每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

昨日，安記食品發(fā)布了2025年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤同比增加超過50%，而扣非凈利潤卻減少超過10%。2015年上市至今，安記食品的歸母凈利潤就一直沒有超過其上市前的水平。2019年之后，安記食品其他業(yè)務(wù)的高速增長，食品制造業(yè)務(wù)占營收比重不斷下降。奇怪的是，公司IPO募投項(xiàng)目卻一直處于“難產(chǎn)狀態(tài)”。

安記食品的歸母凈利潤和扣非凈利潤表現(xiàn)為何不一致？IPO募投項(xiàng)目為何一直處于“難產(chǎn)狀態(tài)”？接下來每經(jīng)資本眼專欄記者就來詳細(xì)梳理一番。

金融資產(chǎn)投資收益表現(xiàn)不穩(wěn)定 食品制造業(yè)務(wù)占比持續(xù)下降

7月14日盤后，安記食品發(fā)布了2025年半年度業(yè)績預(yù)告。該公告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1330.53萬元到1430.53萬元，同比增加53.02%到64.52%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為995.08萬元到1095.08萬元，同比減少14.89%到22.66%。

2025年上半年安記食品的營業(yè)收入和扣非凈利潤都出現(xiàn)下降，但歸母凈利潤卻預(yù)計(jì)同比增長超過50%！為什么會這樣呢？主要原因如下：受證券市場整體回暖影響，安記食品所持有的金融資產(chǎn)投資收益及公允價(jià)值變動收益較上年同期增加較多所致。

不過，安記食品金融資產(chǎn)相關(guān)投資的收益并不穩(wěn)定。安記食品2024年年報(bào)顯示，2022年至2024年，除同公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)的有效套期保值業(yè)務(wù)外，非金融企業(yè)持有金融資產(chǎn)和金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動損益以及處置金融資產(chǎn)和金融負(fù)債產(chǎn)生的損益分別約為-908.98萬元、-739.91萬元和609.43萬元。

安記食品2024年年報(bào)顯示，自成立以來，公司一直專注于調(diào)味品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司調(diào)味品類主要產(chǎn)品包括排骨味調(diào)料、海鮮味調(diào)料、骨湯味調(diào)料、牛肉味調(diào)料、雞鮮味調(diào)料、餐飲菜式調(diào)料等六大類產(chǎn)品。

不過奇怪的是，2019年之后安記食品其他業(yè)務(wù)的營業(yè)收入占比持續(xù)提升。同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年至2024年，安記食品食品制造業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為2.90億元、2.99億元、3.11億元、2.25億元、2.54億元、2.28億元；其他業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為0元、1.22億元、2.38億元、3.32億元、3.78億元、3.79億元。據(jù)此計(jì)算，2022年安記食品其他業(yè)務(wù)的營業(yè)收入開始超過食品制造業(yè)務(wù)的營業(yè)收入，到了2024年，食品制造業(yè)務(wù)的營業(yè)收入占公司總營業(yè)收入的比重僅為37.58%。

不過，安記食品其他業(yè)務(wù)的高速增長，并未有效拉動公司凈利潤的增長。2020年至2024年，安記食品的歸母凈利潤分別為5281.75萬元、4539.27萬元、1383.56萬元、3109.23萬元和3833.35萬元。

其他業(yè)務(wù)的增長也明顯拉低了安記食品的盈利水平。同花順數(shù)據(jù)顯示，2024年安記食品其他業(yè)務(wù)的毛利率僅為1.76%，而食品制造業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)40.06%。2019年安記食品的毛利率高達(dá)27.01%，凈利率為10.16%；到了2024年，公司毛利率降至16.15%，凈利率降至6.32%。

凈利潤始終未超過上市前水平 三大首發(fā)募投項(xiàng)目“難產(chǎn)”

安記食品于2015年上市，但其凈利潤始終未能突破上市之前的高點(diǎn)。2014年安記食品凈利潤為5656.89萬元，2015年上市之后，公司的凈利潤再也沒有超過2014年的水平。不過，安記食品的估值一直都不便宜，上市至今，其動態(tài)市盈率沒有低于過35倍。截至2025年7月15日，安記食品收盤價(jià)為10.88元，動態(tài)市盈率為67.59倍。

每經(jīng)資本眼專欄記者注意到，安記食品上市已接近10年，而其IPO募投項(xiàng)目一直處于“難產(chǎn)狀態(tài)”。安記食品首次公開發(fā)行股票招股說明書顯示，公司募集資金共有5個用途，其中四個屬于項(xiàng)目建設(shè)，分別為年產(chǎn)10000噸1：1利樂裝調(diào)味骨湯產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目、年產(chǎn)700噸食用菌提取物及1625噸副產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)周期都不超過2年。

（圖片來源：截圖自安記食品首次公開發(fā)行股票招股說明書）

安記食品2024年年報(bào)顯示，截至2024年末，四個項(xiàng)目建設(shè)中，僅營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目于2024年12月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，而剩余三大項(xiàng)目仍處于“難產(chǎn)”狀態(tài)，但累計(jì)投入進(jìn)度都超過90%。有業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司募集資金為其業(yè)績增長提供彈藥，但能否轉(zhuǎn)化為實(shí)際增長，最終取決于公司的戰(zhàn)略執(zhí)行力與資源配置效率。

（圖片來源：截圖自安記食品2024年年報(bào)）

讓每經(jīng)資本眼專欄記者感到詫異的是，安記食品已經(jīng)終止了上述三個累計(jì)投入進(jìn)度都超過90%的IPO募投項(xiàng)目。根據(jù)安記食品2024年12月的公告，公司選擇終止的主要原因是考慮到市場環(huán)境與行業(yè)發(fā)展趨勢發(fā)生變化。

（圖片來源：截圖自安記食品2024年年報(bào)）

安記食品其他業(yè)務(wù)到底指的是什么？在毛利率如此低的情況下，為什么還要開展此類業(yè)務(wù)？是否會影響公司調(diào)味品業(yè)務(wù)的發(fā)展？為什么IPO募投項(xiàng)目投入進(jìn)度如此緩慢？市場環(huán)境與行業(yè)發(fā)展趨勢到底發(fā)生了哪些變化？對于上述問題，每經(jīng)資本眼記者致電安記食品年報(bào)中的電話0595-22499666-8588，但顯示無法接通，隨后記者撥打0595-22499666，接電話的相關(guān)人士確認(rèn)自己是安記食品工作人員，并表示：“公司沒有證券部，也沒有辦法轉(zhuǎn)去公司董秘辦。”

招商證券研報(bào)顯示，在大環(huán)境影響下，消費(fèi)者消費(fèi)升級動力略顯不足，同時調(diào)味品行業(yè)進(jìn)入存量競爭階段。面對行業(yè)競爭變化，安記食品在研發(fā)方面的投入明顯不足。安記食品2024年年報(bào)顯示，公司研發(fā)支出總額為912.64 萬元，同比下降18.62%。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211223117604