每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

（一）重磅消息

據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站消息，7月19日，國(guó)家出口管制工作協(xié)調(diào)機(jī)制辦公室組織商務(wù)部、公安部等單位，在廣西南寧召開(kāi)打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口專項(xiàng)行動(dòng)推進(jìn)會(huì)。會(huì)議要求，各有關(guān)部門要持續(xù)深入開(kāi)展專項(xiàng)行動(dòng)，進(jìn)一步加大執(zhí)法力度；依法從嚴(yán)從快查辦重大違法犯罪案件，及時(shí)公布一批典型執(zhí)法司法案例；堅(jiān)決防止繞道出口，將規(guī)避國(guó)家出口管制措施的境外最終用戶列入出口管制管控名單。

（二）券商最新研判

光大證券：資金或正在“轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場(chǎng)”，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⑥D(zhuǎn)向科技成長(zhǎng)

1、近期題材板塊領(lǐng)漲，AI算力相關(guān)的PCB、CPO、銅箔等板塊領(lǐng)漲，新易盛等再創(chuàng)歷史新高；醫(yī)藥股延續(xù)漲勢(shì)，CRO、創(chuàng)新藥等板塊漲幅居前，軍工等板塊亦表現(xiàn)較好。市場(chǎng)仍以存量博弈為主，銀行等藍(lán)籌板塊連續(xù)調(diào)整，資金轉(zhuǎn)向AI為代表的科技成長(zhǎng)方向。

2、近日，中國(guó)服務(wù)貿(mào)易協(xié)會(huì)、中國(guó)跨境電商50人論壇宣布，擬于2025年8月啟動(dòng)“穩(wěn)定幣與跨境電商創(chuàng)新發(fā)展”高級(jí)研修班。利用穩(wěn)定幣的相關(guān)技術(shù)與平臺(tái)，能夠更高效地幫助買賣雙方達(dá)成跨境交易、降低交易成本。螞蟻集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，通過(guò)Alipay+接入港元穩(wěn)定幣，東南亞電商訂單支付耗時(shí)從72小時(shí)縮至180秒，2025年Q2交易量激增300%。 

3、據(jù)測(cè)算，穩(wěn)定幣可規(guī)避3%～5%匯率波動(dòng)損失，穩(wěn)定幣使跨境資金周轉(zhuǎn)效率大幅提升。近年來(lái)，政策面與各地方持續(xù)扶持跨境電商產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此前，商務(wù)部推動(dòng)165個(gè)綜試區(qū)建設(shè)，海關(guān)則優(yōu)化“9710”“9810”監(jiān)管代碼。深圳規(guī)劃3年投入12億元補(bǔ)貼海外倉(cāng)；杭州天貓國(guó)際數(shù)字清關(guān)時(shí)效縮至72小時(shí)。得益于上述政策的加持與市場(chǎng)需求的共同推進(jìn)，2023年-2025年我國(guó)跨境電商進(jìn)出口規(guī)模從2.38萬(wàn)億元增至2.71萬(wàn)億元，占外貿(mào)比重提升至6.2%。 

4、展望后市，摩根士丹利預(yù)計(jì)，2025年穩(wěn)定幣在跨境電商當(dāng)中的滲透率或?qū)⑼黄?5%，B2B領(lǐng)域占比超60%。瑞銀判定RWA（實(shí)體資產(chǎn)代幣化）將與穩(wěn)定幣融合，2027年跨境貿(mào)易穩(wěn)定幣結(jié)算規(guī)模將達(dá)3.8萬(wàn)億美元。具體到A股市場(chǎng)，受此次“穩(wěn)定幣與跨境電商創(chuàng)新發(fā)展”高級(jí)研修班消息刺激，相關(guān)技術(shù)/供應(yīng)鏈服務(wù)商直接受益?？申P(guān)注支付技術(shù)標(biāo)的、區(qū)域物流商、綜試區(qū)運(yùn)營(yíng)商等。 

