每經(jīng)編輯｜彭水萍

自7月以來，在“反內(nèi)卷”政策催化下，申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)已累計(jì)上漲9.14%。那么本輪行情是否具備持續(xù)性？可從量化基本面與宏觀定價(jià)兩個(gè)維度進(jìn)行分析。

基本面方面，歷史上鋼鐵行業(yè)的超額收益與挖掘機(jī)產(chǎn)量同比、螺紋鋼價(jià)格趨勢(shì)、鋼鐵上市公司銷售毛利率密切相關(guān)。其中，挖掘機(jī)產(chǎn)量同比可作為下游需求的代理指標(biāo)，螺紋鋼價(jià)格與毛利率則直接影響行業(yè)利潤(rùn)水平。三大核心指標(biāo)在5月均出現(xiàn)“翻多”信號(hào)，其中挖掘機(jī)產(chǎn)量同比和毛利率趨勢(shì)已呈現(xiàn)明確向上，螺紋鋼價(jià)格也在底部企穩(wěn)。當(dāng)前基本面信號(hào)整體偏強(qiáng)，具備延續(xù)性。

宏觀層面，鋼鐵行業(yè)對(duì)CRB現(xiàn)貨指數(shù)、PPI同比趨勢(shì)預(yù)期及月度效應(yīng)較為敏感。近期CRB現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)回升，關(guān)稅相關(guān)因素有望強(qiáng)化其延續(xù)性；PPI同比預(yù)期趨勢(shì)有望在“反內(nèi)卷”政策刺激下于7月轉(zhuǎn)正，能否持續(xù)改善仍取決于政策落地節(jié)奏；此外，月度效應(yīng)亦顯著，統(tǒng)計(jì)顯示鋼鐵行業(yè)7月平均超額收益為2.28%，8月為1%，但自9月起轉(zhuǎn)負(fù)，類似效應(yīng)也出現(xiàn)在房地產(chǎn)板塊，或與7月博弈政策預(yù)期較集中有關(guān)。

綜上所述，從基本面與宏觀定價(jià)兩個(gè)角度來看，鋼鐵行業(yè)當(dāng)前行情具備一定延續(xù)基礎(chǔ)，仍可積極參與。感興趣的投資者可以通過鋼鐵ETF（515210）逢低配置。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。