每經(jīng)記者｜宋欽章    每經(jīng)編輯｜杜恒峰    

自有個(gè)人財(cái)產(chǎn)開(kāi)始，財(cái)富傳承就是人類社會(huì)生活的一部分。寒門陋舍三間、薄田五畝，要在兄弟之間求得雙方滿意的分配也絕非易事。若是財(cái)富多至21億美元或百億元人民幣之巨，那將是對(duì)“家長(zhǎng)”公心和智慧的極大考驗(yàn)，若財(cái)富分配還要加上非婚生子女，其中的顧慮和焦灼，恐怕只有宗慶后這樣的當(dāng)事人才能體會(huì)。

為非婚生子女設(shè)立家族信托，信托由專業(yè)機(jī)構(gòu)打理，隔絕了風(fēng)險(xiǎn)，各個(gè)子女優(yōu)渥的生活有了保障，宗慶后可謂用心良苦。但這份充滿父愛(ài)的家族信托，卻成了家族矛盾爆發(fā)的導(dǎo)火索，非婚生子女一紙?jiān)V狀，將他們和宗馥莉的矛盾公之于眾，關(guān)于這份家族信托是否被“擊穿”的討論也甚囂塵上。

經(jīng)過(guò)四十多年經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)的“創(chuàng)一代”們普遍面臨財(cái)富傳承交接的問(wèn)題，家族信托作為經(jīng)過(guò)上百年實(shí)踐、被證明行之有效的工具，也越來(lái)越多地被高凈值人群所采用。但沒(méi)有一項(xiàng)工具完美無(wú)缺，仔細(xì)觀察宗家爭(zhēng)產(chǎn)案每個(gè)細(xì)節(jié)就可以發(fā)現(xiàn)，家族信托要真正發(fā)揮其作用，必須嚴(yán)格遵循其固有的約束條件。本期每經(jīng)頭條，就從資深專業(yè)人士的視角，剖析宗家家族信托設(shè)計(jì)上的缺陷，并延伸至境內(nèi)市場(chǎng)家族信托所面臨的問(wèn)題及其發(fā)展前景上。

“十字軍東征時(shí)期，一些貴族奔赴前線，便將家產(chǎn)托付給留守的貴族，囑托其照顧家鄉(xiāng)的妻兒。如妻子不忠、又無(wú)后嗣，這些財(cái)產(chǎn)便捐予神父——這便是家族信托的早期雛形。”京華世家家族辦公室董事長(zhǎng)聶俊峰對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者如是描述。

從歷史脈絡(luò)來(lái)看，現(xiàn)代家族信托的制度根基在英國(guó)得以成熟，隨后傳入美國(guó)并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展。20世紀(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛造就了龐大的富裕階層，巨額財(cái)富的管理與傳承需求，推動(dòng)家族信托成為信托業(yè)務(wù)中的專有業(yè)務(wù)類型，相關(guān)業(yè)態(tài)逐步發(fā)展壯大。隨著中國(guó)富裕人群的快速增加，家族信托作為家族財(cái)產(chǎn)傳承的重要工具，也逐漸被中國(guó)高凈值人群所熟知。

2025年盛夏，一場(chǎng)圍繞家族信托的遺產(chǎn)爭(zhēng)奪戰(zhàn)在中國(guó)上演。娃哈哈集團(tuán)創(chuàng)始人宗慶后生前或許也未曾料到，在他離世一年多后，子女們會(huì)為遺產(chǎn)對(duì)簿公堂。與此同時(shí)，圍繞家族信托有效性的問(wèn)題，高凈值人群的財(cái)富傳承難題也再次成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

由于兼顧財(cái)產(chǎn)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)隔離、資產(chǎn)配置等諸多優(yōu)點(diǎn)，家族信托也被視為保護(hù)家族財(cái)富代際傳承的“金鐘罩”，但這個(gè)看似嚴(yán)密的防護(hù)體系，也存在被攻破的“命門”。綜合業(yè)內(nèi)資深人士的分析，“宗慶后式難題”在高凈值人群中普遍存在，在設(shè)立家族信托時(shí)，要避免三個(gè)主要的誤區(qū)：一是“放不開(kāi)”，即“家長(zhǎng)”管不住自己的控制欲，導(dǎo)致個(gè)人對(duì)家族信托影響過(guò)大，這在“家長(zhǎng)”過(guò)世后可能產(chǎn)生嚴(yán)重問(wèn)題；二是“管不住”，即受托機(jī)構(gòu)無(wú)法真正掌控信托資產(chǎn)，導(dǎo)致信托資產(chǎn)流失；三是“分不清”，即信托資產(chǎn)沒(méi)做到嚴(yán)格隔離，當(dāng)利益相互沖突的主體都可以對(duì)信托施加影響時(shí)，沖突也就難以避免。

