每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜段煉 陳星    

一樁籌劃近三個(gè)月、涉及金額高達(dá)95億元人民幣（約104億港元）的重磅收購(gòu)案，意外按下了“終止鍵”。

10月17日晚間，中國(guó)電聲行業(yè)巨頭歌爾股份（002241.SZ，股價(jià)31.20元，市值1104億元）發(fā)布《關(guān)于終止籌劃股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)的提示性公告》，宣布終止籌劃收購(gòu)聯(lián)豐商業(yè)集團(tuán)有限公司（Luen Fung Commercial Holdings Limited）旗下兩家全資子公司——米亞精密科技有限公司（Mega Precision Technology Limited）及昌宏實(shí)業(yè)有限公司（Channel Well Industrial Limited）的100%股權(quán)。

該收購(gòu)案于2025年7月23日首次披露，原計(jì)劃旨在增強(qiáng)公司在精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域內(nèi)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于終止原因，歌爾股份在公告中解釋稱，在積極推進(jìn)盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估等工作，并與交易對(duì)方進(jìn)行多輪溝通協(xié)商后，最終“交易雙方未能就交易相關(guān)的關(guān)鍵條款達(dá)成一致意見”。

不過(guò)，10月18日，知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，此次終止收購(gòu)或與盡調(diào)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)跟標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)的問(wèn)題且未能最終達(dá)成一致有關(guān)。

歌爾股份在公告中強(qiáng)調(diào)，本次終止收購(gòu)是雙方友好協(xié)商、審慎研究后的結(jié)果，各方均無(wú)需承擔(dān)法律責(zé)任，且預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

自官宣該收購(gòu)案后，歌爾股份股價(jià)一路上漲，期間最高一度漲破40元，漲幅超過(guò)70%。不過(guò)最近幾日，其股價(jià)出現(xiàn)回落。

從7月高調(diào)籌劃到10月意外終止 歌爾股份近百億元收購(gòu)案告吹

歌爾股份此次終止的收購(gòu)案，自披露起便因其規(guī)模受到市場(chǎng)高度關(guān)注。

回溯該事項(xiàng)，2025年7月23日，歌爾股份發(fā)布提示性公告，宣布擬以自有或自籌資金約104億港元，折合人民幣約95億元，用于收購(gòu)米亞精密科技有限公司及昌宏實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)。

根據(jù)歌爾股份彼時(shí)的公告，公司實(shí)施本次收購(gòu)，是“為滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，增強(qiáng)公司在精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域內(nèi)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力”，意在“進(jìn)一步深化公司的垂直整合能力，持續(xù)鞏固與行業(yè)領(lǐng)先客戶的合作，推動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期健康發(fā)展”。

然而，在推進(jìn)了近三個(gè)月后，這起近百億元級(jí)的收購(gòu)案戛然而止。在10月17日晚間發(fā)布的終止公告中，歌爾股份稱，公司在籌劃本次股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)期間，積極推進(jìn)項(xiàng)目，有序開展盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估等相關(guān)工作，并與交易對(duì)方進(jìn)行了多輪積極的溝通與協(xié)商，但交易雙方未能就交易相關(guān)的關(guān)鍵條款達(dá)成一致意見。

基于此，歌爾股份表示，為切實(shí)維護(hù)公司及全體股東的合法權(quán)益，經(jīng)公司審慎研究并與交易對(duì)方友好協(xié)商，決定終止籌劃本次股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)。

值得注意的是，官方公告提及的“關(guān)鍵條款未能達(dá)成一致”，在市場(chǎng)層面獲得了進(jìn)一步的解讀。

10月18日，一位不愿具名的知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，此次終止收購(gòu)，或與盡調(diào)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)跟標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)的問(wèn)題且未能最終達(dá)成一致有關(guān)。

該知情人士認(rèn)為，從市場(chǎng)角度看，制造業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)常會(huì)面臨資產(chǎn)質(zhì)量、估值水平、未來(lái)業(yè)績(jī)保障等各方面的爭(zhēng)議或分歧，交易雙方在這些關(guān)鍵事項(xiàng)上無(wú)法達(dá)成一致，往往是企業(yè)審慎決策終止并購(gòu)的主要原因。

