每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

10月以來，港股的表現(xiàn)感覺又落后了。

今天，A股“休假”歸來。多頭一頓爆拉，滬指瞬間碾壓3900點整數(shù)關，不少人已經(jīng)開始憧憬4000點，這可是近10年的新高啊。反觀港股，確實有點弱。之前恒指已經(jīng)連跌了三天，今天依舊是反復震蕩的走勢。若不是南向資金再度涌入，港股今天的表現(xiàn)可能還會更糟糕。

那么，港股真的就落后了嗎？筆者認為，大可不必為短期的落后而介懷。從全年維度來看，年初以來，恒指累計漲幅接近34%，而上證指數(shù)同期漲幅僅為17%，恒指比滬指多漲了一倍。如果看恒生科技指數(shù)，今年累計漲幅已經(jīng)高達45%，這種表現(xiàn)還不夠滿意嗎？

港股的看似落后，其實只是運行節(jié)奏和A股不太一樣而已。今年A股的主升浪，出現(xiàn)在7月份之后，滬指連破3500、3600、3700、3800、3900點五大整數(shù)關口。而港股市場，除了4月初狠狠“摔”了一跤外，大部分時間保持勻速上升。而今年初，恒指曾經(jīng)最低跌破19000多點，但前不久卻已經(jīng)突破27000點。如果你不長期跟蹤這個市場，那么確實會覺得港股落后了。

除了運行節(jié)奏不同外，A股和港股的市場結構也有很大區(qū)別。近期A股很強，主要是由AI、芯片、半導體為代表的硬核科技賽道在推動行情。最具代表性的指數(shù)，其實是科創(chuàng)50指數(shù)，今年該指數(shù)累計漲幅超過57%。從科技賽道重要公司的影響力來看，寒武紀、海光信息、中芯國際、光模塊“易中天”等公司，已經(jīng)成為A股牛市的代名詞。

相比之下，港股在這些領域，確實很少有能拿得出手的重磅公司。而港股的特色，在于創(chuàng)新藥、騰訊阿里等科網(wǎng)股，還有大量的新消費公司。這些公司不太可能跟著半導體、芯片股一起漲吧。

所以，我對近期港股的相對落后，一點都不擔心。相反，看上去漲得慢的港股，可能比A股更穩(wěn)當。為什么這么說？因為穩(wěn)不穩(wěn)當，要看估值啊。根據(jù)國泰海通最新研報，目前恒生指數(shù)的PE為12.1倍，恒生科技指數(shù)的PE為24.6倍，相比A股的整體估值要更低。累計漲幅更大，整體估值更低，其實這也就是港股的吸引力所在。

當然，A股當前炒高估值的芯片、半導體，看重的是未來。而港股，似乎更看重的是現(xiàn)在。關鍵還有一點，今年港股不僅二級市場表現(xiàn)強，一級市場同樣是創(chuàng)歷史的大牛市。從這個角度看，你覺得港股真的落后了嗎？

封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)記者 張韻 攝