“宗慶后式難題”

洛克菲勒家族、杜邦家族、肯尼迪家族，對(duì)于這些傳承百年的“老錢”家族，家族信托已經(jīng)成為“標(biāo)配”。美國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普也曾在新聞發(fā)布會(huì)上透露，將把家族產(chǎn)業(yè)全部交由信托基金打理，由他的兩個(gè)兒子及獨(dú)立審查官員監(jiān)督業(yè)務(wù)。

家族信托之所以集富豪們的萬(wàn)千寵愛(ài)，在于其機(jī)制設(shè)計(jì)上的一個(gè)特點(diǎn)——信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性。一旦財(cái)產(chǎn)為他人利益或特定目的設(shè)立信托，它就成為獨(dú)立的信托財(cái)產(chǎn)，既不屬于委托人，也不屬于受托人或受益人的自有財(cái)產(chǎn)，且原則上不可強(qiáng)制執(zhí)行。

正是基于家族信托的這些優(yōu)勢(shì)，宗慶后為非婚生子女作出了家族信托的安排，但這種安排如今看來(lái)并不周全。

2024年年底，宗馥莉被“宗氏三兄妹”起訴，對(duì)方要求追索宗慶后生前承諾的每人7億美元（合計(jì)21億美元）離岸信托權(quán)益，直到最近該案才被曝光。目前該案爭(zhēng)議的焦點(diǎn)在于，宗馥莉此前從上述信托關(guān)聯(lián)賬戶（建昊公司設(shè)立在匯豐銀行的賬戶）轉(zhuǎn)出約110萬(wàn)美元，此舉被“宗氏三兄妹”認(rèn)為是她“轉(zhuǎn)移資產(chǎn)”的信號(hào)。同時(shí)，宗馥莉直接操作信托關(guān)聯(lián)賬戶的行為，也引發(fā)了該信托是否被“擊穿”的爭(zhēng)議。

聶俊峰對(duì)記者分析，根據(jù)已知信息，該信托未必被“擊穿”。“具體要看家族信托的受益人和信托目的是怎么規(guī)定的，以及家族信托對(duì)SPV（特殊目的）公司的公司章程和公司治理有沒(méi)有制約能力。”

他指出，可能出于長(zhǎng)女身份及其他受益人信息保密考慮，宗馥莉被指定為建昊公司唯一董事。若家族信托主要托付財(cái)產(chǎn)為建昊公司，且公司章程規(guī)定董事為唯一決策人，那么信托利益可能受董事決策影響。“如果宗慶后設(shè)立該離岸信托時(shí)前述關(guān)聯(lián)條款不完善、信托及SPV公司（特殊目的公司）治理無(wú)法有效制衡，那么宗馥莉可能沒(méi)有權(quán)限改寫(xiě)信托受益人以及受益比例，但她仍然可以影響受益人的利益。比如以費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)資金支付等合法合規(guī)的方式，處置或轉(zhuǎn)移信托多層嵌套下的核心財(cái)產(chǎn)。”

“香港一些‘老錢’家族在設(shè)立家族信托的時(shí)候，大概率沒(méi)有把同父異母子女完全分開(kāi)。一碗水端平很難，有時(shí)候家族信托與其將‘多房子女’混在一起，還不如分開(kāi)的好。另外，以宗慶后為代表的這一代本土企業(yè)家，可能對(duì)家族信托的認(rèn)知仍偏碎片化，事關(guān)傳承的重大決策存在零散不連續(xù)的狀況，導(dǎo)致最終沒(méi)有實(shí)現(xiàn)合理和諧的傳承安排。”聶俊峰如是評(píng)價(jià)道。

哪些家族信托會(huì)“失守”？

不同的家族信托需要解決各自不同的問(wèn)題，家族信托遭遇風(fēng)險(xiǎn)也并非宗家這一例。事實(shí)上，家族信托被“擊穿”的案例并不鮮見(jiàn)。就境內(nèi)設(shè)立的家族信托來(lái)說(shuō)，公開(kāi)可查的案例至少就有三起，其中兩起系當(dāng)事人涉及刑事案件，信托財(cái)產(chǎn)被查封或強(qiáng)制執(zhí)行。另外一例是張曉某為非婚生子設(shè)立的家族信托遭法院凍結(jié)。相關(guān)執(zhí)行裁定書(shū)顯示，胡志某的情人張曉某設(shè)立家族信托，指定非婚生子為唯一受益人，胡志某的原配楊莉某以不當(dāng)?shù)美麨橛商崞鹪V訟，并申請(qǐng)法院凍結(jié)信托財(cái)產(chǎn)，隨后法院凍結(jié)了信托項(xiàng)下的所有款項(xiàng)。

