每經(jīng)記者  胡俊華  發(fā)自上海

        上半年，在A股大幅反彈和海外股市低迷的背景下，三大國有銀行股的市值分別登上全球十大銀行股市值排行榜的第一、第二、第四名，合計市值占這十大銀行市值的47.26％，工行以2624億美元市值高居第一，相當于15.7個花旗銀行的市值。

        冰火兩重天。

        盡管今年全球各國繼續(xù)不遺余力出臺拯救金融、刺激經(jīng)濟的措施，但其實效和對資本市場的刺激卻收到了截然不同的效果，反映在銀行這一金融命脈行業(yè)上，其市值的升跌就很好地詮釋了這一效果。

        根據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》的統(tǒng)計，上半年，中國銀行業(yè)在股票市值上的表現(xiàn)將西方同行遠遠甩在了身后。工行以2624億美元的市值繼續(xù)位列全球銀行市值排行榜榜首。與排在十強榜末位的花旗銀行167億美元的市值相比，工商銀行的總市值相當于15.7個花旗銀行。

股價表現(xiàn)

工行市值已15倍于花旗

        工商銀行（601398，收盤價5.56元）繼續(xù)雄踞全球十大銀行市值排行榜榜首。

        數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，全球十大銀行市值合計1.23萬億美元。其中，工行、建行、中行這三家中國國有銀行的市值占比達47.26%。工商銀行以2624億美元的市值繼續(xù)領跑。

        目前，工商銀行的總市值相當于15.7個花旗銀行、3.22個美國銀行、2.58個富國銀行、2個摩根大通銀行。工行市值首次趕超花旗，還要追溯到2007年的大牛市。

        三大中資銀行股市值的大增無疑得益于上半年股市的大漲。上半年，上證指數(shù)漲幅達63％，國企H股指數(shù)漲幅達39％。中行H股從去年底的每股2.12港元，上漲至今年6月26日的每股3.66港元，漲幅達72.64%，中行A股上半年的漲幅也達到了55.89%。建行H股和A股上半年分別上漲42.35%和61.6%；工行的H股和A股分別上漲33.58%和56.78%。

        在中國銀行業(yè)股價快速上漲的同時，西方銀行業(yè)卻大為遜色。除了摩根大通銀行上半年股價上漲9.26%外，富國銀行股價下跌19%；匯豐控股下跌11.13%，但由于該行今年3月募資1380億港元，推動該行市值增加27%；而曾經(jīng)的全球銀行業(yè)老大——花旗銀行的股價則暴跌54.84%，跌幅最大。

        中外銀行股價的一漲一跌，也拉大了雙方的市值差距。去年底，工商銀行和花旗銀行的市值分別為1737億美元和370億美元，即當時工商銀行市值相當于4.69個花旗銀行；但短短半年，工商銀行的市值飆漲至2624億美元，花旗銀行市值已縮水至167億美元，工行市值已相當于15.7個花旗銀行。

幕后推手

經(jīng)濟率先復蘇A股不差錢

        上半年中外銀行市值差距越來越大，其原因何在？

        光大證券銀行業(yè)分析師金麟對《每日經(jīng)濟新聞》表示，中國的銀行與西方銀行的股票價格上半年表現(xiàn)迥異，主要源自中西方經(jīng)濟面的反差：一方面，此次金融危機起源于歐美金融業(yè)，包括銀行在內(nèi)的金融業(yè)飽受金融危機的沖擊，但我國的銀行業(yè)并沒有受直接沖擊；另一方面，此次中國經(jīng)濟領先于全球經(jīng)濟率先復蘇，也令中國的銀行股受益。

        金麟表示，此前市場基于中國經(jīng)濟前景悲觀這一預期，認為中國的銀行業(yè)壞賬將上升；但隨著中國經(jīng)濟的復蘇，壞賬已經(jīng)不是大問題；目前國內(nèi)貨幣金融體系出現(xiàn)積極變化，包括存款活期化、貸款需求旺盛、多項經(jīng)濟指標往上走，這些利好因素將推動銀行股股價繼續(xù)往上走。

        中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授表示，銀行股上漲的主要推動力并非來自銀行自身經(jīng)營業(yè)績，而是整個股市出現(xiàn)的持續(xù)上漲行情。當前寬松的貨幣政策背景下，充裕的流動性進入股市，無疑將推動各類股票上漲，并推動指數(shù)不斷創(chuàng)出反彈新高。

