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每經(jīng)評(píng)論員 杜宇

9月22日，中京電子（SZ002579，前收盤價(jià)：12.64元，市值：77.43億元）發(fā)布2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金不超過7億元，用于泰國PCB（印制電路板）生產(chǎn)基地建設(shè)、惠州產(chǎn)線技改及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司實(shí)際控制人楊林?jǐn)M以不低于7000萬元且不超過總發(fā)行股數(shù)30%的比例參與認(rèn)購。在公司積極布局海外業(yè)務(wù)、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)刻，這一舉措無疑引起了市場的廣泛關(guān)注。

從積極方面來看，中京電子此次募資用于泰國PCB生產(chǎn)基地建設(shè)等項(xiàng)目，顯示出公司拓展海外市場、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的戰(zhàn)略意圖。在全球電子產(chǎn)業(yè)加速向東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移的背景下，泰國作為新興的電子制造基地，具有成本優(yōu)勢和政策支持等多方面利好因素。通過在泰國建設(shè)生產(chǎn)基地，中京電子有望降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品競爭力，進(jìn)一步拓展海外市場，為公司未來的業(yè)務(wù)增長奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，惠州產(chǎn)線技改項(xiàng)目有助于提升公司現(xiàn)有生產(chǎn)線的自動(dòng)化水平和生產(chǎn)效率，增強(qiáng)公司的核心競爭力，而補(bǔ)充流動(dòng)資金則可以為公司的日常運(yùn)營提供有力支持，保障公司的穩(wěn)定發(fā)展。

然而，中京電子近年來的經(jīng)營狀況和過往募投項(xiàng)目的實(shí)施效果，卻為此次募資及新項(xiàng)目實(shí)施帶來了諸多不確定性。2022年至2024年，公司連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-1.79億元、-1.37億元和-0.87億元，業(yè)績表現(xiàn)不佳。更令人擔(dān)憂的是，公司前次于2020年實(shí)施的募投項(xiàng)目珠海富山高密度印制電路板建設(shè)項(xiàng)目（1-A期）效益遠(yuǎn)未達(dá)預(yù)期，截至2025年6月30日，該項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)效益為虧損2.95億元，與承諾的5.68億元預(yù)期效益相去甚遠(yuǎn)。公司雖解釋虧損主要源于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致行業(yè)景氣度下滑、產(chǎn)能利用率不足，以及項(xiàng)目爬坡期較長、固定成本較高等因素，但這一結(jié)果仍反映出公司在項(xiàng)目規(guī)劃、市場預(yù)判和運(yùn)營管理等方面可能存在一定的問題。

在這樣的背景下，中京電子此次擬募資7億元用于新項(xiàng)目建設(shè)，面臨著較大的效益預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。一方面，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性依然存在，行業(yè)競爭格局也可能發(fā)生變化，這可能導(dǎo)致泰國生產(chǎn)基地和惠州產(chǎn)線技改項(xiàng)目在實(shí)施過程中面臨市場需求不足、產(chǎn)能過剩等風(fēng)險(xiǎn)，影響項(xiàng)目的投資回報(bào)率。另一方面，公司在過往項(xiàng)目實(shí)施中暴露出的問題，如項(xiàng)目爬坡期過長、固定成本控制不力等，若在新項(xiàng)目中得不到有效解決，可能會(huì)再次導(dǎo)致項(xiàng)目效益不及預(yù)期，可能會(huì)進(jìn)一步加重公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

筆者認(rèn)為，中京電子此次擬募資7億元用于泰國PCB生產(chǎn)基地建設(shè)等項(xiàng)目，雖有拓展海外市場、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的積極意義，但鑒于公司近年來的虧損狀況以及過往募投項(xiàng)目的不佳表現(xiàn)，項(xiàng)目的效益預(yù)期存在較大不確定性，公司需在項(xiàng)目規(guī)劃、市場預(yù)判和運(yùn)營管理等方面更加謹(jǐn)慎，充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素，制定切實(shí)可行的應(yīng)對措施，以確保新項(xiàng)目的順利實(shí)施和預(yù)期效益的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，投資者也應(yīng)密切關(guān)注公司的項(xiàng)目進(jìn)展和經(jīng)營狀況，審慎做出投資決策。