離岸家族信托也有被“擊穿”的可能。俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m的離岸家族信托即是如此。張?zhí)m在與CVC Capital Partners的訴訟中敗訴，導(dǎo)致信托賬戶中的5537萬(wàn)美元被該公司接管。該案中，新加坡高等法院認(rèn)為，盡管信托項(xiàng)下的兩個(gè)銀行賬戶以SETL公司名義存在，張?zhí)m仍保留資金的實(shí)益所有權(quán)；張?zhí)m能自由轉(zhuǎn)賬，且在凍結(jié)令前急于轉(zhuǎn)出資金；其代理人郵件確認(rèn)，相關(guān)銀行賬戶為張?zhí)m所有。

從上述家族信托失敗案例中，不難發(fā)現(xiàn)一些共通的癥結(jié)。其中，信托設(shè)立的合法性是影響其有效性的重要前提，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)維度：一是信托財(cái)產(chǎn)來(lái)源的合法性，二是信托設(shè)立目的的合法性。

“信托只能用于保護(hù)合法的財(cái)產(chǎn)。”大成律師事務(wù)所金融行委全球資產(chǎn)安全法律中心主任王旭律師表示，無(wú)論任何人、任何時(shí)候，如果以非法所得設(shè)立信托，最終該信托都有可能被“擊穿”。例如，若信托資產(chǎn)源自欺詐或非委托人合法所有，該信托便可能面臨“穿透”的風(fēng)險(xiǎn)。他強(qiáng)調(diào)，設(shè)立目的不合法也會(huì)影響信托的獨(dú)立性。“我曾接到客戶咨詢，他們想在離婚時(shí)隱藏夫妻共同財(cái)產(chǎn)，避免分割。還有人因不想償還已產(chǎn)生的債務(wù)而設(shè)立信托，隔離資金。這些信托的目的并不合法，信托規(guī)劃難以達(dá)到預(yù)期效果。”

瑞銀律師事務(wù)所創(chuàng)始合伙人王昊律師則指出，“當(dāng)信托財(cái)產(chǎn)涉及夫妻共同財(cái)產(chǎn)時(shí)，若某位先生在海外私自設(shè)立信托，而在隨后的離婚訴訟中，妻子發(fā)現(xiàn)共有財(cái)產(chǎn)在不知情的情況下被裝入信托，她就有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)信托的有效性。”

委托人控制權(quán)的尺度也會(huì)影響家族信托有效性的發(fā)揮，已有不少名人在此“踩雷”。

王旭律師對(duì)記者表示，當(dāng)委托人在信托合同（境內(nèi)）/信托契約（境外）中或信托架構(gòu)上保留了對(duì)信托過(guò)多的控制權(quán)，且導(dǎo)致信托財(cái)產(chǎn)能夠被委托人自由支配，信托被“擊穿”的可能性則會(huì)明顯增加。另外，在境外信托實(shí)踐中，對(duì)于委托人的所有指示，若受托人均“不假思索”地嚴(yán)格執(zhí)行，這種情況可能構(gòu)成實(shí)質(zhì)虛假信托，其資產(chǎn)保護(hù)功能亦可能受影響。

王昊律師告訴記者，如果委托人在海外設(shè)立信托時(shí)保留了太多的控制權(quán)，信托的獨(dú)立性可能受到來(lái)自債權(quán)人的挑戰(zhàn)。“張?zhí)m案件，以及一些俄羅斯與土耳其富人，均發(fā)生過(guò)類似被債權(quán)人挑戰(zhàn)的情況。”

普林信托CEO陳韜告訴記者，一個(gè)成功的家族信托需要具備以下幾個(gè)關(guān)鍵因素：首先，信托設(shè)立人一旦做了信托，需要盡量放棄對(duì)信托資產(chǎn)的控制權(quán)和支配權(quán)，這個(gè)信托才具備隔離功能；其次，如果選擇做境外信托，要選擇信托法律健全、政治穩(wěn)定的境外法律管轄地，這樣萬(wàn)一有法律糾紛就能更容易找到信托訴訟律師處理；最后，受托人的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)也很重要，受托人必須有相關(guān)的職業(yè)資格證，并遵循職業(yè)操守獨(dú)立、公正處理信托的日常業(yè)務(wù)，而不是單純聽(tīng)從委托人的指令。

“創(chuàng)一代”接納家族信托仍需時(shí)日

作為“舶來(lái)品”的家族信托，在內(nèi)地的發(fā)展歷史并不長(zhǎng)，境內(nèi)首單家族信托成立至今也不過(guò)十余年時(shí)間。

