè)年限已超過(guò)17年，其中投資管理年限超10年，是名副其實(shí)的資深資管人。在長(zhǎng)期的投研生涯中，徐彥始終堅(jiān)持以?xún)r(jià)值投資為核心的樸素哲學(xué)，又在其中融入了自己的風(fēng)格。

基于長(zhǎng)期現(xiàn)金流折現(xiàn)選擇真正有價(jià)值的標(biāo)的

隨著時(shí)間的拉長(zhǎng)，徐彥的業(yè)績(jī)也顯得越發(fā)難得，縱觀(guān)徐彥的產(chǎn)品，其業(yè)績(jī)具有兩個(gè)鮮明的特征。

一是長(zhǎng)期性。雖然在各個(gè)短期時(shí)間維度中徐彥的漲幅并不能稱(chēng)得上突出，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看徐彥產(chǎn)品的凈值曲線(xiàn)卻有著小幅漸進(jìn)的耐久表現(xiàn)，累計(jì)收益也非?？捎^(guān)。

二是獨(dú)立性。近幾年市場(chǎng)環(huán)境多變且以滬深300指數(shù)為代表的寬基指數(shù)大多處于震蕩調(diào)整中，徐彥的產(chǎn)品卻能夠逆勢(shì)而上拉開(kāi)差距，實(shí)現(xiàn)具有獨(dú)立性的上漲。

徐彥曾多次在公開(kāi)訪(fǎng)談中表示，自己的投資邏輯非常簡(jiǎn)單：即價(jià)值投資，基于長(zhǎng)期現(xiàn)金流折現(xiàn)選擇真正有價(jià)值的標(biāo)的。

徐彥的選股能力獨(dú)具一格，選股也成為徐彥長(zhǎng)期堅(jiān)韌業(yè)績(jī)的有力基礎(chǔ)?；鸲ㄆ趫?bào)告顯示，徐彥的主要持倉(cāng)標(biāo)的換手率相對(duì)較低，持有風(fēng)格偏長(zhǎng)期。在基金表現(xiàn)的驗(yàn)證下，持倉(cāng)風(fēng)格一定程度上反映出徐彥對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的識(shí)別判斷能力。從行業(yè)來(lái)看，主要標(biāo)的大多數(shù)落在通信、電力等擁擠度偏低的板塊中，受市場(chǎng)環(huán)境影響較小，從而獲得了更高安全邊際。

徐彥也是一位被投資者們津津樂(lè)道的“基金詩(shī)人”，時(shí)常在定期報(bào)告中真誠(chéng)分享自己對(duì)于投資乃至人生的思考。在報(bào)告中，徐彥金句迭出——“這是巨變的時(shí)代，再多進(jìn)步仍可能落伍，古老的規(guī)律可能被顛覆”“在時(shí)間的河流里，我永遠(yuǎn)是初學(xué)者”…從中可見(jiàn)，徐彥既在一年又一年的市場(chǎng)挑戰(zhàn)中持續(xù)進(jìn)化，又始終保持著一顆學(xué)習(xí)的初心。穩(wěn)定且進(jìn)化的思想內(nèi)核，是徐彥的業(yè)績(jī)歷久彌新的基礎(chǔ)。

持有人利益第一及專(zhuān)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值

在報(bào)告中，徐彥也多次強(qiáng)調(diào)自己投資的兩個(gè)原則：持有人利益第一和專(zhuān)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。對(duì)于這兩條原則，徐彥也有自己的理解：

（1）持有人利益第一。

這里的重點(diǎn)是基金管理人如何回應(yīng)持有人的需求。基金管理人的信托責(zé)任意識(shí)是很重要的，秉持信托責(zé)任，是與持有人共同實(shí)現(xiàn)理想目標(biāo)的基石。社會(huì)心理可能從眾，所以才更需要管理人堅(jiān)持持有人利益第一的原則，這是情感，是道德，是法律，也可以被籠統(tǒng)地稱(chēng)為專(zhuān)業(yè)。

（2）專(zhuān)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

這是在技術(shù)層面，重點(diǎn)是對(duì)規(guī)律的掌握以及規(guī)律的變化。價(jià)值投資被簡(jiǎn)化成空間賽道護(hù)城河景氣度等幾個(gè)詞匯，就像相對(duì)論被簡(jiǎn)化成E=m×c2，不能說(shuō)這個(gè)公式不對(duì)，但我們絕不會(huì)瘋狂到把會(huì)用這個(gè)乘法等同于掌握了相對(duì)論。

真正掌握一門(mén)規(guī)律并不太容易，然而未來(lái)對(duì)所有社會(huì)實(shí)踐領(lǐng)域?qū)I(yè)人士的真正挑戰(zhàn)是：在社會(huì)實(shí)踐中，人對(duì)事物的認(rèn)知會(huì)改變事物本身，故而不可能存在關(guān)于事物的一成不變的規(guī)律；這是巨變的時(shí)代，很多歷史上長(zhǎng)期成立的規(guī)律將被顛覆，這將動(dòng)搖專(zhuān)業(yè)人士專(zhuān)業(yè)性的基礎(chǔ)。

我們進(jìn)化的方向應(yīng)該是：從應(yīng)用走向基礎(chǔ)，進(jìn)而站在巨人的肩膀上去創(chuàng)造。價(jià)值投資并不復(fù)雜，復(fù)雜的是它背后從自然科學(xué)到社會(huì)科學(xué)的那些理論，以及如何把這些理論和中國(guó)社會(huì)的實(shí)踐相結(jié)合。

2024年5月，由徐彥擔(dān)任基金經(jīng)理的大成卓遠(yuǎn)視野混合型證券投資基金發(fā)售，這也是時(shí)隔近兩年徐彥再次發(fā)行新基金。多因素共振的當(dāng)下，市場(chǎng)環(huán)境仍然復(fù)雜。徐彥在直播中強(qiáng)調(diào)，“專(zhuān)業(yè)人士對(duì)待投資就像十年樹(shù)木百年樹(shù)人，只要你勤勉盡責(zé)正兒八經(jīng)地認(rèn)真做，自然而然就會(huì)去考慮很多長(zhǎng)期的事情了。對(duì)我來(lái)說(shuō)，這是我的職業(yè)最基本的要求。”

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎?；鸸芾砣顺兄Z依照恪盡職守、誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。