        西南證券銀行業(yè)分析師付立春也贊同這一觀點。他表示，截至昨日，上證指數(shù)漲幅高達63%，目前三大A股銀行股價漲幅反而還不如大盤漲幅。

        與我國資本市場大幅飆升相反的是，道瓊斯指數(shù)今年上半年不僅沒有上漲，反而下跌3.85%。

        與此相對的是，歐美經(jīng)濟的復蘇步伐顯然慢于我國；與中國的銀行業(yè)相比，其股價的調(diào)整幅度無疑更大，調(diào)整時間也更長。此外，金麟表示，A股估值水平較高，銀行股也享受到了成長溢價。

        付立春表示，上半年一些西方大銀行的股價出現(xiàn)下跌，主要是由于基本面受到很大沖擊，有的甚至瀕于破產(chǎn)，從而引發(fā)市場的拋售。

大行失算

早半年減持  瑞銀少賺幾十億

        盡管中資銀行股股價近期大漲，但蘇格蘭皇家銀行、瑞銀、美國銀行、高盛、運通等海外大金融機構(gòu)在其戰(zhàn)略配售股解禁后，即刻全部或部分減持，以套現(xiàn)救急。現(xiàn)在看來，這些海外戰(zhàn)略投資者或許賣了個地板價——畢竟，進入六月后銀行股漲幅巨大，這些戰(zhàn)略投資者完全有機會賣個高價。

        以瑞銀為例，2008年12月31日，解禁日一到，瑞銀即拋售了其所持的33.78億股中行股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價大約為1.92港元/股（相當于2008年12月30日收盤2.19港元的88折）。

        如今，中行H股已漲至3港元以上，本月10日更創(chuàng)下3.82港元反彈新高，如果瑞銀持有該部分股權(quán)至今年6月再拋售，每股可多賺1港元多，瑞銀提前減持，少賺了30億～60億港元。

        與瑞銀相比，高盛則幸運得多。今年6月1日，高盛將其所持30億工行H股在解禁期滿約1個月后以每股4.8～4.9港元價格配售。其持股成本大約為1.21港元。不過，在隨后不到一個月的時間里，工行H股仍沖高至5.48港元，較高盛的轉(zhuǎn)手價高出約12%。

        海外戰(zhàn)略投資者拋售中國的銀行股，并非不看好中國銀行業(yè)的前景，實為其囊中羞澀之舉。付立春表示，目前，西方銀行業(yè)已經(jīng)趨穩(wěn)，但恢復起來仍可能需要漫長的時間。加上目前經(jīng)濟衰退、金融市場萎縮、投資信心缺失、杠桿率降低以及監(jiān)管政策趨嚴，這些仍是西方銀行面臨的不利因素。

行業(yè)前瞻

業(yè)績增長點增加銀行股仍有動力

        三大國有銀行股上半年股價漲幅巨大，其增長勢頭還有多大空間？

        西南證券銀行業(yè)分析師付立春表示，只要大盤不出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，銀行股上漲的潛力依然存在，上漲空間則取決于銀行業(yè)績與市場預期的差異?？傮w來說，銀行業(yè)相對其他行業(yè)的突出上漲動力已經(jīng)不足。未來銀行股的不利因素，將主要來自貸款質(zhì)量的控制，以及業(yè)績不及市場預期的影響。

        光大證券銀行業(yè)分析師金麟表示，目前國內(nèi)銀行股仍有較大的上升空間。未來銀行業(yè)的主要風險，是經(jīng)濟復蘇步伐比預期的慢。但現(xiàn)在來看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇將逐步呈現(xiàn)V型趨勢。

        下一階段，隨著經(jīng)濟復蘇，民間投資與房地產(chǎn)開發(fā)將啟動。個人按揭貸款將成為銀行高收益的增長點，通脹預期也將促使債券收益率反彈，加上存款活期化使銀行成本降低，預計銀行股有望跑贏大盤。

        郭田勇認為，當前至少從資金面來看，股市仍可以得到有力支撐。銀行股是比較抗跌的板塊，加上政策支持，給銀行制造了大量盈利的空間。因此，即便未來股市不確定性增大，但銀行股未來走勢不會出現(xiàn)太大跌幅。

        由于目前海外銀行股市值大縮水，國內(nèi)銀行否可以出海并購海外銀行股權(quán)？郭田勇表示，理論上看，國內(nèi)銀行確實可以考慮收購花旗銀行等海外大銀行的股權(quán)，但這肯定會遭遇強大的非經(jīng)濟層面的壓力。

        付立春表示，目前，如何與信息化背景下的經(jīng)濟加速發(fā)展升級相匹配，建立與之全面適應的高層次金融服務機制依然有很多工作要做。在這個階段，同質(zhì)性金融服務逐漸向差異化、個性化、人性化轉(zhuǎn)變，對很多銀行來說也是重要的戰(zhàn)略機遇。



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