歌爾股份在公告中明確，公司終止籌劃本次股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)是公司與交易對(duì)方協(xié)商一致的結(jié)果，交易各方均無(wú)需承擔(dān)賠償及法律責(zé)任。同時(shí)，本次終止籌劃股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)無(wú)需提交公司董事會(huì)或股東大會(huì)審議，不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響，也不存在損害公司及全體股東利益的情形。

終止收購(gòu)非戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向 加碼光學(xué)賽道與傳感器分拆

盡管這起近百億元的收購(gòu)案意外終止，但這似乎并未動(dòng)搖歌爾股份的長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局。

歌爾股份在公告中重申了未來(lái)的發(fā)展路徑。公司表示，未來(lái)，公司將繼續(xù)圍繞既定戰(zhàn)略目標(biāo)，有序開展各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理工作，積極通過(guò)內(nèi)生性發(fā)展和投資并購(gòu)等多元化方式，推動(dòng)公司長(zhǎng)期健康發(fā)展，持續(xù)提升公司發(fā)展質(zhì)量和公司價(jià)值，更好地回報(bào)全體股東。

值得注意的是，歌爾股份堅(jiān)持的“精密零組件+智能硬件整機(jī)”戰(zhàn)略正在顯現(xiàn)成效。根據(jù)公司2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)，精密零組件業(yè)務(wù)已成為公司營(yíng)收增速最快、毛利率最高的板塊。

該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.04億元，同比增長(zhǎng)20.54%；毛利率達(dá)到23.49%，提升了1.03個(gè)百分點(diǎn)。同期，智能硬件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收203.41億元，毛利率也提升至11.51%，同比增長(zhǎng)2.27個(gè)百分點(diǎn)。

在終止上述收購(gòu)的同時(shí)，歌爾股份在其他賽道的“外延式”布局并未停歇。

就在今年9月，歌爾股份披露方案，其子公司歌爾光學(xué)正推進(jìn)一起重要交易。方案顯示，歌爾光學(xué)擬以向轉(zhuǎn)讓方（寧波舜宇?yuàn)W來(lái)技術(shù)有限公司等）定向增資擴(kuò)股方式，增加注冊(cè)資本人民幣5.3億元，以此取得轉(zhuǎn)讓方持有的上海奧來(lái)100%股權(quán)。該筆交易的轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為人民幣19.03億元。交易完成后，歌爾股份對(duì)歌爾光學(xué)的持股比例將由56.6560%下降至37.7707%。

歌爾股份表示，此舉旨在進(jìn)一步增強(qiáng)公司在光波導(dǎo)等晶圓級(jí)微納光學(xué)器件領(lǐng)域內(nèi)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并為AI智能眼鏡、AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等整機(jī)業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展提供支持。公司稱，本次交易可以促成歌爾光學(xué)和上海奧來(lái)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，顯著緩解歌爾光學(xué)獨(dú)立投資所面臨的資金壓力，并幫助其在相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)加快形成成熟產(chǎn)能，搶占市場(chǎng)先機(jī)。

此外，在資本運(yùn)作層面，歌爾股份旗下負(fù)責(zé)傳感器業(yè)務(wù)的歌爾微電子，也正積極沖刺港股IPO。今年7月，歌爾微電子已向港交所遞交上市申請(qǐng)，這是其年內(nèi)第二次港股遞表。招股書數(shù)據(jù)顯示，歌爾微電子在2024年度實(shí)現(xiàn)收入45.36億元，年內(nèi)利潤(rùn)3.09億元；2025年前三個(gè)月實(shí)現(xiàn)收入11.20億元，年內(nèi)利潤(rùn)1.16億元。

根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按2024年銷售額計(jì)，歌爾微電子是全球第一大聲學(xué)傳感器提供商（市場(chǎng)份額43.0%）和全球第四大傳感器提供商（市場(chǎng)份額4.3%）。

（聲明：文章內(nèi)容 和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|彭斐

編輯|||段煉 陳星 易啟江

校對(duì)|陳星

封面圖片：視覺(jué)中國(guó)（圖文無(wú)關(guān)）

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