每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

離開中國800多天的賈躍亭，近日給出了巨額債務(wù)的終極解決方案。但讓大家驚愕的是，這份解決方案的“鑰匙”竟然是賈躍亭個(gè)人破產(chǎn)。

根據(jù)賈躍亭債務(wù)處理小組披露的信息，賈躍亭已于美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月13日根據(jù)美國相關(guān)法律主動(dòng)申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)重組，其名下包括法拉第未來(以下簡(jiǎn)稱FF公司)股權(quán)等所有資產(chǎn)將轉(zhuǎn)移到一個(gè)信托基金，而這個(gè)信托基金的權(quán)益歸賈躍亭的債權(quán)人所有。該方案完成后，賈躍亭將不再持有FF公司的股權(quán)。

表面來看，對(duì)賈躍亭個(gè)人、債權(quán)人、FF公司，這樣的債務(wù)重組方案是一個(gè)“三贏”的選擇，各方很難拒絕。

對(duì)賈躍亭來說，最大的危機(jī)是個(gè)人債務(wù)問題以及信用破產(chǎn)問題。根據(jù)債務(wù)處理小組公開的數(shù)據(jù)，賈躍亭的個(gè)人債務(wù)仍然高達(dá)36億美元，如果算上他在國內(nèi)被凍結(jié)可用于還債的資產(chǎn)，那他的凈債務(wù)仍有20億美元之多。個(gè)人破產(chǎn)是重建個(gè)人信用的第一步，和過往債務(wù)徹底說再見的賈躍亭能以FF公司CPUO(首席產(chǎn)品和用戶官)的身份回國繼續(xù)推銷電動(dòng)汽車。即便這次創(chuàng)業(yè)再度失敗，也不會(huì)波及他個(gè)人的財(cái)務(wù)，于他而言是一項(xiàng)進(jìn)退自如的選擇。

對(duì)債權(quán)人來說，賈躍亭國內(nèi)的資產(chǎn)已經(jīng)被輪番凍結(jié)，而這些資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值已較當(dāng)初賬面價(jià)值大幅縮水，遠(yuǎn)不足以覆蓋債務(wù)本息，債權(quán)人也都盼望著賈躍亭在汽車行業(yè)大獲成功，畢竟FF公司是賈躍亭清償債務(wù)唯一的希望。既如此，那提前拿到FF的股權(quán)，便屬于超過預(yù)期的清償步驟，而超出預(yù)期的事項(xiàng)更容易獲得人們認(rèn)同。

對(duì)FF公司來說，創(chuàng)始人及最大股東賈躍亭的個(gè)人債務(wù)和信用問題，是影響其發(fā)展的重大障礙。FF公司創(chuàng)業(yè)之路險(xiǎn)象環(huán)生，從資金鏈到創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，從合作伙伴到產(chǎn)品質(zhì)量，這些關(guān)鍵環(huán)節(jié)都曾發(fā)生過危機(jī)。賈躍亭將股權(quán)轉(zhuǎn)移并實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)后，F(xiàn)F公司股權(quán)被強(qiáng)制拍賣的風(fēng)險(xiǎn)消除，賈躍亭同時(shí)可以回到中國這個(gè)全球最大的電動(dòng)汽車市場(chǎng)開拓銷路，這對(duì)造車已經(jīng)慢了好幾個(gè)節(jié)拍的FF公司來說至關(guān)重要——中國電動(dòng)汽車補(bǔ)貼已經(jīng)大幅退坡，這對(duì)定價(jià)較高的FF公司來說極為不利，鑒于中國電動(dòng)汽車銷量已經(jīng)轉(zhuǎn)頭向下，留給FF公司的時(shí)間已經(jīng)不多了。

盡管賈躍亭個(gè)人破產(chǎn)有如此多的“好處”，但破產(chǎn)之后再回國這條路卻行不通，原因有二。

一是法律問題。賈躍亭的個(gè)人負(fù)債，大量位于中國境內(nèi)，而他卻在美國申請(qǐng)破產(chǎn)。盡管美國法律可以接受它國公民的破產(chǎn)申請(qǐng)，但中國的個(gè)人破產(chǎn)制度才剛開始試點(diǎn)，其在美國破產(chǎn)并不適用于中國法律。也就是說，即便那些在美國申報(bào)了債權(quán)的國內(nèi)債權(quán)人，在沒有得到足夠清償?shù)那闆r下，仍舊可以按照中國有關(guān)的法律主張自己的權(quán)利。雖然賈躍亭方面表示，其個(gè)人破產(chǎn)“可以徹底解決債務(wù)問題”，但這仍然只是一廂情愿。

二是FF公司的控制權(quán)問題。債權(quán)人的權(quán)利能否兌現(xiàn)的關(guān)鍵在于FF公司能否按照理想的估值得到發(fā)展并最終上市，但FF公司是一家初創(chuàng)企業(yè)，賈躍亭的債權(quán)人所能掌握的信息極為有限，即便債權(quán)人獲得了償債信托份額，也很難實(shí)現(xiàn)對(duì)FF公司的有效管理和監(jiān)督。據(jù)媒體近日?qǐng)?bào)道，賈躍亭將推出合伙人制度，把公司的頂層治理權(quán)交給“合伙人委員會(huì)”。從其他采取類似制度的企業(yè)來看，合伙人掌控了企業(yè)的董事會(huì)成員任命權(quán)，而合伙人委員會(huì)又掌握了合伙人的提名權(quán)，這意味著合伙人委員會(huì)成員實(shí)際上掌握了企業(yè)最終的控制權(quán)，這和他們是否掌握企業(yè)多數(shù)股權(quán)并無關(guān)系。FF公司這種設(shè)計(jì)，如何確保企業(yè)利益不被內(nèi)部人攫取，賈躍亭在合伙人制度當(dāng)中又扮演什么角色，仍然需要更詳細(xì)的信息披露才能說服債權(quán)人。

如果賈躍亭不將FF股權(quán)的轉(zhuǎn)移與個(gè)人破產(chǎn)掛鉤，同時(shí)不將破產(chǎn)完成設(shè)定為回國的先決條件，雖然于他個(gè)人而言極為不利，但對(duì)債權(quán)人而言可能是更穩(wěn)妥的安排。用更大的犧牲體現(xiàn)更大的誠意，或許是更好的解決方案，“金蟬脫殼”的說法才能不攻自破。