（三）券商行業(yè)掘金

東方證券：RWA真實(shí)資產(chǎn)走向鏈上世界，開(kāi)啟數(shù)字金融新時(shí)代

1、RWA打通實(shí)體與鏈上的萬(wàn)億級(jí)資產(chǎn)數(shù)字化通道。RWA用區(qū)塊鏈技術(shù)把房產(chǎn)、債券、股權(quán)、大宗商品、藝術(shù)品等現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可拆分、可交易的鏈上通證，借助全球化的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)互通性給實(shí)物資產(chǎn)帶來(lái)更多的流動(dòng)性，從而解決原有資產(chǎn)確權(quán)難、流動(dòng)性差、門檻高等痛點(diǎn)，降低交易和融資成本。截至2025年6月，全球RWA資產(chǎn)規(guī)模245億美元，其中美債與私人信貸占比最高，預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模將突破16萬(wàn)億美元，成為傳統(tǒng)金融與加密世界融合的核心賽道。

2、RWA鏈上映射經(jīng)歷五個(gè)步驟，全球競(jìng)速打造合規(guī)RWA樞紐。RWA往往經(jīng)歷資產(chǎn)盡調(diào)、合規(guī)架構(gòu)、鏈上技術(shù)實(shí)施、代幣發(fā)行、持續(xù)治理等五個(gè)步驟，才能將鏈下資產(chǎn)通過(guò)Token化轉(zhuǎn)移到區(qū)塊鏈上，從而實(shí)現(xiàn)鏈下資產(chǎn)的抵押貸款并在鏈上交易。從全球來(lái)看，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)紛紛出臺(tái)RWA相關(guān)監(jiān)管框架。

3、版圖大擴(kuò)容，RWA邁向“萬(wàn)物可代幣”時(shí)代。從RWA錨定資產(chǎn)看，可以分為現(xiàn)金流、權(quán)益、非現(xiàn)金流等三大類。其中，信貸和美債RWA當(dāng)前在規(guī)模上領(lǐng)跑，房地產(chǎn)、股票、商品等資產(chǎn)則緊隨其后。從近期各地區(qū)實(shí)踐來(lái)看，中國(guó)香港監(jiān)管沙盒模式催生新能源、零售基金案例；而歐美則加速推動(dòng)美股代幣化，并計(jì)劃擴(kuò)展至未上市獨(dú)角獸。此外，算力、碳信用、數(shù)據(jù)等新興資產(chǎn)接棒，RWA正從“百億試水”邁向“萬(wàn)物可代幣”的萬(wàn)億藍(lán)海。 

4、RWA全鏈協(xié)同生態(tài)成型，各類主體全面發(fā)力。RWA產(chǎn)業(yè)鏈由資產(chǎn)方、技術(shù)方、平臺(tái)方、合規(guī)托管方、投資者及支持服務(wù)方六類角色閉環(huán)協(xié)作。螞蟻數(shù)科“兩鏈一橋”提供資產(chǎn)鏈、資金鏈與跨鏈橋，朗新、協(xié)鑫新能源率先落地；恒生電子、金證股份、四方精創(chuàng)等金融科技企業(yè)正支撐持牌金融機(jī)構(gòu)向數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)軍；HashKey、OSL持牌交易所則正在搭建鏈上資產(chǎn)交易樞紐；海南華鐵攜260億元鏈上設(shè)備資產(chǎn)，與RWA研究院合作布局算力等新藍(lán)海。國(guó)內(nèi)RWA產(chǎn)業(yè)參與方正輸出“合規(guī)+技術(shù)+場(chǎng)景”全棧方案，為RWA行業(yè)的發(fā)展與壯大提供全面支持。

5、RWA并非僅是ABS鏈上化，而是數(shù)字金融變革核心賽道。部分投資者認(rèn)為RWA僅僅是資產(chǎn)專項(xiàng)支持計(jì)劃（ABS）與區(qū)塊鏈的結(jié)合，但我們認(rèn)為，區(qū)塊鏈天然的去中心化、數(shù)據(jù)不可篡改、透明性以及智能合約機(jī)制，使得RWA能夠改變實(shí)體資產(chǎn)貨幣化模式與深度，其產(chǎn)生的代幣也具備“再金融化”的空間。與此同時(shí)，通過(guò)智能合約等模式，RWA還能將傳統(tǒng)商業(yè)中強(qiáng)調(diào)所有權(quán)的占據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值流動(dòng)的動(dòng)態(tài)參與，從而有改變真實(shí)世界商業(yè)模式和價(jià)值分配方式的潛力，因此RWA在未來(lái)可能具備顛覆式的影響。

