每經(jīng)記者  馬駿骎  發(fā)自上海

        3月份以來(lái),中資行外資行紛紛發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的涵蓋了股票、匯率、商品現(xiàn)貨價(jià)格等，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。這是否意味著金融危機(jī)的影響已經(jīng)過(guò)去？危機(jī)中如何投資和解讀結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品？針對(duì)這些問(wèn)題，東亞銀行（中國(guó)）財(cái)富管理部總經(jīng)理陳柏軒以及德意志銀行（香港）全球市場(chǎng)部王軼丁日前接受了  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（下稱“NBD”）記者的采訪。

        NBD：怎樣判斷現(xiàn)在的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？

        陳柏軒：我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)和歐洲經(jīng)濟(jì)都不容樂(lè)觀，全球經(jīng)濟(jì)面臨滯漲風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)在流動(dòng)性泛濫，市場(chǎng)波動(dòng)性依然很高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)未來(lái)復(fù)蘇力量有限，遠(yuǎn)期通脹風(fēng)險(xiǎn)在上升。

        NBD：危機(jī)尚未見底，投資結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是否依然有風(fēng)險(xiǎn)？

        王軼?。浩鋵?shí)市場(chǎng)始終和投資情緒存在反向關(guān)系。市場(chǎng)在高位時(shí)，潛在的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大了，但投資情緒卻不斷高漲；市場(chǎng)在低位時(shí)，投資者卻變得保守。拿股市來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在無(wú)論是A股還是H股，估值都已經(jīng)比較低了，市場(chǎng)的確有很多機(jī)會(huì)。

        NBD：在目前市場(chǎng)比較動(dòng)蕩的情況下，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有哪些比較好的掛鉤標(biāo)的？

        陳柏軒：我們認(rèn)為在保本的前提下，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品可以捕捉動(dòng)蕩市場(chǎng)的一些波動(dòng)機(jī)會(huì)，近期我們看好的是黃金和A股市場(chǎng)。首先，在全球經(jīng)濟(jì)衰退、主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)上升，以及全球貨幣猛增的情況下，黃金的避險(xiǎn)和保值功能凸顯，金價(jià)依然有支撐因素。對(duì)于A股，第二波金融海嘯對(duì)中國(guó)的負(fù)面影響比較有限，中國(guó)的政策組合拳刺激經(jīng)濟(jì)將發(fā)揮作用，股市存在上漲空間。

        NBD：包括結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品目前普遍收益不高，且以保本產(chǎn)品為主流，投資者應(yīng)該怎樣在整個(gè)投資組合中對(duì)此類產(chǎn)品進(jìn)行配置？

        陳柏軒：我們認(rèn)為投資者應(yīng)該明確自身的投資需求，合理配置不同資產(chǎn)類別。從主要理財(cái)產(chǎn)品類型來(lái)看，我們認(rèn)為短期固定收益類產(chǎn)品有助于滿足亂市中對(duì)流動(dòng)性的要求，可以適時(shí)買入；信托類產(chǎn)品受幾次降息影響，優(yōu)勢(shì)已經(jīng)降低，但基建投向類優(yōu)質(zhì)信托產(chǎn)品仍值得關(guān)注；結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品能夠把握市場(chǎng)波動(dòng)機(jī)會(huì)，除了保本產(chǎn)品外，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者還可以選擇部分保本產(chǎn)品或非保本海外基金增加回報(bào)潛能。

        NBD：我們發(fā)現(xiàn)不少投資者在選擇產(chǎn)品的時(shí)候，都有一個(gè)困惑是，現(xiàn)在產(chǎn)品的參與率比過(guò)去要低很多，這是什么原因造成的？是不是參與率越高越好？

        王軼?。簠⑴c率指的是投資者投入本金所產(chǎn)生的利息部分同期權(quán)的公允價(jià)值之比。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，降息和市場(chǎng)波動(dòng)性較大，都導(dǎo)致現(xiàn)在產(chǎn)品的參與率比過(guò)去差很多。但參與率下降是市場(chǎng)環(huán)境造成的，與產(chǎn)品好壞無(wú)關(guān)，最重要的還是要看標(biāo)的，以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)是否合理。



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