作為中國(guó)內(nèi)地家族信托發(fā)展的親歷者，聶俊峰對(duì)記者表示：“我2012年歲末在北京銀行總行私人銀行部開(kāi)展家族信托服務(wù)以來(lái)，一直要求堅(jiān)持中國(guó)式家族信托的‘四項(xiàng)原則和三大必要條件’：?jiǎn)我恍磐?、資金托付、他人為受益人、信托不可撤銷+信托財(cái)產(chǎn)來(lái)源合法、財(cái)產(chǎn)共有權(quán)人（主要指配偶）簽字同意、債權(quán)人知情權(quán)的必要保障。”

在著手家族信托業(yè)務(wù)之初，他認(rèn)為這是展業(yè)的底線。但他也坦言，在內(nèi)地家族信托業(yè)務(wù)興起的早期，很多財(cái)富管理與信托機(jī)構(gòu)為了迎合委托人（家族信托設(shè)立者）的控制欲，在信托關(guān)鍵核心條款設(shè)計(jì)上出現(xiàn)了很多“偽家族信托”。

他舉例，首先是委托人自益的家族信托（即委托人本人是信托唯一受益人）一度盛行，實(shí)質(zhì)上并不具備風(fēng)險(xiǎn)隔離的效果；其次是私人銀行、信托公司等機(jī)構(gòu)和人員在共有財(cái)產(chǎn)權(quán)人意思表示、財(cái)產(chǎn)來(lái)源合規(guī)審查和債權(quán)人權(quán)益保護(hù)等家族信托設(shè)立的合規(guī)審查方面往往輕率大意；第三，在資管新規(guī)出臺(tái)之后，很多信托公司作為受托人仍然罔顧風(fēng)險(xiǎn)，大量配置非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)。

這種畸形的展業(yè)模式也給家族信托的發(fā)展留下了很多“后遺癥”。王旭律師表示，境內(nèi)高凈值人群對(duì)家族信托的認(rèn)識(shí)仍然不足，一個(gè)典型表現(xiàn)是，他們?nèi)菀谆煜易逍磐泻托磐欣碡?cái)。“之前很多信托計(jì)劃爆雷，投資者損失很大。但實(shí)際上家族信托和信托計(jì)劃完全是兩回事。家族信托的功能更多是保護(hù)資產(chǎn)安全，提供資產(chǎn)保護(hù)與傳承功能。從本質(zhì)上來(lái)講，家族信托并非一種理財(cái)產(chǎn)品，而是一種法律架構(gòu)。”

聶俊峰提醒，設(shè)立家族信托宜早不宜晚，但中國(guó)家族傳統(tǒng)觀念里對(duì)死亡的避諱，導(dǎo)致很多創(chuàng)富者生前“不言身后事”，臨時(shí)倉(cāng)促設(shè)立的家族信托又很容易漏洞百出。另外，信托文化基因的欠缺，導(dǎo)致很多本土的“創(chuàng)一代”對(duì)信托有一種深深的不信任感。

陳韜也表示：“家族信托在西方國(guó)家一直是家族財(cái)富傳承的重要工具，如洛克菲勒家族信托已傳承四代。然而，在我國(guó)，家族信托作為財(cái)富傳承手段相對(duì)較新?，F(xiàn)代家族信托要求企業(yè)家等高凈值人群放棄對(duì)財(cái)富的控制權(quán)，轉(zhuǎn)由職業(yè)受托人管理，接受這一觀念需要較長(zhǎng)的時(shí)間。”

“大多境內(nèi)高凈值人群對(duì)家族信托的認(rèn)知還停留在表層，并沒(méi)有太多的家庭高選擇家族信托作為財(cái)富傳承的工具，主要原因還是不放心——不放心把資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給非親非故的受托人或受托人公司。說(shuō)到底，這也是不放心將資產(chǎn)交給下一代，所以不少創(chuàng)一代到了很年長(zhǎng)了也不愿意權(quán)力下放，一旦發(fā)生意外，家族財(cái)富的傳承就面臨風(fēng)險(xiǎn)。”陳韜表示，家族信托就是解決這一問(wèn)題的有效工具。

“隨著二代留學(xué)歸來(lái)參與企業(yè)運(yùn)營(yíng)，這一現(xiàn)象有所改善。然而，由于一些國(guó)內(nèi)家族信托因設(shè)立或運(yùn)作失誤而導(dǎo)致被‘擊穿’，這種擔(dān)憂重新浮出水面。但只要選擇合適的受托人公司、信托法律管轄地和合理的信托架構(gòu)，家族信托作為資產(chǎn)傳承工具的有效性是毋庸置疑的。”陳韜最后補(bǔ)充道。