每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

在資本市場中，能夠?qū)崿F(xiàn)十倍漲幅的股票是投資者夢寐以求的“圣杯”。過去一年，盡管市場整體呈現(xiàn)震蕩格局，A股和港股仍涌現(xiàn)出一批令人矚目的十倍股，它們集中在醫(yī)藥、非銀金融、計算機三大主線。每經(jīng)資本眼研究員系統(tǒng)梳理發(fā)現(xiàn)，這些十倍股普遍存在小市值、業(yè)績高增長的特點。而在行業(yè)賽道方面，誕生十倍股較多的生物醫(yī)藥、非銀金融行業(yè)，呈現(xiàn)出業(yè)績反轉(zhuǎn)預期、政策紅利以及增量業(yè)務的特征。

A股與港股的市場明星：十倍股概覽

過去一年，而A股和港股卻孕育了一批漲幅驚人的十倍股。每經(jīng)資本眼研究員統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2024年8月至2025年7月，A股共產(chǎn)生了7只十倍股。而港股市場則更為耀眼，過去一年日均成交額超過1000萬港元的股票中，共產(chǎn)生了14只十倍股。

值得注意的是，珠峰黃金、富智康集團、東京中央拍賣、上緯新材這4只個股的漲幅更是驚人，其最高價/最低價（前復權(quán)）超過20倍。

A股和港股過去1年的十倍股具體情況如下：

每經(jīng)資本眼研究員注意到，這些十倍股有兩個顯著的特點，一是市值較小，二是業(yè)績增速高。

從市值來看，截至7月31日，以上21只十倍股，除了老鋪黃金、國泰君安國際的市值為1108億元、554.87億元，其余個股的市值均小于500億元。即便經(jīng)過如此大幅度的上漲，以上個股的平均市值僅為194.71億元，市值中位數(shù)為100.82億元，而其中的珠峰黃金市值僅有17.25億元。

從業(yè)績增速來看，以上個股中已經(jīng)公布今年一季度業(yè)績情況的11只個股，其一季度的凈利潤均實現(xiàn)了增長，其中增幅超過100%的個股有6只。其中聯(lián)迪信息今年一季度的凈利潤同比增幅達5973%；萬辰集團的凈利潤繼去年年度增長453.95%后，今年一季度再度增長3344.13%。

值得注意的是，這些個股中，有不少個股的業(yè)績增速在一季度呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)態(tài)勢，也就是其去年業(yè)績增速為負，但今年一季度實現(xiàn)了正增長。以上公布一季度業(yè)績情況的11只十倍股中，呈現(xiàn)業(yè)績增速反轉(zhuǎn)狀態(tài)的個股有7只。

從行業(yè)分布上來看，十倍股數(shù)量最多的三個行業(yè)是醫(yī)藥生物（4只）、非銀金融（3只）、計算機（3只）。

醫(yī)藥生物：“硬科技+強兌現(xiàn)”下的十倍股搖籃

每經(jīng)資本眼研究員發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥生物行業(yè)的邏輯包括業(yè)績反轉(zhuǎn)預期、政策紅利以及增量業(yè)務（創(chuàng)新藥出海）。而4只十倍股歌禮制藥、德琪醫(yī)藥、科濟藥業(yè)、和鉑醫(yī)藥均屬于醫(yī)藥生物行業(yè)中的創(chuàng)新藥細分賽道。

業(yè)績方面，醫(yī)藥生物行業(yè)業(yè)績降幅收窄，存在反轉(zhuǎn)預期。中航證券研報顯示，2024年，醫(yī)藥生物行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤1405.71億元，同比下滑12.97%，較2023年的增速水平（-18.90%）有所回升；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1232.55億元，同比下滑8.87%，較2023年的增速水平（-24.71%）有所回升。

政策方面，近年國家、地方出臺多項創(chuàng)新藥相關(guān)政策文件，大力支持醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新。國務院2024年7月審議通過《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案》落地，優(yōu)化審評審批流程（臨床試驗默示許可時限縮至30個工作日），并建立創(chuàng)新藥醫(yī)保支付鼓勵目錄。多地跟進發(fā)布相關(guān)政策，支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如上海、廣州等地推出差異化支持措施，蘇州對核藥項目最高補貼1億元，廣州對頂尖生物醫(yī)藥項目支持額度達50億元。

出海方面，渤海證券研報顯示，隨著跨國公司（MNC）專利懸崖密集到來，專利藥銷售出現(xiàn)下滑壓力，中國創(chuàng)新藥獲青睞，今年以來我國創(chuàng)新藥海外商務合作（BD）頻傳捷報，2025年初信達與羅氏達成針對DLLE的IBI3009合作，首付款與里程碑款最高合計10.8億美元。恒瑞分別與MNC默克和默沙東達成BD合作，三生制藥、三生國健與輝瑞達成的針對SSGJ-707項目首付款達到12.5億美元，再創(chuàng)歷史新高。

平安證券研報顯示，中國創(chuàng)新藥重塑全球產(chǎn)業(yè)格局。中國創(chuàng)新藥企正在用類似Deepseek的路徑重塑全球醫(yī)藥創(chuàng)新格局，即用更低的成本、更高的效率創(chuàng)造相同甚至更好的創(chuàng)新成果，這主要體現(xiàn)在海外MNC爭相搶購中國創(chuàng)新資產(chǎn)。同時部分創(chuàng)新藥已在全球市場取得商業(yè)化突破，國產(chǎn)創(chuàng)新藥已有超10億美元收入的產(chǎn)品。

