近日，藥房龍頭大參林公布了2024年中期業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收133.45億元，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，增速領(lǐng)跑行業(yè)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~17.67億元，同比增長(zhǎng)19.61%。 業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的背后，是大參林持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模及渠道優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)生了12起同行業(yè)投資并購(gòu)業(yè)務(wù)，涉及門(mén)店數(shù)量為427家，在鞏固華南大本營(yíng)市場(chǎng)的同時(shí)，進(jìn)一步挖掘其他省份市場(chǎng)空間。 在線上業(yè)務(wù)方面，公司組建了專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)新零售業(yè)務(wù)，發(fā)力線上業(yè)務(wù)。期內(nèi)新零售業(yè)務(wù)(O2O+B2C)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)46.54%。 在藥店行業(yè)承壓的大背景下，大參林在鞏固存量?jī)?yōu)勢(shì)的同時(shí)，在增量市場(chǎng)中積極尋求多元增長(zhǎng)點(diǎn)。 營(yíng)收增幅領(lǐng)跑行業(yè) 8月30日晚，連鎖藥房龍頭大參林公布2024年中期業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，大參林實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.45億元，同比增長(zhǎng)11.29%，以雙位數(shù)增幅繼續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。同時(shí)，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.58億元，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健盈利；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~17.67億元，較上年同期增長(zhǎng)19.61%。 在競(jìng)爭(zhēng)激烈、增速放緩的醫(yī)藥零售行業(yè)，大參林的雙位數(shù)增長(zhǎng)殊為不易。根據(jù)中康產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，去年零售藥店藥品市場(chǎng)規(guī)模為4360億元，受2022年的高基數(shù)影響，增速僅1.0%。 該研究院預(yù)測(cè)，今年全年藥品全終端增速預(yù)計(jì)降至4.9%。實(shí)體藥店的經(jīng)營(yíng)環(huán)境日益嚴(yán)峻，藥品品類(lèi)全年增速預(yù)計(jì)僅2.9%，B2C市場(chǎng)增幅也收窄至6%，含非藥在內(nèi)的全品類(lèi)基本停止增長(zhǎng)。 在行業(yè)處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)的關(guān)鍵時(shí)期，大參林仍然實(shí)現(xiàn)了位居行業(yè)前列的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，主要得益于已有門(mén)店的內(nèi)生增長(zhǎng)及新開(kāi)、行業(yè)并購(gòu)而新增門(mén)店的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。 報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)11.43%。其中，華東、東北、華北、西北及西南地區(qū)銷(xiāo)售額均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，華南和華中地區(qū)分別增長(zhǎng)5.3%和5.6%。同時(shí)，期內(nèi)凈增加門(mén)店數(shù)2077家，門(mén)店數(shù)量較年初增長(zhǎng)14.75%。更大的覆蓋區(qū)域，以及自建、并購(gòu)和加盟三駕馬車(chē)共同發(fā)力，使得公司門(mén)店擴(kuò)張的天花板更高，近年來(lái)門(mén)店擴(kuò)張規(guī)模及速度都處于行業(yè)領(lǐng)先。 隨著門(mén)店數(shù)量、營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)張，公司規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯，大參林的業(yè)績(jī)穩(wěn)健性及增長(zhǎng)性有望進(jìn)一步增強(qiáng)。國(guó)投證券最新研報(bào)認(rèn)為，公司深耕華南布局全國(guó)，華東、華北等地區(qū)持續(xù)快速擴(kuò)張，展現(xiàn)良好的發(fā)展趨勢(shì)。 