 6、RWA通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)將實(shí)體資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為鏈上數(shù)字資產(chǎn)，是金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新變革，有望迎來(lái)跨越式發(fā)展。區(qū)塊鏈+金融科技，建議關(guān)注新國(guó)都、宇信科技、京北方、四方精創(chuàng)、長(zhǎng)亮科技、天陽(yáng)科技等。支付解決方案領(lǐng)域，建議關(guān)注新國(guó)都、新大陸、拉卡拉。RWA發(fā)行方賽道，建議關(guān)注海南華鐵、朗新集團(tuán)、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、上海鋼聯(lián)、卓創(chuàng)資訊、中科星圖、中遠(yuǎn)?？频葮?biāo)的。

東海證券：人形機(jī)器人從概念到量產(chǎn)，核心零部件迎機(jī)遇

1、2025年政府工作報(bào)告中，具身智能首次被寫(xiě)入，被列為未來(lái)產(chǎn)業(yè)培育的重點(diǎn)方向，成為我國(guó)制造業(yè)升級(jí)的重要抓手。國(guó)內(nèi)外巨頭紛紛投資入局，為人形機(jī)器人領(lǐng)域注入了大量資金與資源，資金與政策推動(dòng)加速行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步與成熟，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)和變革機(jī)遇。

2、人形機(jī)器人量產(chǎn)啟動(dòng)市場(chǎng)空間倍增。在工廠倉(cāng)儲(chǔ)和家庭服務(wù)兩種場(chǎng)景中，使用成本均顯著低于人工費(fèi)用，且提供更高穩(wěn)定性，經(jīng)濟(jì)效益顯現(xiàn)。目前，國(guó)內(nèi)外人形機(jī)器人產(chǎn)品正呈多點(diǎn)開(kāi)花態(tài)勢(shì)，多個(gè)主要企業(yè)陸續(xù)披露量產(chǎn)規(guī)劃。特斯拉制造工廠開(kāi)始招聘機(jī)器人制造相關(guān)職位，Optimus量產(chǎn)計(jì)劃2026年5萬(wàn)臺(tái)，2029年50萬(wàn)～100萬(wàn)臺(tái)。Figure AI首條BotQ自動(dòng)化生產(chǎn)線已正式投產(chǎn)，目前年化產(chǎn)能達(dá)1.2萬(wàn)臺(tái)。國(guó)內(nèi)智元、宇樹(shù)等也已進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段。綜合多方發(fā)展態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到2029年全球人形機(jī)器人產(chǎn)能數(shù)量最少達(dá)100萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1500億元，市場(chǎng)前景巨大。 

3、重視核心零部件發(fā)展機(jī)遇。人形機(jī)器人作為高度復(fù)雜的智能裝備，核心機(jī)械零部件直接決定了人形機(jī)器人的運(yùn)動(dòng)精度、負(fù)載能力、靈活性以及整體的可靠性，對(duì)性能與功能實(shí)現(xiàn)起著至關(guān)重要的作用。例如關(guān)節(jié)模組、減速器、靈巧手、傳感器等核心零部件占據(jù)大部分硬件成本。在人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模倍增的背景下，相關(guān)核心機(jī)械零部件的市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將迎來(lái)顯著增長(zhǎng)。

4、建議關(guān)注：國(guó)內(nèi)已獲重點(diǎn)人形機(jī)器人客戶定點(diǎn)和合作的機(jī)械零部件企業(yè)。關(guān)注配備高端加工設(shè)備，有長(zhǎng)期工藝技術(shù)積累，相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備，提前部署量產(chǎn)計(jì)劃，注重研發(fā)創(chuàng)新的上市公司。諧波減速器：綠的諧波、國(guó)茂股份、瑞迪智驅(qū)、中大力德、斯菱股份、科達(dá)利。行星滾柱絲杠：恒立液壓、五洲新春、貝斯特、北特科技、雙林股份。無(wú)框力矩電機(jī)：步科股份、雷賽智能、昊志機(jī)電、臥龍電驅(qū)。靈巧手：兆威機(jī)電、雷賽智能。六維力矩傳感器：柯力傳感、凌云股份、華培動(dòng)力。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