每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

由于需求端持久未見(jiàn)修復(fù)，白酒板塊本周反彈勢(shì)頭依舊偏弱，Wind白酒指數(shù)周漲幅僅0.78%，反彈幅度顯著低于上證指數(shù)和深成指。

在長(zhǎng)期視角下，伴隨白酒商品屬性變化，份額邏輯取代量?jī)r(jià)邏輯，大多數(shù)白酒個(gè)股成長(zhǎng)性都將弱化，白酒或?qū)⒉辉偈琼樦芷诔砷L(zhǎng)股，其中少數(shù)個(gè)股憑借競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)內(nèi)化為“類債資產(chǎn)”，穩(wěn)定的ROE對(duì)白酒定價(jià)將愈發(fā)重要。

重組預(yù)期公司近期股價(jià)波動(dòng)明顯

本周，在大盤強(qiáng)勢(shì)反彈帶動(dòng)下，白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)同步小幅上漲。截至8月8日收盤，Wind白酒指數(shù)周漲0.78%。

個(gè)股方面，*ST巖石、珍酒李渡本周股價(jià)分別大漲14.11%和10.68%，漲幅較大；此外，酒鬼酒、瀘州老窖、伊力特漲幅也均在2%左右。而*ST椰島本周跌幅達(dá)到6.33%，股價(jià)波動(dòng)較大。

值得關(guān)注的是，近半個(gè)月以來(lái)，*ST巖石和*ST椰島股價(jià)明顯異動(dòng)，這與兩只個(gè)股存在重組預(yù)期有關(guān)，市場(chǎng)資金博弈明顯。

具體來(lái)看，*ST巖石實(shí)控人韓嘯因關(guān)聯(lián)公司海銀財(cái)富涉案，被采取刑事強(qiáng)制措施。韓嘯持有的公司股權(quán)被司法凍結(jié)，若該股權(quán)被司法處置，可能觸發(fā)公司控制權(quán)變更。

*ST椰島則背靠?？趪?guó)資，證監(jiān)會(huì)明確支持國(guó)資主導(dǎo)的困境企業(yè)重組。因此，*ST椰島重組預(yù)期也備受市場(chǎng)關(guān)注。

不過(guò)，盡管新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》放寬審核，但白酒“借殼”仍需符合行業(yè)政策導(dǎo)向，監(jiān)管對(duì)跨界重組的態(tài)度可能影響方案落地。

今世緣調(diào)研透露悲觀預(yù)期

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，雖然白酒指數(shù)本周實(shí)現(xiàn)反彈，但今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒、舍得酒業(yè)以及皇臺(tái)酒業(yè)的股價(jià)依然收跌。其中，今世緣在近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)透露公司經(jīng)營(yíng)困境，這也折射出行業(yè)短期仍難現(xiàn)拐點(diǎn)。

今世緣稱，五月下旬以來(lái)，消費(fèi)環(huán)境有了較大變化。高端產(chǎn)品掃碼率降幅較大，價(jià)格帶越高受影響越顯著。具體而言，“四開(kāi)”及以上產(chǎn)品（尤其是V系）受影響最大，且環(huán)比持續(xù)下降，但同比影響小于環(huán)比?！皩?duì)開(kāi)”“單開(kāi)”“淡雅”系列受影響較小，甚至保持一定增長(zhǎng)。

另一方面，公司6月及7月終端動(dòng)銷增速環(huán)比4月、5月均出現(xiàn)下滑，主要是受政策因素和季節(jié)性影響，去年也是這種情況，只是今年的斜率更陡一些。目前公司除了對(duì)下半年的宣傳活動(dòng)有些調(diào)整外，還沒(méi)有對(duì)費(fèi)用預(yù)算做大的調(diào)整。而對(duì)于機(jī)構(gòu)關(guān)心的行業(yè)實(shí)際好轉(zhuǎn)節(jié)點(diǎn)，今世緣坦言，預(yù)計(jì)行業(yè)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)可能在2026年下半年出現(xiàn)。2025年四季度環(huán)比降幅或可改善。盡管去年同期基數(shù)較低，同比能否持平仍難預(yù)判。

日前，國(guó)泰海通證券發(fā)布研報(bào)表示，當(dāng)下白酒行業(yè)已處于渠道利潤(rùn)底，并向業(yè)績(jī)底加速邁進(jìn)，預(yù)計(jì)最早在2026年上半年有望達(dá)到業(yè)績(jī)底，結(jié)合批價(jià)等高頻信號(hào)，白酒股價(jià)有望先于需求側(cè)出現(xiàn)趨勢(shì)級(jí)拐點(diǎn)。

從今世緣的表態(tài)來(lái)看，該公司對(duì)于白酒行業(yè)拐點(diǎn)預(yù)期明顯晚于機(jī)構(gòu)預(yù)期的2026年上半年。不過(guò)，伴隨白酒商品屬性變化，白酒或?qū)⒉辉偈琼樦芷诔砷L(zhǎng)股，其中少數(shù)個(gè)股憑借競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)內(nèi)化為“類債資產(chǎn)”，穩(wěn)定的ROE對(duì)白酒定價(jià)將愈發(fā)重要。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