發(fā)力線上業(yè)務(wù)拓展增量市場(chǎng) 目前，我國(guó)藥品零售行業(yè)集中度提升明顯，在“政策和市場(chǎng)”雙驅(qū)動(dòng)下，藥品零售行業(yè)進(jìn)入了加速整合的關(guān)鍵時(shí)期。 數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)零售藥店連鎖率由2012年的36%提升至2023年的58.5%?！?a href="http://www.curvaku.com/articles/2023-05-26/2842683.html" title="%E5%95%86%E5%8A%A1%E9%83%A8">商務(wù)部關(guān)于“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，到2025年，培育形成5-10家超五百億元的專(zhuān)業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，藥品零售連鎖率接近70%。未來(lái)幾年內(nèi)，政策支持與行業(yè)發(fā)展將助力藥品零售行業(yè)總體集中度進(jìn)一步提升。 這一背景下，頭部零售藥房企業(yè)仍有較大的規(guī)模提升空間。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，大參林主要發(fā)生了12起同行業(yè)投資并購(gòu)業(yè)務(wù)，涉及門(mén)店數(shù)量為427家，覆蓋區(qū)域包括安徽、廣東、重慶、山西、上海、河北等。在鞏固華南大本營(yíng)市場(chǎng)的同時(shí)，進(jìn)一步挖掘其他省份的市場(chǎng)空間。 截至報(bào)告期末，大參林已有門(mén)店共16151家，共覆蓋21個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）。從門(mén)店類(lèi)別看，公司擁有DTP專(zhuān)業(yè)藥房248家，獲得個(gè)人賬戶醫(yī)保定點(diǎn)門(mén)店9914家，各類(lèi)統(tǒng)籌報(bào)銷(xiāo)定點(diǎn)門(mén)店2586家，其中門(mén)診統(tǒng)籌定點(diǎn)門(mén)店1782家，雙通道定點(diǎn)門(mén)店602家，門(mén)慢、門(mén)特定點(diǎn)門(mén)店1165家（部分門(mén)店獲得多項(xiàng)統(tǒng)籌報(bào)銷(xiāo)定點(diǎn)資格）。 頭部藥房連鎖企業(yè)的跑馬圈地，進(jìn)一步推動(dòng)了行業(yè)集中度的增長(zhǎng)。2023年，前100強(qiáng)的藥品零售企業(yè)銷(xiāo)售總額3070億元，占比59.50%，其中，前10強(qiáng)占比34.11%。受益于供應(yīng)鏈、信息化、專(zhuān)業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化等優(yōu)勢(shì)，在新模式和新技術(shù)推動(dòng)下，包括大參林在內(nèi)的龍頭企業(yè)銷(xiāo)售額增速顯著高于行業(yè)平均水平，行業(yè)集中度也持續(xù)加速提升。 除在線下鞏固加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)地位，大參林近年來(lái)積極組建了專(zhuān)業(yè)的新零售團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)新零售業(yè)務(wù)，發(fā)力線上業(yè)務(wù)，打造“大參林”流量。 在O2O業(yè)務(wù)上，公司建立了以用戶為中心，“30分鐘到家”的24小時(shí)送藥服務(wù)。與此同時(shí)，公司也開(kāi)展B2C業(yè)務(wù)，利用中央倉(cāng)+省倉(cāng)+地區(qū)倉(cāng)的發(fā)貨模式覆蓋全國(guó)。公司在公域及私域流量上均有布局。對(duì)于公域流量，公司進(jìn)駐了大部分頭部O2O平臺(tái)。對(duì)于私域流量，公司通過(guò)“大參林健康”微信小程序開(kāi)展O2O、B2C等線上服務(wù)，積極推動(dòng)私域流量發(fā)展，逐步提升私域流量占線上銷(xiāo)售的比例。 報(bào)告期內(nèi)，公司組建了專(zhuān)業(yè)的新零售團(tuán)隊(duì)，在選品、定價(jià)策略、營(yíng)銷(xiāo)體系和運(yùn)營(yíng)體系等方面針對(duì)線上業(yè)務(wù)特點(diǎn)重新梳理打造。完成一系列變革后，公司線上業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，毛利率及凈利率均穩(wěn)步提升。報(bào)告期內(nèi)，新零售業(yè)務(wù)(O2O+B2C)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)46.54%。 在藥店行業(yè)客單價(jià)逐漸透明、客流分流加劇的當(dāng)下，藥店的產(chǎn)品挖掘能力、服務(wù)創(chuàng)新能力以及管理精細(xì)化能力，有望驅(qū)動(dòng)藥房零售企業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期。文/林林 （本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）