具體個股來看，和鉑醫(yī)藥的十倍之旅始于其在抗體藥物研發(fā)領(lǐng)域的突破性進展。其憑借其專有的Harbour Mice平臺技術(shù)，在雙特異性抗體研發(fā)方面取得了顯著成果。2024~2025年，公司的B7H4x4-1BB雙特異性抗體（HBM7008）開展了I期臨床試驗，并與阿斯利康、Cullinan Oncology等國際藥企達成了授權(quán)及合作協(xié)議。這些合作不僅為公司帶來了可觀的預付款和里程碑付款，更驗證了其技術(shù)平臺的價值。

歌禮制藥則精準踩中了GLP-1類減肥藥的市場熱潮。在全球減肥藥市場規(guī)模迅速擴大的背景下，歌禮制藥研發(fā)的小分子口服GLP-1R激動劑ASC30公布了優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)，顯示減重效果達到6.3%。更為難得的是，ASC30成為全球首款兼具口服與皮下注射形式的同類藥物，解決了現(xiàn)有GLP-1藥物需要頻繁注射的痛點。這一突破使歌禮制藥一躍成為減肥藥賽道的核心標的。

科濟藥業(yè)則在細胞治療領(lǐng)域展現(xiàn)了巨大潛力。公司專注于CAR-T等細胞治療技術(shù)的研發(fā)，針對多種惡性腫瘤開發(fā)創(chuàng)新療法。2024~2025年，其針對實體瘤（如胃癌）的CAR-T療法取得了階段性突破，臨床數(shù)據(jù)積極。

德琪醫(yī)藥核心產(chǎn)品塞利尼索商業(yè)化放量提供現(xiàn)金流支撐，同時差異化Claudin 18.2 ADC（ATG-022）和TCE 2.0技術(shù)平臺突破打開長期估值空間，疊加與默沙東等國際巨頭的合作催化全球化預期。

而總結(jié)四只醫(yī)藥個股的十倍行情，均呈現(xiàn)“硬科技+強兌現(xiàn)”的雙重驗證。歌禮制藥勝在代謝性疾病賽道爆發(fā)，科濟藥業(yè)依靠實體瘤CAR-T顛覆性創(chuàng)新，和鉑醫(yī)藥通過平臺授權(quán)實現(xiàn)輕資產(chǎn)盈利，德琪醫(yī)藥則憑借TCE技術(shù)突破打開想象空間。

非銀金融、計算機亦頻現(xiàn)十倍股

除了醫(yī)藥生物行業(yè)，產(chǎn)生十倍股最多的另外兩個行業(yè)分別是非銀金融行業(yè)和計算機行業(yè)，而這兩個行業(yè)也是傳統(tǒng)意義上的高彈性行業(yè)。非銀金融行業(yè)的十倍股包括申萬宏源香港、耀才證券金融、國泰君安國際。計算機行業(yè)十倍股艾融軟件、聯(lián)迪信息、金山云。

實際上，如果總結(jié)非銀金融行業(yè)的邏輯，也存在類似生物醫(yī)藥的業(yè)績反轉(zhuǎn)、政策紅利、增量業(yè)務的邏輯。

業(yè)績方面，去年9月股市回暖以來，非銀金融行業(yè)的業(yè)績也呈現(xiàn)明顯回暖態(tài)勢。如非銀金融中的證券行業(yè)在政策催化與市場波動中實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，據(jù)中原證券研報數(shù)據(jù)，2024年證券行業(yè)營收同比回升11.15%，凈利同比回升21.35%。2025年一季度42家單一證券業(yè)務上市券商營收同比增長24.60%，歸母凈利同比增長83.48%，增幅明顯擴大。

政策紅利方面，監(jiān)管自去年鼓勵券商通過并購做大做強，國泰君安與海通證券合并案例引領(lǐng)行業(yè)集中度提升，中長期資金入市、貨幣適度寬松政策、股票增持回購再貸款政策等均對金融行業(yè)形成較大利好。

而虛擬資產(chǎn)牌照則形成部分非銀金融公司的增量業(yè)務。如國泰君安國際是香港首家獲虛擬資產(chǎn)全牌照的中資券商，可交易比特幣、穩(wěn)定幣等，打開萬億級增量市場。

對于計算機行業(yè)的3只10倍個股均涉及AI概念，而其中的艾融軟件、聯(lián)迪信息也涉及金融。

如艾融軟件在大數(shù)據(jù)及人工智能創(chuàng)新應用方面不斷拓展，提供數(shù)智化運營中臺、智能監(jiān)管報送等產(chǎn)品解決方案，公司通過與高校合作，深化技術(shù)積累，拓寬業(yè)務場景，助力金融機構(gòu)的智能化轉(zhuǎn)型。聯(lián)迪信息公司作為日本野村證券、三菱UFJ的核心IT供應商，涉及AI、跨境支付等概念，公司在金融行業(yè)訂單同比大幅增長。金山云則受益于AI算力爆發(fā)需求、信創(chuàng)國產(chǎn)化以及小米生態(tài)深度綁定，在這三大背景下，其財務得到大幅改善，股價也隨著大幅攀升。

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